道富银行对证券信托业务发展的启示

王超

摘 要：本文重点对道富银行的证券清算银行业务模式进行分析，通过回顾道富银行由区域性银行向全球领先专业清算银行转型发展历程，概括道富银行在投资服务和投资管理领域的业务内涵，总结其转型成功经验和成长路径，为大资管时代信托公司如何从自身资源禀赋出发，发展证券信托业务提出建议。

关键词：道富银行 证券信托

中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）09（a）-042-02

1 道富银行业务模式概述

1.1 道富银行发展历程

道富银行于1792年成立，现为全世界领先的资产管理公司和托管银行。委托管理的资产规模高达21.8万亿美元，服务的客户范围广泛，包括资产管理机构、集合投资基金、对冲基金、综合基金、企业和公共退休计划以及非盈利基金等。

创建初期道富银行是一家区域性银行，在200多年的发展历程中，道富银行形成了以投资服务和投资管理为主要业务的经营模式。尤其是在20世纪六七十年代，当时美国国内银行林立，政府也在大力推进利率市场化改革，导致存贷利率剪刀差减少，银行同业竞争白热化。自1975年开始道富银行向着精、专路线的专业化银行战略转型，经过一系列的投资并购和内部发展，至1999年剥离零售与商业银行业务，转型成为从事资产管理的专业清算银行。进入21世纪，道富银行的业务模式基本稳定，并着力进行全球扩张。这一过程中收购德意志银行旗下的全球证券服务业务是一项标志性事件，此项收购使道富银行的全球托管资产增加了逾两万亿美元，使其发展成为全球化的专业资产清算托管人。

1.2 道富银行的业务模式

目前，投资管理和投资服务是道富银行的主要业务领域。在投资管理领域，道富银行主要通过旗下道富环球为平台开展业务。在投资服务领域，其业务内涵主要包括证券清算、证券结算、资产保管、证券交易、投资分析等。本文重点介绍以专业清算银行为特点的投资服务业务，主要包括证券结算、交付和清算服务、基金、资产保管及管理服务、投资研究与交易及投资管理业务。

1.2.1 证券结算、交付和清算服务

道富银行为客户提供全流程的证券结算、交付和清算服务，并且借助其网络布局，提供全球化、专业化的托管服务。其所能够提供的业务包括基金管理、证券借贷、投资运营外包、业绩分析、账户代理等，在此基础上还能够提供多样的增值服务。

道富银行除了在美国本土的波士顿外，还在英国伦敦、澳大利亚悉尼、加拿大多伦多、日本东京等20多个国家或地区设有分支机构，覆盖100多个市场，可以提供7～24小时的不间断服务。同时凭借其全球领先的信息技术和完善的智能系统，如基于BlockCross技术的另类交易系统，可以为交易员提供更为合理的系统流程和权限控制，细化保单流程可以控制头寸，实现成交数量最大化。这些可以为客户提供更为符合投资需求、更为高效的交易流程，并为跨地区、跨市场的投资行为提供技术保障。

1.2.2 基金、资产保管及管理服务

道富银行为全球共同基金、集合投资基金、企业和公共退休计划、保险公司，基金会和捐赠基金提供资产管理服务，并量身定做一系列的投资解决方案。其服务包括：会计核算、每日定价和管理、集成主信托保管、记录保存、现金管理、外汇和券商交易服务、证券融资、存款和短期投资、贷款及融资租赁、投资经理及另类投资管理业务外包、机构投资者绩效、风险合规分析。

道富银行在全球跨市场的投资团队可以提供基于大数据的市场研究，在保证客户对管理资产流动性的基础上，对投资保证金进行动态监控，在到达临界点阈值前发出提醒，还会定期提供收益报告，有效降低投资风险，并且使投资标的的盈亏趋势与所在市场的基准水平的差异尽量减少，出现投资亏损时，能够使投资者以最小的代价及时完成投资资产平仓。

1.2.3 投资研究与交易

道富银行的投资研究与交易业务能够覆盖不同国家的证券、固收、货币、外汇以及金融衍生品等市场。通过优化资产组合、完善交易流程，帮助资产所有者与管理者降低风险，获得更大收益。道富银行的全球网络，能够跨市场、跨地域为其在世界各地的客户提供IT集成操作系统，使其能够更高效地完成投资活动。道富银行的庞大资产管理规模、便利的渠道和主动的服务管理，能够在投资资产受到资金流、利率差、市场较大波动等不利影响时，及时进行系统干预，减少对投资组合收益率的影响。

1.2.4 投资管理业务

道富银行的投资管理业务主要是为客户提供全面的投资策略以及技术解决方案，作为全世界较大规模的机构客户资产管理人，道富银行主要通过旗下道富环球投资为公共基金、企业、主权财富基金等机构客户提供多种类型的投资策略，不断满足不同客户的差异化投资需求。另外对于同时将投资项目外包给道富银行的客户，还可以依托其全球领先的信息技术和丰富积累的投资策略，提供完善的一整套交易服务和解决方案，帮助客户实现更为高效的操作，达成投资目标。

道富银行目前在国际投资服务领域已成为市场领导者，其共同基金的会计核算和另类资产托管管理规模均处市场领先地位。另外得益于其全球化的服务网络，道富银行40%的收入来自美国以外地区。

2 道富银行对信托公司证券信托业务发展的启示

2.1 充分利用信息化技术，构建高科技平台

在道富银行的转型发展过程中，信息技术起到了至关重要的作用，其始终把保持业界领先的IT优势作为一项战略目标。道富银行持续重视IT信息技术投入，每年营业收入的10%用于IT开发建设，第一次大发展既源于并购了一家IT公司，除硬件和网络维护、运维保修分别外包给IBM等专业机构外，核心業务系统均自主开发，全球开发人员达3000人以上，占员工人数的10%，由此可见道富银行实际已经成为一家高科技公司。

2.2 通过资源整合清晰定位，实现跨越式发展

20世纪70年代，道富银行从全能型银行向专业银行全面转型，集中发展基金第三方托管业务。基于该战略定位，为进一步提升数据处理能力，为客户提供更加高效、更加精细的清算服务，道富银行在1973年收购了波士顿金融数据服务公司一半的股份。金融危机发生后，道富银行收购了欧洲投资服务公司，之后又收购了意大利联合圣保罗银行旗下的证券服务业务。在1999年，道富银行还将零售与商业银行业务剥离，继而成为了一家更为纯粹的专业托管银行。另外为进一步实现全球化，扩大资产管理规模，道富银行收购了德意志银行全球证券服务业务，这一行为使其托管资产增加了2.1万亿美元。基于战略的资源整合，使道富银行的转型得以高效有力地推进，最终发展成为全球性金融服务机构。

2.3 发挥专业化经营优势，创新管理模式

道富银行资产托管业务采用专业化模式经营，专业化和规模化实现了处理效率的提升和风险把控的完善。在不断增加的资产管理规模基础上，采用对基金资产的对账、估值、核算、会计报告等行政服务分板块流水化作业的模式，使每一环节在固定时限前批量处理完成、校验通过后进入下一环节。高度的岗位集约化、流水化，操作流程标准化、固定化，有效保障了服务质量和效率，专业化、模式化经营也使其实现从独立客户向群体客户的转变，利用大数据技术对客户进行系统分析，形成更为完善、科学和符合客户需求的服务方案，提供更为专业化、标准化的服务。

2.4 丰富差异化增值服务，构建核心竞争力

道富银行在其发展过程中，在满足客户交易管理、资金管理、估值核对等基本需求的基础上，还为其提供风险管理、佣金管理、绩效分析等差异化增值服务，以形成更强的客户黏性和技术壁垒。目前，在道富银行的投资服务业务中，依托客户需求形成的增值服务收入占比已达到75%，远超过基础服务带来的收入。这也表明为客户提供一站式金融服务是证券信托业务纵深发展的主要方向，也是构建自身核心竞争力的重要途径。

3 信托公司证券信托业务发展建议

信托行业在过往依靠独有的制度优势获得了历史性的发展红利，但这一态势随着大资管时代的到来而终将消失。信托公司必须认真审视自身的资源禀赋，在金融市场化的大趋势下去重新定位发展战略，抓住金融服务水平还未充分发育的历史时机，在确定的细分领域寻求差异化的战略价值，突出传统业务白热化竞争的重围。这一过程中，有效借鉴国外成功实践是必不可少的。

目前我国信托行业的发展环境和道富银行1980年左右的处境有些类似，在美国政府大力推进利率市场化的进程中，股票、债券等直接融资工具不断发展，资本市场日渐成熟，银行通过存贷利率剪刀差获取垄断利润的黄金时代一去不复返，同时信托作为一项制度安排，在当时已经突破信托公司，广泛应用于商业银行、储蓄机构等市场主体。在此外部环境下，道富银行改变以商业银行业务为主的战略定位，通过开展财富管理、资产管理等信托本源业务谋求转型，并在此基础上通过剥离非主业资产、收购优良资产迅速扩大资产管理规模和市场占有率，同时通过加强信息化技术建设，快速提高服务效率和质量，构建技术壁垒。

信托公司发展证券信托业务，借鉴美国道富银行的优秀实践，可以定位于专业的私募基金第三方清算服务。近年来我国私募基金行业发展非常快，2016年备案同比增长126%，其中超过一半是证券类的私募产品，发行量达到三万多支，比2015年增长了22%。私募基金的迅速发展，为信托公司提供运营清算服务提供了广阔市场，从道富银行的发展现状来看，清算服务已经成为信托业可以进入的細分竞争市场。这一领域中，信托公司的业务出发点在于为私募基金提供中后台及第三方清算的全方位服务，使私募基金管理者能够更加专注于投资本身，在业务的发展过程中，通过构建自身强大的信息系统，持续丰富服务内涵，在受托资产的募资、交易、清算等环节提供增值服务，逐渐成为私募基金的全流程外包服务商。而业务的终点就是像道富银行一样，构建全国乃至全球服务网络，通过整合服务资源，形成跨地域、跨市场的专业清算银行。

参考文献

[1] 关莉莉.道富银行：探索中前行[J].首席财务官，2008（12）.

[2] 陈亮.信托公司“新常态”下如何定位[J].财经界，2015（8）.

[3] 柯杰瑞.危机下的银行商业模式抉择[J].中国信息化，2009（6）.