山东影视产权市场融资六亿告成“梅宗主”携七大机构剑指IPO

◎ 张映军 王芝玲（山东产权交易中心，济南250101）

山东影视产权市场融资六亿告成“梅宗主”携七大机构剑指IPO

◎ 张映军 王芝玲（山东产权交易中心，济南250101）

中共中央、国务院出台《关于深化国有企业改革的指导意见》（中发﹝2015﹞22号）激起新一轮国企改革浪潮，国有企业混合所有制改革的大潮席卷了各个行业。山影集团旗下山东影视制作股份有限公司（以下简称“山东影视”）借助改革春风，踏上甜蜜而又艰辛的市场化“混改”之路。山东产权交易中心（以下简称“山东产权”）作为省国企混改的重要市场平台，助力山东影视披荆斩棘完成首轮6亿融资，迈出山东省文化国企混改的第一步。至此，“梅宗主”（山东影视制作的电视剧《琅琊榜》中主人公）携手万达旗下万达院线、阿里旗下云锋基金、招商旗下横琴招证、中信建投等七大机构剑指IPO。

1 对接资本融通资源，产权市场服务投行化

山影集团牵携手山东产权，携山东影视15%股权，6亿融资额，40倍市盈率，百亿院线市场诉求逐鹿资本圈，大有“梅宗主”运筹帷幄，决胜江湖的英雄豪气。凭借《闯关东》、《琅琊榜》、《欢乐颂》等影视作品在国内影视圈名声鹊起的山影集团正在倾力打造的山东影视，已经不单单是影视制作商，而是要成为国内外领先的影视运营平台。前有中影的高回报率，现有山影IPO预期。本轮山影年度融资大戏，山东产权作为“导演与制作人”，与山东影视协同策划运筹，本着“不对赌，不回购，前后资源高度匹配”的原则，设计山东影视市场化融资方案和投资人遴选条件。

1.1 深化需求，全局设计融资方案

山影集团作为山东省的老牌文化国企，既有保持历史文化底蕴和文化传承的责任，又有搏战商海，谋划战略发展的大志。山东影视融资方案承载了山影更多深层次的诉求和愿景。山东产权从多方位入手，深化山影的需求，全面策划设计融资方案。一是深入山东影视，掌握企业的文化底蕴和历史传承，梳理企业市场、管理、运营体系，整理企业财务、资产等核心数据，对接企业职工、骨干和管理层，了解职工利益相关的需求、愿望和企业的发展规划，整理掌握并形成融资方案的基础篇。二是对接行业市场，找准山影的市场定位，通过对标影视上市公司，研究影视行业市场，分析行业景气指数，分析山影作品的票房和收视率等，形成融资方案的市场篇。三是研究文化国企混改政策，拜访省财政厅、省宣传部、省文化厅等主管部门，深入对接文化国企改革改制的法律法规和政策文件，结合山影实际情况进行全方位解读应用，形成融资方案的政策篇。四是汇集市场资本，放飞山影融资的信息，做好前期路演，洞察市场资本的反应，提前梳理战投信息和意愿，为融资市场预判提供依据，形成融资方案的资本篇。经过与山影集团的多次沟通和优化，最终形成了山东影视增资15%，以“不对赌，不回购，前后资源匹配”为原则的市场融资方案。

1.2 分类融资，引导战略资源进入

市场资本的逐利特性不时的反应到产权市场，“15%股权，6亿融资额”对资本大鳄来说根本就是小菜，都有一口吞噬的欲望，而老牌的山影要融资的初衷，不仅仅是为了资金，而是要设法撬动并引进资本背后的战略资源。市场融资方案推进过程中，山东产权根据前期路演和市场反馈情况，提出了分类融资，同时考虑引进战略资源的设想。山影集团根据对行业市场预判和实际情况，原则上同意了山东产权的方案优化。山东产权组织投行团队，立即组织策划分类融资，引导战略引进的具体实施方案。经过认真的分析，一方面了解市场投资者的渴望和诉求，做出预判，另一方面对接山影集团，把市场和山影的诉求及初衷结合起来。经过紧锣密鼓的市场调研和双向尽调，最终山影集团确定了“增资扩股15%股权，市盈率40倍，融资额6亿元，股权分为两大类，七个标”的山东影视融资实施方案。

“两大类”——A类5.4亿元融资遴选条件，充分体现上游要有内容产业资源，下游要有渠道院线市场等战略思路，拟引进有文化产业的投资管理经验，在新媒体、影视剧制作以及网络文学领域的成功案例，以及在影视行业或者影视行业上下游的比较知名的企业。B类6000万元融资遴选条件，着实优化山影集团产业链，能提供配套服务的机构，以及能为山影提供包括金融、证券、基金、文化旅游等方面资源匹配的企业。“七个标的”15%股权分成7个标的，每个投资方只能申请认购其中的一个，且不得和其他投资方之间具有任何形式的关联关系。融资额最高的不超过1.8亿元，分配股权不超过4.5%，最低不低于2000万元，分配股权不低于0.5%。

1.3 提质增速，融资服务全流程

山东影视的市场融资方案和实施方案得到了山影集团的充分认可，并顺利审议通过，混改大幕也逐渐拉开。山东产权统筹安排，梳理混改全部流程，做好流程管控，同时提供全流程的投行服务，为方案实施和落地提质增速。一是市场化选聘审计、评估等中介服务机构。山东产权运用已经建立的中介机构选聘系统和中介机构库，按照山影集团定位IPO的要求，公开选聘符合证券市场要求的审计、评估以及律师事务所，全面推进中介服务环节的提速；二是助力监管审批流程提速。山影作为山东省首个混改的文化国有企业，涉及多个部门监管，资产由财政监管，业务由文化厅监管，机构归宣传部门监管。山东产权作为山东国资混改的市场平台，有得天独厚的优势。为山影规范起草呈报文件，向监管机构解读混改融资方案，汇报影视行业市场和资本市场情况分析、协调监管机构加速审批流程，降低山影的时间成本；三是强化流程管控，提高程序和实体要求。通过梳理混改过程中的各个时间点，明确关键事项的办理时限和质量，延时事项预案设计，引入第三方中介机构审查监督资产审计评估；对标市场协助山影做好增资底价的控制等。通过一系列的预防和保障措施，全面为山影混改融资提质增速。

2 博弈市场匹配资源，投资人遴选效果远超预期

市场资本涌动，产权市场平台和影视运营平台有效的对接和融合，强有力地推动山东影视融资在资本圈、影视圈风起浪涌。一时间，万达院线、华谊兄弟、摩根大通、中影集团、云锋基金、黑石基金、乐视、招商集团等一百多家国内外影视和资本大鳄纷至沓来，云集山东产权市场博弈山东影视融资。山东影视与山东产权，放眼全球遴选投资人。

2.1 对接市场资本，全球化引进战投

凭借山影集团近年来在影视市场赢得的良好口碑，“山影出品，必出精品”的坚守，山东产权积极对接产权市场、资本市场和影视行业等积极营销推广。无论影视圈还是资本圈对山影的追逐远远超出了预期。无形中增加和优化了山影集团选择的空间，增强了山影国际化布局的信心，同时也增加了山东产权服务的强度和难度。山东产权一方面按照影视圈、资本圈、海外机构（含掌控海外资源）、院线资源机构、山东省内机构等类型分类对接，整理客户资源。另一方，协助山影集团按照分类接受尽调，汇总资源。同时对有潜在合作可能的，进行逆向尽调，全面掌握真实的情况。阿里、黑石、万达、摩根大通、中影、招商等一批资本圈的大鳄和影视圈的高手逐渐显山露水，山影集团逐渐放大了合作视野，全球化的战略布局逐渐形成。

2.2 深化资源匹配，融资与资源引进并举

随着山东影视混改融资的深入和推进，资金的体量对于这一批意向投资者来说根本不是问题，而引进战略投资背后的战略资源逐渐成为山影集团关心和头疼的重点问题。山东产权及时调整工作思路，将重点工作从营销引进投资者向协助山影集团优中选优转移。山东产权的投行团队开始深挖投资者背后的资源，为山影集团的双向尽调提供战略情报，并协助做好谈判要点，资源调动等工作。资源匹配的工作逐渐开展，院线市场资源、内容产业需求、证券市场能力、海外市场布局、产业服务配套等资源引进的需求成为投资者必须应对和承诺的关键事项。投资者中的高端客户也逐渐浮出水面，王健林、马云、贾跃亭等大腕进入山影集团的视野。融资与资源引进并举，进一步加速了山东影视混改的推进，优化了融资方案实施，深化了战略资源的匹配。

2.3 注重程序化推进，锁定七大机构进驻

本着山影国际化的战略布局和百亿院线市场诉求，山东产权协助山影加速推动战略投资者的引进和遴选，并敞开大门接迎尽调。同时，按照国资程序化的要求以及证券市场IPO的铁规，山东产权全力辅助山东影视融资活动市场化、规范化、程序化。充分披露信息，完善程序履行，减少程序上的瑕疵，为山东影视上市扫清前期合规性障碍。2017年2月16日，山东影视融资竞争性谈判在山东产权公开举行，经过最后一轮的论证博弈，最终敲定万达院线、云锋基金、横琴招证、山东文投基金、泰州润信泰岳基金（中信建投管理）、上海国和基金及中国重汽集团七家机构牵手山影集团。

3 助力山影逐鹿资本，二轮产权市场融资可期

2017年3月7日，山影集团与七家投资者签订的《增资协议》经山东产权鉴证，山东影视产权市场融资6亿告成，引进马云、王健林等大鳄出资4亿元，带来百亿院线市场和影视资源，以及更多获取资源的机会和机遇；引进中信建投全面启动IPO程序；引入横琴招证，强化国际战略布局；山影集团平台化、证券化、国际化战略逐步推进实施。

《增资协议》的正式签署，对山影来讲，股权关系使大家变成了真正意义上的“亲戚关系”，为山影对外发展能提供了更多阵地。山影的选择：万达院线，强大院线市场占有，非常好的电影制作公司和发行公司，是“山影精品”所必须的。云锋基金，阿里大文化生态，淘宝上的影视衍生品销售渠道；同时，阿里不光有票务网站淘票票，近期又全资收购了国内最大票务平台大麦网，山影在互联网的短板将有效弥补。招商横琴，招商在海外的布局，有利于未来山影在国外的拓展、匹配渠道资源和战略资源。山影美国公司正在筹建，海外战略开始布局。重汽集团，与山影合作星工坊影视文化产业园，开拓山影影视衍生品市场。此外，山东文投，省财政厅主导的文化投资基金，省内大的影视文化企业都有入股，未来将把山东的影视文化资源纳入山影布局。泰州润信，中信建投管理的基金，未来山影对接证券市场、山东影视上市辅导、未来发展架构、产业布局、资源整合都需要其规范和指导。上海国和，上海国资委的企业，将发挥山影在上海桥头堡的作用，山影全国布局，上海国和优势明显。山东产权，与山影集团携手，顺利推进山东影视混改，取得超预期的结果，山东产权赢得信任和肯定，投行服务也将深化，山东影视第二轮的市场融资即将启动，硕果可期。

山东影视融资的有序推进为山东省文化国企混改市场化、规范化、资本化开辟了一条坦途。当下，产权市场被赋予了新的历史使命，正以独特的非标准化基础性资本市场的角色，开辟国企混改和融资新渠道，引领非标市场融资新模式。新形势下，山东产权将通过存量流转、增资引进、投行服务、融资配套以及要素市场交易等商业模式，发挥产权市场作为基础性资本市场的重要作用；服务国企改革改制，服务地方经济发展，深度根植多层次资本市场。