“互联网+”背景下企业财务价值链重构分析

（北京化工大学 经济管理学院，北京 100029）

“互联网+”背景下企业财务价值链重构分析

刘 琳，秦晓燕

（北京化工大学 经济管理学院，北京 100029）

当前，互联网金融的快速发展带动了企业的商业模式转变和转型升级，众多企业在摸索中改造和延伸价值链。本文将财务价值链嵌入到业务价值链中，依据企业行业方向是否发生改变，分为财务价值链存量变动和财务价值链增量延伸，并分析电商企业存量财务价值链和增量财务价值链各自的效用变动，并通过对沃尔玛和苏宁云商集团财务价值链模式的具体分析，总结出互联网背景下企业财务价值链重构及其对公司价值的影响。

互联网；财务价值链；重构；转型

一、引言

当前互联网在全球范围内掀起一场已影响人类所有层面的深刻变革，随着“互联网+”浪潮的兴起，互联网金融的大发展带动了电商企业的商业模式转变和转型升级，众多企业在摸索中改造和延伸价值链，以谋求更高的企业价值，增强企业综合竞争力。对于电子商务企业来说，既有B2B、B2C模式的传统电商，又有互联网金融模式的电商金融。不少大型实体零售企业，如华润万家、沃尔玛等，借助电商平台，采取B2B、B2C模式改造价值链，但是其行业方向并没有发生改变，只是优化企业经济规模，整合运营成本，实体零售与线上零售双渠道发展之路。另外一些电子商务企业则转向了以电商平台为核心的互联网金融行业，利用所积累的资金流和信息流延伸企业的价值链，例如苏宁云商集团开启互联网金融业务，坚定发展“O2O金融模式”，在线下成立了家庭财富中心，线上设立金融门户，形成较为完整的O2O闭环体系。新增的金融业务在一定程度上为企业带来了利润的流入，但是也增加了财务和政策风险，以及在不断摸索前进过程中的试错成本。

本文依据企业行业方向是否发生变化，将目标企业分为存量企业和增量企业。用“存量企业”代指将电子商务引入到实体零售中的企业，其行业为发生变化，用“增量企业”代指行业方向由零售业新转向金融行业的电子商务企业。本文深入阐述了在互联网的影响下存量企业的财务价值链改造以及增量企业进行的财务价值链延伸，也即不同类型企业对应的财务价值链重构，并分别通过沃尔玛公司和苏宁云商金融的案例具体分析财务价值链重构过程以及对于提升公司价值的影响，从而形成不同的价值提升路径，对于电子商务企业价值的提升具有一定的现实意义。

二、企业财务价值链

企业价值链包括从原材料到商品，直至最终用户手中的信息，通过改善价值链各个环节的构成关系，整合创造价值的环节和要素，以保持企业最佳竞争力。商业活动的本质是商品流、物流、资金流和信息流的循环（王念，2014），而价值链的本质则是商品流、物流、资金流、信息流创造价值的过程。其中，商品流和物流属于业务价值链的范畴，而财务价值链则是以商品流和物流为介质存在的资金流和信息流创造价值的过程。将商品流和物流作为财务价值链的基础，可以充分利用企业内部物流和资金流之间的价值信息，每笔交易不再是一个独立的行为，而是构成企业整体交易的、具有内在联系的、可以进行数据比较的业务单元。将信息流纳入财务价值链也是十分必要的。随着信息技术的快速发展，互联网金融加速了信息的流动，提升了信息处理能力，同时也突显了信息的价值。

在企业财务价值链管理过程中，可以通过分析发现造成财务成本聚集和分配的关键因素，有助于降低财务价值链的成本。优化和重组企业财务价值链不仅可以优化企业自身的目标成本和易于被识别的资源，而且一些无形成本和资源也可以得到识别。从价值增值方面来考虑，企业经营管理层要想获取最佳有利的竞争形势，则必须使顾客成本差额价值最大化，而财务价值链管理是最直接的方式（吴刚，2011）。随着企业规模的不断扩大，价值最大化逐渐取代利润最大化成为企业经营的目标。企业的财务管理，不仅要整合商品流、物流、价值流、资金流，而且要注重对企业价值链的优化与重组，力求形成一个完整的管理新体系，以实现价值链资源的有效利用，进而降低成本，获取最佳竞争力，提升企业价值。

三、存量企业财务价值链改造分析

1、存量企业财务价值链改造基本分析

对于存量企业而言，在借助电商平台之前，其商品流、物流只是单向由供应商至连锁超市再至顾客，资金流也是由顾客流向超市，由超市至供应商的单向流动，而对于顾客的信息利用仅仅是通过会员卡等方式搜集基本信息，对于商品销售和营销等信息也没有系统的数据统计和处理。在存量企业加入电子商务行业之后，实现了线上营销，降低了销售环节的信息系统作业成本，增加了客户流量，扩大了销售规模，实现了信息的快速处理，整合线上线下资源，给企业带来了利润，增加了企业价值。

图1 存量企业财务价值链分析图

图2 增量企业财务价值链分析图

存量企业在加入互联网平台改造其业务价值链之后，对其财务价值链的研究就必须考虑“电商平台”、“物流中心”和“第三方支付平台”三个新增模块。相比于传统线下营销渠道，电商平台能够更快捷便利、多样化、广阔覆盖面、低成本地进行企业和产品的宣传和销售，这种营销渠道也符合现代年轻人群的消费习惯。“物流中心”模块的引入为存量企业增加了物流中心建设及运营成本、运输成本。对于大型连锁超市来说，当这些企业引入电子商务平台之后，原本的配送中心难以支撑网上销售的订单配送，因此对于物流中心成本的控制也成为存量企业财务管理的重要内容。第三方支付平台也是存量企业进行财务价值链重构的必要组成部分。但除了阿里巴巴的支付宝、京东的京东钱包、苏宁云商的易支付，其他电子商务企业在进行交易过程中都要借助其他的支付平台，例如网银、支付宝、微信钱包等支付平台。

2、案例分析——以沃尔玛中国为例

沃尔玛于1996年入驻中国，截至2015年末，在全国169个城市开设了433家卖场、拥有11家鲜食配送中心和9家干仓配送中心。沃尔玛中国与7000多家供应商建立合作关系，实现了沃尔玛中国的本土化。沃尔玛中国的财务价值链改造主要包括三方面：第一，电子商务业务。2010年，沃尔玛山姆会员的网上商店开通了网络购物直送服务；2011年5月沃尔玛入股了网上超市“1号店”；2012年10月实现对1号店的控股；2015年7月完成对1号店的全资控股，加速线下与线上的融合发展。与此同时，沃尔玛推出了手机应用App，以适应消费者在移动互联网时代的新需求。为了丰富和完善多渠道的支付方式，山姆会员的网上商店推出了购物卡在线支付服务。第二，物流中心。沃尔玛在中国拥有完善的物流系统，为物流中心配置了6000多辆装有信息处理系统的运输车，全面检测货物运输，62个超大面积配送中心，将物流成本控制在销售额2%左右，相比其它普通零售商10%的物流费用消耗，沃尔玛极大地控制了物流成本。第三，地产团队。2014年8月，沃尔玛中国成立了新的地产团队，建立买地自建物业的模式经营，减少租赁店铺的数量，减轻高额租金带来的资金压力。

沃尔玛实施的一系列战略调整，带来了财务价值链上信息流和资金流的变动，直接或间接地提升了企业的价值。从直接提升价值角度看：第一，沃尔玛全资控股1号店，加速线上与线下仓库和实体门店的融合，加快发展O2O模式，实现零售企业互联网转型的战略布局。第二，通过销售带网上支付密码的沃尔玛购物卡，丰富和完善山姆会员商店多渠道的支付方式，促进消费。从间接提升价值的角度看：第一，优化一二线城市的门店布局，关闭业绩不佳的门店。第二，建立服装、食品自有品牌，向下游品牌拓展奠定价格优势。第三，通过自建物业，进军地产，进行资源整合减轻租金成本压力，享受物业长期投资的好处。第四，完善物流配送系统，提升信息处理能力，提高供应效率，降低运营成本。

四、增量企业财务价值链延伸分析

1、增量企业财务价值链重构基本分析

对于增量企业而言，单纯的电子商业业务已经满足不了企业战略发展的要求，进而转向电商金融行业。顾名思义，电商金融是电子商务和金融的结合，企业的电商金融业务离不开电子商务的历史交易信息和其他外部数据，在大数据和云计算等先进数据处理技术的支持下，控制风险，展开金融业务，当消费者、供应商、其他资金需求方产生融资需求时，由电商平台进行信用风险评估，并且提供担保，将资金提供给需求方。图2将资金流和信息流引入到互联网金融业务生态圈中，分析资金流和信息流在各个业务单元之间的流向，建立增量企业财务价值链模型。增量电商企业向金融业的转型，建立起电子商务生态圈，结合了上游的小微企业、下游的消费者及其他资金需求方，实现了资金流和信息流的循环并充分利用。根据针对对象的不同，电商金融可以分为消费金融、供应链和其他资金需求方信贷。

2、案例分析——以苏宁云商集团为例

2014年5月，苏宁云商集团成立消费金融公司，推出消费金融业务。苏宁消费金融公司依托苏宁商城大量的线下会员信息、众多的供应商和充足的现金流，打造“供应链金融+基金保险+消费信贷”的全产业链金融布局，在推动惠普金融的同时，促进消费升级。

从苏宁金融生态圈来看，以苏宁易购网上商城为平台，在上游，苏宁云商集团已经成立了面向供应商的小额贷款公司和商业保理公司，推出供应链金融；在中游，苏宁云商集团为苏宁售后、物流等服务商提供互联网保险业务，在下游提供消费金融，为消费者提供“任性付”（最高20万额度）、“零钱宝”等投资理财业务和苏宁众筹平台。根据苏宁云商集团2013—2015年的财报显示，苏宁云商集团的资产周转率保持在一个相对稳定的水平，但权益净利率在2014年度由1.31%增长至3.01%，然而截止至2015年年底，其数值由第一季度的-1.13%逐渐增长为2.92%，虽2015年度同比增长有所下降，但是整年处于不断增长的状态；与此同时，销售净利率保持了与权益净利率大致相同的变动，结合利润报表可以看出，由营业外收入的减少导致了利润的大幅减少，进而使得企业财务效益状况下降。

五、研究结论与启示

当前在电商的冲击下，越来越多的传统零售业引进电子商务模式，电商转向互联网金融，阿里巴巴集团等巨头电子商务企业已转向金融行业，利用发达的互联网技术和人们消费习惯的改变，运营金融业务，实现了资金流和信息流的循环并充分利用。对于将电子商务引入到实体零售中的这类企业而言，其财务价值链的变动主要归因于电商平台、物流中心和第三方支付平台的进入；而对于由零售业新转向金融行业的电子商务企业而言，其财务价值链的延伸主要源于消费金融、供应链金融和其他资金需求方信贷这几个模块。

在互联网金融的影响初期，存量企业价值有所下降，应积极改进企业财务价值链，引入电商平台，优化企业经济规模，整合运营成本，走实体零售与线上零售双渠道发展之路，保持存量企业价值相对稳定。对于增量企业而言，在互联网金融的影响下，积极转向金融行业的战略布局对于企业价值的提升有所帮助。增量企业利用积累的资金流和信息流延伸企业的价值链，新增的金融业务在一定程度上为企业带来利润的流入。对于将电子商务引入到实体零售中的这类企业，进一步优化企业财务价值链并提升企业价值的关键在于以下几点：第一，发展特色实体店，吸引线下顾客。第二，加强物流中心信息处理能力，控制物流成本。第三，引入更多商家入驻，丰富产品种类，满足顾客需求。对于由零售业新转向金融行业的电子商务企业而言，首先，应加强第三方支付业务。其次，应积极发展支付业务、消费金融、供应链金融。最后，还应高度重视抢占市场，把握流量端口，增加用户粘性。

[1] Allen H，Hawkins J，Sato S：Electronic trading and its implicationsforfinancialsystems[J].BisPapersChapters，2001（7）.

[2] 黄海龙：基于以电商平台为核心的互联网金融研究[J].上海金融，2013（8）.

[3] 谢平、邹传伟：互联网金融模式研究[J].金融研究，2012（12）.

[4] 徐咏梅：企业财务价值链及其管理研究[J].西南民族大学学报（人文社会科学版），2015（2）.

[5] 李向红：电子商务商业新模式OTO的研究与分析[J].现代管理科学，2012（8）.

[6] 郭纹廷、王文峰：互联网金融的风险与防范——基于相关利益主体的视角[J].当代经济研究，2015（2）.

（责任编辑：胡春雨）

北京化工大学中央高校基本科研业务费项目，制度环境、官员变更与FDI行为研究，编号：ZY1622。

刘琳