轨道交通盈利模式研究

燕鹏

摘 要：盈利模式是探求企业利润来源、生成过程和产出方式的系统方法。企业能否在运营过程中应用合适的盈利模式，寻找合适的利润增长点，对于企业的盈利能力和可持续发展至关重要。本文结合笔者自身实践工作，分析了香港地铁的盈利模式，并提出济南轨道交通的盈利模式建议。

关键词：轨道交通 盈利模式 建议

中图分类号：F572 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）08（b）-010-02

据测算，在平均票价4.5元/人次，客运强度1.2万人次/公里/日的假设下，100公里长的城市轨道交通网络每年现金亏损约为6.6亿元，计提折旧后的亏損约18.8亿元。这也导致地方政府在城市轨交建设期的巨额投资后，每年还需要拨付大量的政府补助用以维持城市轨道交通的正常运营。在这种行业特征下，香港地铁无疑以其盈利性成为轨道交通行业中的佼佼者。

1 香港地铁运营现状

香港所拥有的快速轨道系统是当今世界最先进的。据统计，香港地铁乘客运量在2013年上半年有了显著增加，与上年同期相比增幅达到66%，客运量达到7.2亿人次；从香港地铁市场占有率指标来看，2013年上半年为42%，比上年同期的25%增加17个百分点；2013年下半年，香港地铁实现票务收入80多亿港元，比上年同期增加73%，极大增加了港铁资金流入和盈利能力。在多元化经营方面，香港地铁通过住宅销售使收入水平和盈利能力大幅增加；此外，香港地铁通过开展市场化的广告业务，使广告收入逐年增长；就盈利状况看，香港地铁已成为世界范围内轨交行业的标杆企业。

2 香港地铁盈利原因分析

2.1 市场运作机制方面

港铁与世界上大多数国家和地区最大的不同是，采取自主经营、自负盈亏的模式，经营管理的市场化程度很高。港铁实行财政独立，自负盈亏，使其成为自主权很高的独立商业实体。

港铁公司于2000年在香港联交所上市，发行股票50.55亿股，作为大股东的香港政府拥有38.7亿股，持股比例76.55%，其余23.45%全部为社会公众股，而且可以在证券市场自由流通。通过上市成为公众公司，提高了港铁的市场化程度，市场化的资本运作利于提高公司盈利能力。2000年起，港铁公司开始进行局部私营化改革，通过引入民营资本和社会资本，进一步激活了港铁的市场运作机制，提高了市场化运营程度。此外，港铁公司成立了5家市场化的全资子公司，将业务领域延伸到工程咨询服务、旅游和保险等不同行业。

2.2 投融资体制方面

在香港地铁的建设中，通过灵活多变的各种融资渠道获得社会资金，政府投资在总投资中所占比重还不到一半，大大降低了港铁建设对于政府的依赖程度，通过建立良好的投融资体制，保障了地铁建设的顺利进行。

相对于经营普通业务的大型公司来说，港铁的融资渠道是非常丰富的。港铁公司从成立起就定位在自主经营、自负盈亏的独立商业实体，通过融资策略决策，选择了世界范围内发达资本市场的丰富融资渠道，并且制定了完善的融资计划。港铁公司以其持续盈利性积累了很多无形资源，受到各大世界银行、国际投行等金融机构的青睐，其项目融资并不需要政府提供担保。

2.3 车票定价模式方面

按照一般的地铁经营模式，票务收入是地铁公司主要的运营收入来源，但是这一收入来源过于单一，而且形成的资金流入有限。与大众化的地铁经营模式不同的是，港铁公司作为自主经营、自负盈亏的独立实体，享有依据市场条件自行决定地铁票价的定价权，而且政府无权对其进行干预，如果政府进行干预，则政府就要承担“兜底”的义务和责任， 就是说因政府干预而导致地铁公司的运营出现亏损，政府就必须对运营亏损进行补偿。

2.4 地铁沿线物业开发方面

港铁公司“轨道+物业”的基本模式为：先规划好地铁沿线车站选定的地方，在初步规划好的车站附近，选择具有物业发展潜力的位置，作为地铁车站最终用地。

在得到可以开发车站用地上盖空间的批准之后，与房地产开发商合作。房地产开发商的资金可用来缴纳相关土地税费及建造物业设施，物业设施所带来的利润由开发商和地铁公司按照一定比例分配，一般情况下，地铁公司可获得50%的利润。此外，地铁公司也可在车站附近建立银行网点、设置广告位等涉及民生的设施，通过租赁获得收益。

总结香港地铁的运营经验：地铁公司的运营收入除客运票务收入之外，还会有收益可观的广告、通信、地产开发等多元化经营业务，这些业务的盈利能力明显高于传统的票务收入，可以作为地铁公司的重要资金来源和利润来源。

3 济南轨道交通盈利模式建议

济南轨道交通集团要认真学习香港地铁的现代化企业运营经验，运用多元化经营的战略思维，采取“多元投资，商业运作”的模式，为集团获得多个利润增长点，增强集团的盈利能力。

3.1 土地增值收益

济南轨道交通建设中以土地收益平衡区收益为依托，通过沿线和新区的土地价值提升，实现土地增值收益，用土地开发收益反哺轨道交通建设，以“轨道+土地”的形式保障轨道交通建设和运营的可持续发展。通过对“核心区”“共享区”和“补偿区”进行开发获取土地出让收益，是最传统也是最简单、最实用的盈利模式。

3.2 成立融资租赁公司

启动融资租赁公司的组建工作，尽快获得融资租赁公司牌照。建设期内，融资租赁公司可为承包商和供应商提供售后回租融资服务和保理服务赚取无风险利润；运营期后，融资租赁公司将视运营期还本付息的资金缺口情况，灵活自主地为建设投资公司提供融资服务，将地铁资产盘活变为建设投资公司的可用资金，融资租赁公司再以资产未来收益进行证券化在资本市场融资，减轻地方财政补贴压力。济南轨道交通集团利用自身甲方（业主）的优势，可以保障融资租赁公司的盈利能力。

3.3 成立股权投资基金

基金类型采用有限合伙制，济南轨道交通集团作为基金普通合伙人（GP），其他社会投资人作为基金有限合伙人（LP）。明确约定社会投资人取得稳定合理回报，明确基金投向及重大事项的沟通协商机制。股权投资基金要充分体现市场化运作，多元化投资拟上市公司首次公开发行、上市公司定向增发及入股银行、小贷公司、证券公司、基金公司等，通过股权退出获取投资收益，增加集团的留存收益。

3.4 出资成立或直接收购房地产开发公司

对收益平衡区进行土地开发，只是停留在土地一级开发的层面，要通过房地产开发公司进入到土地开发的深层次领域，通过地产商业开发可以更好的促进城市发展，获取更多企业利润。

地铁上盖物业开发是在规划的地铁停车场（站）建设上盖大平台，在其上进行商业化的房地产开发，这种将有限土地实施多层空间的集约化开发，实际上是城市土地的二次利用与空间拓展。同时利用地铁配线优势，在上盖开发周边配置地铁车站，无缝接驳，方便生活社区出行。

“建地铁就是建城市”，在地铁沿线及周边进行上盖物业开发，可以突破传统交通枢纽的巨型体量，通过开放性的枢纽城市广场及小型街区的空间设计，将高度复合的城市功能、开放性的城市空间与便捷繁忙的交通枢纽无缝连接，充分发挥轨道交通对城市的带动作用并提升城市生活品质，创造活力街区。

3.5 成立广告运营公司

地铁广告经营模式主要有三种：经营代理权外包、成立股份制公司合作经营和自营。地铁公司与媒体公司合作成立公司取得代理权共同经营，已被广泛采用，成为主流经营模式，如上海成立申通德高公司、南京成立梅迪派勒公司等。建议采用合作经营的方式，与媒体公司成立股份公司，引入媒体公司专业、先进的运营管理经验，结合济南轨道交通集团的市场垄断地位，提高广告运营公司的市场竞争力和盈利能力，成为集团的盈利增长点。

参考文献

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[2] 张卓为.香港地铁盈利模式分析[J].商，2014（1）.

[3] 荣朝和.沪宁城际运营管理模式研究[D].北京交通大学，2010.