浅析绿色债券发展及中外标准比较

王陟昀+钟雄

[摘 要]绿色债券快速发展，在国际上得到了广泛的认可。绿色债券不仅能满足当下政府的融资需求，而且是绿色金融发展的核心所在。文章分析了绿色债券的含义、特点及发展状况，并对其中外标准进行了比较。

[关键词]绿色金融；绿色债券；标准

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2017.15.016

随着我国经济的迅速发展，结构调整和产业转型也进一步推进，各种矛盾蜂拥而至，尤其是经济发展与资源环境间的矛盾，只有充分把握好金融市场，才能推动绿色经济的可持续发展。随着绿色债券在国际上所占的比重越来越大，也逐渐在资本市场中发挥着重要的作用，推动金融绿色发展。通过比较国内外绿色债券的标准，不仅有利于国内绿色债券的发展，同时还有助于绿色金融的发展和低碳经济的转型。[1-3]

1 绿色债券的含义

绿色债券是绿色金融的重要组成部分，绿色债券最大的优点在于比其他债券更容易得到广大消费者的关注。根据国际上的定义，绿色金融是指募集资金专门用于一些符合规定条件已存在或在建绿色项目的一种债券工具。其中，绿色项目包含可再生能源、节能减排、垃圾的处理、用地的节省、生态保护、绿色交通、节水和净水七大类，但所覆盖的内容远远不止这些。世界银行对绿色债券含义也存在不同的认识，是指固定资产的投资者募集资金，主要用于缓解气候的变化以及受气候变化影响的项目。[4]

2 绿色债券的特点

2.1 发行人支持项目的“绿色”属性

作为绿色债券的投资者，注重发行人的信用评级，更注重发行人对其募集资金是否充分利用，是否完全用于绿色发展的项目。总之，一般情况下发行人会在发行前对绿色项目做出重要的指导，并跟投资者说明资金主要用于的方向、选择绿色项目的原则以及内部管理等细节。即便在发行后，专业方面的咨询和审计也要发行人请专业人士来对资金的使用情况进行详细的评估，并且每个年度都要进行公示。

2.2 专业机构进行独立认证

绿色债券的发行跟普通债券不同之处在于，除了普通债券发行时所需的主体、债券信用评级，还需有专业的研究或者咨询机构对其发行的债券进行绿色认证，简称“第二意见”。

2.3 对所支持项目的环境效益进行量化

绿色债券项目实施的关键在于发行力，必须在筛选好标准的绿色项目后进行。对于指定的绿色项目，要想得到投资者的认可和同意，必须提供可量化的环境评价数据。例如，德国的复兴信贷银行就为其项目的绿色债券进行了环境效益量化评估。

2.4 绿色债券的发行期限长、成本较低

由于绿色项目赢利性比较低，适当要拉长投资回报期，有利于绿色债券的发展，同时也是实现其商业可行性的有力手段，还能有效解決绿色信贷在期限错配上的问题，更有利于实现铝塑债券的长期可持续发展的目标。绿色项目最明显的两个特征是公共性和公益性，所能享受的政策包含财政、税收、专营等，这些特征使得绿色债券的发行利率比普通债券低。[5]

3 中国绿色债券发展现状

与西方发达国家相比，绿色债券在中国的发展较晚。在世界上第一笔人民币绿色债券出现在国际金融公司后，国内的绿色债券也迅速发展起来，中广核在同年创新性定价，中国的绿色债券以这样的方式诞生，并建立了5个风电场来自愿加入节能减排的项目中。2016年1月，中国的银行开始逐渐发行绿色债券，其中就包括兴业银行和浦发银行，还包括绿色金融方面，获批500亿元以内的人民币额度，国内债券市场中的绿色债券进入了快速发展的阶段。直至2016年年末，国内共发行83只绿色债券，合计金额2095.19亿元。其中，77只为贴标绿债，合计金额2052.31亿元，在总体发行规模中的占比高达97.95%，总体来说，绿色债券的发展取得了较大的成就，很大程度上为金融业注入了新的活力。

4 中国大力发展绿色债券的必要性

4.1 生态文明建设的实践是发展绿色债券

面对资源的短缺、环境的污染以及生态系统的失衡等一系列问题，党的十八大报告专门系统地提出了对生态文明建设的要求，只有合理使用绿色债券，才能进一步推进绿色项目，利于生态文明建设。绿色债券的发行对环境的保护起到了积极的作用，推进了中国经济的发展，促进了国内的经济模式转变。

4.2 缓解绿色企业融资难的问题

较多绿色环保企业存在投资风险高的问题，主要是由于技术上的不成熟以及投资资金的使用不当，绿色债券的发行能够缓解其融资难等方面的问题。绿色债券本质上是属于债券，是直接融资的一种形式，能够让资金直接从资金盈余单位转移到资金短缺单位，减少了交易成本。随着绿色债券在国际上的推广，国家及政府也给予了高度关注，并出台了一系列的补贴和优惠政策。

4.3 有助于拓展金融机构的业务空间

金融机构想要得到长期稳定的资金来源，就需要发行绿色债券，同时加宽其发展空间。首先，绿色信贷是发展节能环保产业中的一种融资模式，也是金融创新与绿色信贷理念的完美结合。其次，金融机构期限错配等方面的问题可以借助绿色金融债券的发行来进一步缓解。最后，绿色债券不仅改变了商业银行存款中的负债局面，还降低了金融风险。

4.4 满足责任投资者的投资需要

投资者最关注的就是资金的收益与风险的比例。现如今，某些投资者不仅需要对债券负责，更需要对债券市场负责，低风险、高利益，才能引起投资者的关注，需要满足多样化的投资需求。绿色债券最大的优点在于，还能够满足其他投资者的综合要求。

5 我国发展绿色债券的可行性

绿色债券在我国的发展前景较好。近年来，随着中国经济的飞速发展以及国家加大对金融方面的鼓励政策，债券市场也进行了改革，为我国绿色债券未来的发展打下了基础。金融债券的发展影响着公司债券发放范围的大小、企业申报程序简化程度、资金的使用情况以及信息保密等方面的管理。在我国，对绿色产业感兴趣的投资者越来越多，投资者对绿色产业充满着期待，只要能把握好，就一定能取得较好的发展。因此，各行各业的企业家开始把投资的目光转向了绿色环保产业。

6 中外绿色债券标准比较

6.1 不同的募集资金管理要求

国内绿色债券在管理要求方面与国际上有较大的差别，国际上根据最新修订的绿色债券的原则，要想发行债券，必须在GBP监督下募集资金，并对企业资金的賬户进行统一管理，体现了绿色项目上资金使用的合理性，随时了解资金的最新动向。而中国虽然紧跟国际绿色债券准则，但有较大差别，中国人民银行发布的绿色金融债券公告中，基本上与国际GBP内容保持了高度一致，但还需要绿色债券发行人特意开设自己的账户，便于了解资金流向和用途，这是与国际上有所不同的管理方式。

6.2 信息披露管理上有所不同

国际市场GBP有独特的要求，这是基于绿色债券信息披露问题，但基本上都是借助发行人的信息披露为主要原则。在我国，针对绿色债券信息披露这个问题，国家没有做出专项要求，这就没有充分保障好资金。如果信息披露管理不合理的话，就会给绿色债券带来负面影响，制约国内绿色债券的发展。

6.3 在项目覆盖范围上有细微的区别

从项目覆盖方面来说，绿色债券的发行在国际和国内大致都是相同的。GBP提出了8个典型的项目类别，基本上都是关于环境保护和气候等问题。中国比国际多4个项目类别，增加了石油、新能源、汽车等方面的产业，由于我国比较重视能源的再利用，对太阳能、水能等环保能源方面比较重视，并将其都纳入到了绿色项目之中，这也为绿色债券补充了较多的内容，但基本上与国际标准相同。

6.4 国际采取“自下而上”的自愿性标准，国内为“自上而下”的指导性标准

不同的国家发展状况不一样，绿色债券的发行也不例外。环境保护和气候变暖是国际上的绿色债券发行标准，目的在于在使用募集资金来降低碳的排放量，从而保护大气层和自然环境。GBP对于绿色债券的发展要求极其严格，在国际上，主要采取的是“自下而上”的自愿性标准。而在我国，绿色债券的标准却截然相反，是“自上而下”的标准，国家政策明确规定了绿色项目的标准，对于资金的使用、管理以及监督等过程都给出了具体的要求，只要国家鼓励的，给出一系列的鼓励措施，在一定程度上为绿色债券的发行与发展奠定了基础。

参考文献：

[1]张浩良，安然.中外绿色债券发展比较[J].开放导报，2016（5）：57-61.

[2]詹小颖.绿色债券发展的国际经验及我国的对策[J].经济纵横，2016（8）：119-124.

[3]刘成.中国绿色债券发展及中外标准比较研究[J].物流工程与管理，2016（6）：132-133.

[4]郭实，周林.浅析国外绿色债券发展经验及其启示[J].债券，2016（5）：67-72.

[5]王遥，徐楠.中国绿色债券发展及中外标准比较研究[J].金融论坛，2016（2）：29-38.