滥发新股是中国股市最大风险

2017-05-25 00:37卧龙
股市动态分析 2017年19期
关键词:新股股票股市

卧龙

滥发新股是中国股市最大风险

卧龙

卧龙,接触股市20余年。1995年开始给《股市动态分析》投稿,1996年入职深圳新兰德,1998年转职大鹏证券,2000年初因生性喜爱自由转做个人投资者至今。

今年是金融去杠杆年,防范风险年。股市最大的风险就是滥发新股。2016年新股上市数量达245只,是中国A股市场历史上第三多年份,2010年发行347只,2011年发行277只。德勤中国认为600家排队上市的公司将会在最快18个月内完成过会并上市,同时2017年全年中国大陆新股数量将达380至420只,融资额约2500至2800亿元。中金甚至表示2017年新股发行500家,募集资金约3000亿。每年数百只股票IPO,发行新股的都是阿猫阿狗式的公司,公司名称闻所未闻。此等情况更是全宇宙都没有。严重供求失衡下,你说慢牛是否自欺欺人?美国上市公司总数持续下滑,虽然每年有大量IPO,但退市股数量庞大;反观中国股市,发行新股成为证监会首要任务,证监会其实名不副实。

证券法修正案中有关注册制的内容已经没影了。我早就预言注册制名存实亡,但是,证券法虽然否决注册制,却不能说明发行新股数量减少。无论是审批制、核准制抑或注册制,只是名字不同,发行新股数量才是实质,按一年几百只股票IPO,特别是大量股票估值高企的情况下,股市不被压垮只有太阳从西边出来了。

2015年,“股灾”的含义是股市之灾难,整个股市暴跌;2017年,“股灾”的含义是个股之灾难。因为国家队占据指数权重股,每逢指数出现大跌之际,权重股便逆势而上,减缓指数下跌的幅度及速度。因此,只看上证50指数者,股市跌幅相当轻微;看沪深300指数者,亦不觉股市在大跌。上证50指数去年11月最高2455点,如今2354点,仅仅下跌101点或4.1%;看沪深300指数去年11月最高3583点,如今3398点,亦只下跌5.2%。两者跌幅无关痛痒。不过看国证A股指数(399317),去年11月最高4959点,如今4445点,下跌10.4%;看代表中小盘股的国证2000指数(399303),去年11月最高9719点,近日最低7722点,最大跌幅20.5%(以本周四收市价计算跌幅亦达16.9%)。创业板综合指数(399102)最大跌幅达到22.2%,而创业板100指数最大跌幅高达24.9%。

今年1月7日,证监会主席助理宣昌能在中国资本市场论坛上对2016年资本市场进行了回顾。他指出,2016年“3月初至年底上证综指累计上涨15%,二、三、四季度区间振幅均低于10%,涨跌幅超过2%的交易日仅7个。”此论坛开得真是时候,而宣助理选取上证指数的比较区间真是巧妙,避开了2016年1月的股灾3.0。另外,统计不能只统计上证指数,难道深圳股市不归证监会管辖?以国证A股指数为例,去年第二至第四季度日升跌幅度超过2%的有13个,几乎是上证指数的两倍。今年以来,国证A股指数跌幅超过2%的交易日有两个,但升幅2%以上的交易日则为零;升幅在1%以上的交易日有4个,而跌幅超过1%的交易日则多达7个。又是一个几乎为两倍的比例。这只能说明中国股市弱势运行,却被当作成绩看待,数千万投资者绝对笑不出来。

再统计一下去年2月29日至今个股的升跌幅情况,以通达信软件统计为依归,共有3226只股票纳入统计范围(新股大约近300只,还有30只无统计),其中1964只股票上升,1262只股票下跌,升跌比例约1.56:1,剔除新股的影响,升跌比例大约1.32:1。

第一创业(002797)5月8日以来连续大跌,5月11、12及15日更是连续3个跌停板,16日起停牌核查。这简直是太阳从西边升起的感觉。以往沪深证交所要求停牌核查的股票,均是连续升停板,有的是2个升停板,有的是3个,亦有的连续数个升停板才停牌核查,毫无标准可言,但未见到跌停板要停牌的。如今真是新鲜,股价暴跌居然享受特停核查。莫非沪深证交所到如今才知道,下跌亦是股价异动,而非单单上升才是,抑或股票暴跌者众,受到压力?《经济日报》发表评论,指严监管才刚刚开始,换言之以前监管并不严,是否要追究前任的责任?

深圳股市2001年6月之前,一直相对于上海股市较为理性及更多的看重公司的投资价值,不过2001年至2009年两地股市开始趋同,而2009年开始,深圳股市因为中小板、创业板等因素,更多的趋向于炒作空中楼阁。因此过去10年深圳综合指数的长期上升通道比上海股市更为陡峭,斜率更大。2015年最高峰3159点,较1997年5月最高点520点上升了5.1倍,换算成按年上升10.5%;而上证指数2015年最高点5178点尚未突破2007年高点6124点,斜率明显下降。将深圳综合指数的长期上升通道简单分成两部分,1/2线以上为高风险区,1/2线以下为低风险区。显然,深圳股市仍处于高风险区。假如现在就要跌至长期上升通道的下轨,指数便是790点。按每年10.5%的上升速度,2018年5月最低点873点,2019年5月965点,2020年1066点,2021年1178点。当前深圳综合指数1852点,理论上仍有较大的下跌空间。

连接2005年7月低点235点与2012年底低点724点,这条长期上升趋势线目前位于1430点附近。此趋势线的斜率是16.4%,换言之按年上升16.4%。任何一个大型股市都不可能长期维持此上升速度,除非股市所处国家长期的恶性通胀(例如阿根廷)。我的理解是,未来半年,深圳综合指数有机会下试此线,年底此线上升至1500点附近,大约两成的最大下跌空间。

深圳股市看跌,某程度上是因为深圳综合指数包含了创业板综合指数。最近分析创业板指数,所得结论是(b)浪是一个水平三角形,可能结束,亦可能未结束。当(b)浪结束之后,浪(c)展开下跌。深圳综合指数走势类似,2015年6月跌至9月为浪(a),2015年9月至2016年11月为水平三角形的浪(b)。浪(b)内部次一级的划分与创业板指数类似。首选数法是近期结束(c)浪1,展开(c)浪2反弹,由于有80日左右的短期底部周期,因此反弹会持续一段时间。次选数法是水平三角形的(b)浪仍未结束,2016年11月至5月的低点结束(b)浪d,近日展开(b)浪e反弹。

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