从国际经验看中国供给侧改革

供给侧改革对中国经济的影响深远，各个行业如何应对即将到来的变革。又该如何解决改革五大任务之首的“去产能”所面临的员工安置和坏账处置两大焦点问题。

中国经济过去三十年高速发展，主要得益于需求端和供给端的双向突破。然而，当前中国经济面临需求侧刺激乏力，供给侧低效供给过剩、有效供给不足等问题。因此，供给侧改革是解决当前挑战的一剂良方。当然。中国当前所面临的问题在全球范围内并不是个案。上世纪80至90年代，许多经济体尝试以供给侧改革摆脱危机或经济滞涨，回顾并分析这些成败经验，也许会为中国的供给侧改革提供了寶贵的借鉴。

从美国、德国、日本等国的改革经验中，我们发现有四点原则至关重要：一是供给侧改革的目标应是通过结构性调整，实现高水平的供需平衡；二是政策需要有延续性和稳定性，对短期阵痛有充分准备；三是相信市场的力量，处理好市场与政府的关系；四是改革是系统工程，需要不同政策工具统筹协调。”

根据各国改革的实际经验。我们发现供给侧改革行之有效的五大政策工具：一是减少行政干预，建立市场主导、公平竞争的外部环境；二是减税减负，降低企业综合成本，为再投资和创新创造条件；三是加大人力资本投资，为经济的转型升级和持续创新储备人才；四是控制货币供给，稳定物价，为改革创造良好的宏观环境；五是打破金融约束，提升融资可得性，提升金融服务实体经济的效率。改革过程中。需要五大工具的统筹兼顾。

影响深远主动转型

在供给侧改革的背景下，企业需要革新发展战略。此次供给侧改革将对金融、房地产、农业、汽车、消费等行业带来深远影响。各个行业均需拥抱改革，主动转型。

金融行业：面临价格市场化改革逐步深化、直接融资发展提速、竞争主体市场化加速、前期积累风险爆发、监管简政放权五大趋势。因此需要从战略定位、业务模式、风险管理和能力建设四大领域着力自身的转型升级。金融行业需要通过自身的结构性调整，回归支持实体经济的本源，包括加强市场在价格决定机制中的作用，以及通过多元竞争主体的发展，严格的风险控制体系和多层次资本市场的建立，逐步矫正扭曲的金融资源配置。对金融机构而言，机遇与挑战并存，需要明确自身战略定位、坚持创新业务导向、建立扎实的风控体系和基础能力，实现长期健康发展。

房地产行业：当前面临区域市场不平衡、行政干预较多、企业自身定位模糊、管理粗放等挑战。在五大改革工具的影响下，应积极向多元化、服务化、金融化、数字化、国际化转型，同时加强精益化管理。房地产行业本身正处在增速放缓的转型窗口期，供给侧改革的各类措施会在局部对其产生一定的加速和限制作用，但不会改变整体发展趋势。因此，对房地产企业来说，关键还是立足于如何建立差异化的定位。主动转型。实现可持续发展。

农业：当前面临过度保护导致价格机制扭曲，生产加工监督不足，农业企业现代化程度不高等问题。在五大改革工具的影响下，应积极向订单化、规模化转型，并加强科技投入和产业链整合。2016年中央一号文件，再次聚焦农业，从六大方面进行顶层设计，聚焦去库存、降成本和补短板三大任务。充分显示了政府对农业的高度重视和改革决心，结合供给侧改革的五大工具来看，本次改革有望从减少政府干预、人力资本投资和解放金融束缚三方面发力，着手解决农业的系统性问题，在减税减负方面，由于农业本身税负已经非常低，因此影响整体较小，而货币政策更多的是为农业发展创造一个稳定的外部环境。

汽车行业：当前在资源利用效率、产业结构、自主创新能力等方面与世界汽车强国差距明显。在五大改革工具的影响下，应积极深化精益生产，全产业链发展，向多元汽车服务提供商转型；同时持续投入创新研发。力争掌握核心技术。对于车企来说，面对可能持续疲软的客户需求，汽车产业相对能源、资源、和环境的矛盾日益突出，单纯依靠政策刺激和政府扶持已不再是长久之计。全产业链发展、持续投入，创新研发才是汽车行业长期健康发展的基石。

消费行业：面临宏观经济下行、境内高端消费增长乏力、租金和人力成本持续上升、行业竞争加剧等多重挑战，行业盈利能力逐渐承压。在五大改革工具的影响下，应主动调整目标客户定位，优化产品组合并加快产品创新，深化020渠道布局。以刺激消费需求。从行业发展来看，消费行业应当坚持市场化发展的方向，以正在转型升级的客户需求为出发点，着力打造更符合目标客户需求和期望的产品和服务。

“去产能”的困惑

在改革五大任务中，“去产能”是难点之一，在“去产能”的过程当中，所面临的焦点问题——员工安置和坏账处置问题的处理，也成为了决定“去产能”成败的关键。

从国际经验来看，能够兼顾短期社会稳定和长期经济转型的举措是最佳的员工安置方式。这些举措包括：一、鼓励企业帮助员工培训再就业；二、创造公共服务岗位分流员工；三、给予员工必要的退养和离职保障；四、中长期来看，鼓励企业通过业务转型升级带动岗位升级；五、要注意对公众的正确引导和执行过程的公平透明。在配套措施方面，政府还应给予必要的资金支持和制度支持。

BCG全球资深合伙人金伟栋表示：“未来2-3年内由于去产能而可能面临失业的人群约为200-350万。相比1998年约2100万人的下岗人数，并考虑到目前日趋完善的社保制度，本次员工安置大潮整体可控。但对于过剩产能行业集中度较高的地区，若不能妥善安置下岗员工，可能会给局部地方经济和社会造成负面影响。”

在坏账处理方面，结合亚洲金融危机和次贷危机的经验，可以从市场主体、模式创新和政策法规三个方面来审视坏账处置问题。一是市场主体方面。鼓励银行等金融机构发挥能动性，坚决压缩给“僵尸企业”的信贷。主动披露和消化风险，发展投行能力支持龙头企业开展承债式收购；借1998年坏账处置经验，为资产管理公司提供政策优惠和支持，并且针对难点地区和行业，探索进一步放开不良资产市场，以PPP模式撬动私营部门资金，充分发挥专业化机构的专业专长。二是模式创新方面，落实不良资产证券化，并探索由银行主动发起设立内部风险隔离的‘坏银行子公司。提升坏账处置的效率。三是政策法规方面，进一步完善金融业预警和危机准备制度，加强金融救援制度的立法，健全银行破产制度，优化企业破产制度和执行程序，有望为中国处置金融风险构建坚实的制度基础。

BCG全球合伙人、中国金融业智库负责人何大勇表示：“随着‘去产能的深化，未来三年银行体系内潜在不良资产可达9-11万亿元人民币，但是银行业整体上有能力和资本积累应对坏账。不必过度恐慌。不过，金融体系仍应做好严密监控和充分准备，谨慎预防局部风险。”

随着供给侧改革进入实质性推进阶段，我们更需要充分吸收国际改革经验，以实现高水平的供需平衡的目标，调整政府和市场的关系，进行全局性的改革规划，充分撬动市场化发展、减轻税负、人力资本投资、控制货币供给和解放金融约束等五大手段，并坚持政策的稳定性和延续性，必要时能够忍受短期的改革阵痛，才能助力中国经济走向预定目标。与此同时，对于行业从业者而言，必须要主动适应中国经济发展新常态，根据供给侧改革的方向，主动淘汰低端供给，抓住机遇夯实基础，促进产业迈向中高端，实现长期健康、可持续增长。