昆明泛亚有色金属交易所问题研究

袁秀琪

【摘要】本文以完善现货电子交易市场的监管为研究主题，通过对昆明泛亚有色金属交易所兑付危机的分析，为完善我国现货电子交易市场管理提出意见。

【关键词】泛亚交易所 现货电子 交易市场

2015年7月，昆明泛亚有色金属交易所兑付危机彻底爆发，22万人430亿资金在短短4年时间内被虹吸入泛亚现货交易平台，很多人血本无归。这只是中国现货电子交易市场上的并不罕见的一例，中国现货电子交易市场因为缺乏有效监管乱象频发。

第1章 关于现货电子交易市场监管的文献综述

1.1 国外文献综述

Thomas F. Huertas（2012）和Tom Patrik Berglund（2013）指出政府监管现货交易市场的必要性和重要意义。William F. Bassett（2015）和Whiteman， Joanna，Nielsen， Clairel（2013）指出了近年来监管模式的一些变化和各类监管模式的弊端。Andreas Charitou Marios Panayides （2013）研究了信息时代应如何更好地实施监管。

1.2 国内文献综述

国务院早在2011年就出台了38号文禁令①，称“除依法经国务院或国务院期货监管机构批准设立从事期货交易的交易场所外，任何单位一律不得以集中竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式进行标准化合约交易”。

为贯彻落实38号文件，国务院又于2012年出台了第37号文件②，明令“现货交易所（市场、中心）在申办前必须获得国务院清整联席会书面反馈，由省级金融部门实审批准作为前置许可要件方可办理《工商营业执照》；各级金融机构不得为非法交易平台提供承销﹑开户﹑托管﹑资金划转﹑代理买卖”。

2013年，国家六部委再发〔2013〕证监发74号③通知“严禁以电子商务为名从事标准化集中合约交易活动”。

2014年6月，证监会清整办发布了《关于开展各类交易场所现场检查的通知》（28号文）。

赵京芳（2013）④指出中国的大宗商品现货电子交易经历了三种模式的创新，分别是准期货模式，“连续交易+延期交割补偿”模式和“现货补偿交易十中间仓”模式。

尹继群、张汉江（2011）⑤指出我国大宗商品远期交易由于法律法规的缺位、市场界定的错位、规章制度的失位，有履约风险、资金管理风险、安全性风险和道德风险，必须对中国大宗商品交易进行监管。

第2章 昆明泛亚有色金属交易所发展沿革

泛亚有色金属交易所是全球最具规模的稀有金属现货投资及贸易平台，是我国最早由政府批准、监管的专业有色金属现货交易所。泛亚现库存铟超过3100吨，接近中国8年的产量、全球5年的产量，占全球95%。

整体上说，泛亚有色金属交易所经历了2010-2011年的筹建期、2011-2014年的高速发展期和2015年之后的资金链断裂期共三个时期，具体时间轴如下：

2010年12月27日，昆明市政府颁布《昆明泛亚有色金属交易所交易市场监督管理暂行办法》，由市委办、金融局主管，协同市工商局、商务局、税务局等多家行政管理部门成立了昆明泛亚有色金属交易所市场监督管理委员会。

2011年3月1日，昆明泛亚有色金属交易所举行揭牌开业仪式

2011年4月21日，泛亚有色金属交易所在云南海埂会堂召开“成立暨开市庆典”，茅于轼、芮成钢等出席此次庆典，陈全训、仇和敲响开市第一锣。

2011年7月16日下午，泛亚有色金属交易所与兴业银行签署战略合作协议，确定总对总合作关系。

2015年4月，泛亚发生流动性危机。

2015年8月5日，泛亚宣布停止刚性兑付的月息出金，泛亚资金链彻底断裂。

截至2015年10月19日，云南省政府通报称，云南省交易场所清理整顿工作正依法加快推进。共有22万人430亿资金被卷入泛亚，大部分人血本无归。

第3章 昆明泛亚有色金属交易所高管介绍

3.1 泛亚核心高管介绍

单九良，男，现任泛亚有色金属交易所董事长兼总裁，现任配偶为张鹏（张子诺）。1964年5月生，山西人，山西财贸学校毕业，中国社科院企业管理硕士，曾在北京大学经济学院金融期货高级研修班、北京大学汇丰商学院的首期研究生班进修。

张鹏，女，1977年7月出生，曾任泛亚有色金属交易所副总裁。湖南宁乡县人。泛亚内部文件证实，张子诺就是张鹏。现任配偶为单九良。中国人民大学传播学学士学位，长江商学院EMBA。

3.2 泛亚其他高管介绍

温笛，男，泛亚有色金属交易所财务总监。1977年生，本科毕业于中国人民大学会计学，北京大学光华管理学院MBA，兼任单九良夫妇掌控的意马国际财务总监。

杨国弘，男，泛亚有色金属交易所副总裁。本科毕业于中国人民大学会计学。

王清民，男，泛亚有色金属交易所董事。回族，1969年3月9日生，博士，2000年在北大光华管理学院进修。2004年创办了昆明航空有限公司。2010年，王清民投资成立了昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司并任董事长。

李文康，男，山西太原人，泛亞有色金属交易所监事、总裁助理。

从上述介绍可以看到，泛亚的高管是以夫妻、校友、同乡、事业伙伴和心腹等关系紧密围绕在董事长单九良身边，共同组建一个庞大的“泛亚系”。

第4章 昆明泛亚有色金属交易所兑付危机所折射出的问题

4.1 政府前期监管失职，后期处置不当

从下表可以看出，在泛亚的成长、发展、壮大过程中都有着浓厚的政府的背景，昆明市政府和云南省政府为泛亚的成长一路保驾护航，却没有对其进行太多监管。在泛亚发展时期，与当地政府密切的合作为泛亚蒙上一层“合理”、“合法”、“背景雄厚”的光环，后期问题爆发后，当地政府反应迟钝、态度推诿，不仅在很长一段时间不积极出面解决问题，满足投资者、受害人合理的诉求，反而不断为泛亚发声，坚定认为泛亚模式和操作没有任何问题，严重破坏了政府公信力。

4.2 媒体推波助澜

在泛亚的成长过程中，除了政府的保驾护航，各类媒体推波助澜，将泛亚鼓吹成理财无风险的新型理财产品，利用广大投资者对媒体的盲目信任为泛亚招揽客户。单九良的妻子张鹏曾经就职于央视、第一财经网，在媒体、公关方面拥有丰富的经验和人脉。而她也正是充分发挥了自己的“特长”，在舆论方面通过与各大媒体的合作为泛亚营造了一个良好的氛围。

4.3 专家滥用公信力背书

茅于轼曾经说：“因此，在通货膨胀的情况下，要想创造财富是没有万全之策的。……泛亚有色金属交易所就是通过集中信息，提供时间、空间的交换平台，让人们来发现价格，从而创造出更多的财富。”

郎咸平曾经说过： “铟就是稀土元素中的一种。……目前铟的价格非常低，因此，如果能够掌控有色金属本身的产量、控制住定价权就能创造财富。泛亚有色金属交易所最重要的目的是通过交易所掌控资源控制定价权。”

在政府搭台、媒体推广后，各位著名专家学者也纷纷走上台前为泛亚说尽好话，用自己的公信力吸引投资人前来投资，事件爆发后极大地破坏了自己的公众形象，也给媒体生态圈造成了不良影响。

4.4 银行不当理财推广

在泛亚的推广链条中，银商推广占了很大的比重。通过银商合作，泛亚进一步巩固了自己“合法、安全”的美名。中农工建四大行均与泛亚有着密切的合作，此外，一些地方商业银行如兴业银行、浦发银行、平安银行、光大银行、中信银行等和一些信托公司如华澳国际信托有限公司均与泛亚合作紧密。在新疆，中国银行将泛亚产品作为主要的理财产品强力推荐给储户，直接导致泛亚流动性断裂后新疆成为泛亚事件重灾区，造成极坏的社会影响。

第5章 研究结论与启示

5.1 研究结论

在中国现货电子交易市场上，昆明泛亚有色金属交易所的兑付危机并非孤例。然而由于其发展迅猛、受害者众多、涉案金额巨大、政府背景浓厚，目前已成为全国重大金融案件，昆明市政府、云南省政府都给予了高度重视。

然而，现在省、市政府的重视并不能抹去泛亚发展过程中云南省政府、昆明市政府的强力支持和事发初期省市政府面对泛亚受害者合理维权要求的敷衍塞责。纵观整个泛亚事件，其之所以可以在短短4年内发展如此迅猛，吸引全国22万人430亿资金投入其中，固然有经营模式设计精妙、推广营销策略迅猛、副总裁张子诺舆情控制手段高超等因素，但政府的鼎力支持、银行的大力推广、媒体的极力鼓吹和专家的大肆褒奖也是其发展迅猛的重要原因。其中，政府非但不对泛亚的合法性进行任何监管，反而使用政府公信力为其背书，这是泛亚受到广大投资者信任、吸纳巨额资金的重要的原因。

因此，要从泛亚危机中亡羊补牢，就必须加强政府对泛亚的监管。因为泛亚有色金属交易所属于中国现货电子交易市场，所以加强对泛亚的监管就是加强对中国现货电子交易平台的监管。下面将从如何加强对现货电子交易市场方面来阐述笔者的研究启示。

5.2 研究启示

5.2.1 制定相关法律法规

首先，应制定专门的监管法——《现货交易管理条例》，明确规定现货电子交易市场交易模式的种类、监管主体和法律责任。其次，应对已颁布的有关规定进行系统梳理，废除与条例相冲突的规章制度。最后，应效仿对期货的管理，制定《现货电子交易市场管理办法》、《现货电子交易市场从业人员管理办法》等法律加强对现货电子交易市场从业人员的管理。

5.2.2 发挥现货交易行业自律作用

政府层面应积极引导和扶持现货电子交易市场的行业自律协会的发展，不仅需认可和提高已成立的行业协会组织合法地位，还应从立法层面推动行业成立一个具有较强管理和处罚权利的行业协会——现货电子交易协会，赋予该行业协会有较大监管权利去推动现货电子交易市场的转型。

5.2.3 加强政府监督执法的力度

首先，加强政府监督执法的力度首先就是要明确监管主体。国家应从对我国交易场所服务实体经济的定位出发，统一期货与现货的监管主体，成立专门的大宗商品交易监督委员会这一固定性的监管主体。其次，加强监督执法的力度，保证监督效果，避免地方保护主义。最后，加强监督执法力度，既要注重市场引导，又要强调政府监管的方式进行。

注释：

①国务院.国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定（38号文）.2011-11-24.

②国务院办公厅.国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见（37号）.2012-07-20.

③国家发改委、经信委、商务部、工商局、银监委、证监委等六部委.证监发2013第74号.2014-01-06.

④赵京芳. 大宗商品现货电子交易市场监管制度研究[J]. 经济丛刊，2012，04：40-42.

⑤尹继群，张汉江. 大宗商品中远期交易市场风险及工商监管对策分析[J]. 中国工商管理研究，2011，02：66-68.

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