从宁波舟山港的设立看吸收合并及企业财务效益

(华东交通大学 江西 南昌 330000)

从宁波舟山港的设立看吸收合并及企业财务效益

丁仕琳

(华东交通大学江西南昌330000)

本文对比了宁波舟山港合并前后的基本情况，分析了宁波舟山港合并的类型，方式，原因及步骤。从合并效应和财务效益两方面进行案例分析，列举重组前后的一系列财务指标，对宁波舟山港的企业财务效益进行分析，描述重组后企业财务效益的变化方向和变化幅度，分析财务效益的影响因素等。

吸收合并；财务指标

宁波舟山港地处我国东部沿海与长江“黄金水道”的交汇处，在我国经济中具有重要的战略地位。随着“一带一路”、“长江经济带”、“海运强国”、“中国制造2025”等国家战略深入推进，浙江海洋经济持续快速发展。2016年，根据浙江省委、省政府的决策部署，宁波舟山港实质性一体化整合全面完成。

一、宁波港与舟山港合并前对比

宁波港的前身是宁波港务局，位于浙江东海岸，是我国历史上对外贸易的重要港口和海运中转枢纽。宁波港股份有限公司成立于2008年，于2010年9月上市。合并前总资产4,784,388.3万元，合并前营业额1,652,058万元，合并前由宁波舟山港集团控股。公司坚持以码头经营为核心，以港口物流和资本经营发展为重点的经营模式，主营业务主要包括集装箱装卸及相关业务、铁矿石装卸及相关业务、原油装卸及相关业务、其他货物装卸及相关业务和综合物流及其他业务和贸易销售业务等。

舟山港位于浙江省舟山群岛舟山市，是长江三角洲及长江沿岸工业发展所需能源、原材料及外贸物资运输的主要中转港。舟山港股份有限公司的前身是舟山市港务国有资产经营有限公司，成立于2011年，未上市。合并前总资产1,340,037.56万元，合并前营业额203,846.25万元，合并前由舟山港集团有限公司控股。公司拥有港口码头运营、拖助、代理、理货、海运及物流、船舶交易等完整的港口经营服务产业链，其主营业务由港口装卸仓储、港口配套服务和港口综合物流三大板块构成。

二、合并流程

一直以来，这两个港口共一个航道、共一个锚地，两大港口在货源、航线方面皆竞争激烈。

2006年，浙江省省长吕祖善正式宣布：“宁波-舟山港”名称自2006年1月1日起正式启用，原“宁波港”和“舟山港”名称不再使用，宁波—舟山港管理委员会同时成立。

2014年，省政府顾问王建满主持召开宁波舟山港一体化工作领导小组会议。

2015年8月4日，宁波港宣布停牌，正式开启了对舟山港的收购。

2015年9月25日，宁波舟山港正式合并。

2015年11月19日，宁波市国资委、舟山市国资委与浙江省海港投资运营集团有限公司签署国有股权无偿划转协议，两地国资委将分别向省海港集团转让所持宁波舟山港集团有限公司94.47%股权和5.3%股权。同日，浙江省国资委分别与宁波市国资委、舟山市国资委签署了股权转让协议，将分别向后两者无偿划转所持有的省海港集团79.7%和4.67%股权。

2015年12月19日，公司在指定信息披露媒体及上交所网站披露了《宁波港股份有限公司重大资产重组继续停牌公告》，公司拟向控股股东宁波舟山港集团购买其持有的舟港股份资产，由于交易对方宁波舟山港集团为公司的控股股东，故本次交易构成关联交易。

2016年3月21日，宁波舟山港集团吸收合并舟港集团事宜完成，舟港集团已注销，宁波舟山港集团直接持有舟港股份85%的股份。

2016年3月30日，公司第三届董事会第十四次会议审议通过了《关于宁波港股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)及其摘要的议案》等相关议案，本次交易标的资产为舟港股份的85%股份，标的资产的交易作价为301,261.03万元，发行价格为8.16元/股，发行股份购买资产的发行数量为369,192,438股。

三、合并的原因

(一)与时俱进 减少内耗。长期以来，由于受行政区划的限制，宁波舟山两港分而治之，浪费了不少资源和优势。如今两港一体化，充分发挥宁波港的资金优势、管理优势和国际影响力，充分挖掘舟山港的资源优势和发展潜力，不断放大“1+1大于2”的整合效应。

(二)习大牵线 高瞻远瞩。曾任浙江省省委书记习近平提出：“港口建设将是浙江省经济发展中的大手笔，港口建设的重点在宁波、舟山港一体化，要让宁波的管理经验、资金、货源等优势向舟山覆盖，使舟山的深水岸线等港口资源优势得以充分体现，为把宁波舟山港建设成为更大规模的东方大港做出应有的贡献。

(三)优势互补 强强联合。舟山港缺乏资金，港口资源基本没开发，而宁波港有资金，有深厚的港口开发技术，加上这几年宁波自身的深水岸线资源开发已经饱和，可以帮助舟山港开发。

四、并购效应分析

(一)区域经济中扮演的作用日益增强。宁波舟山港集团的成立，为周边地区的经济发展提供了强大的原料物资储备。工业原料将会源源不断地被送到江浙地区，为区域经济的发展发挥巨大作用。另外，随着舟山群岛新区的成立，舟山市正式成为省级经济特区，舟山港将成为舟山群岛新区发展的助推器。

(二)物流运输功能日益健全。随着宁波舟山港总体规划的公布，将港口划分成为19个区域，且每个不同的区域都有各自功能，从而实现了资源的优化配置，使得物流运输功能能够像流水线工作一样快速而又高效的运行。配合长三角地区的基础道路设施，从而加快地区经济的发展。此外，舟山跨海大桥的全线通车也为舟山地区的物流运输提供便捷通道。

五、财务效应分析

从盈利能力上看，净资产收益率由2015年的7.94，下降为2016年的6.86，下降了1.1个百分点，由于净资产收益率表达了上市公司在报告期内用自有资本(净资产)获得利润的能力，因而是衡量上市公司赢利能力的一个重要指标，说明宁波舟山港资金的使用效率在降低。净资产收益率标准值在5%左右，宁波舟山港的标准值在9%左右，说明宁波舟山港的盈利能力还是不错的。

从资产状况来看，截止2016年12月末，宁波舟山港的资产总额581.48亿，资产负债率为36.96%，产权比率为58.64%，资产负债率和产权比率比较高，说明企业采取较为激进的财务政策，同时也说明企业财务结构中负债较多，对企业持续稳定经营有一定影响。

从总资产、存货、应收账款的周转速度来看，整体大致呈下降趋势，说明宁波舟山港的资金不足，总体经营活动的资金占用幅度较大，流动资产周转率变慢，非现金资产转变为现金的周期变长，从而使总资产的营运能力有所下降。

净资产增长率反映了企业资本规模的的扩张速度，结合宁波舟山港的净利润增长率和净利润收益率来看，净利润增长率一直在下降,从2014年的0.84%，到2015年-7.85%，2016年-14.84%。在2014年后变成负数，净利润收益率也一直递减，说明宁波舟山港利润持续增长，导致每年净利润的基础增加，增长变缓。

财务杠杆代表企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用，近六年来宁波舟山港的财务杠杆系数在不断增大，代表企业风险也在不断变大。

六、总结

综上所述,在全球经济、贸易、物流发展的大环境下,宁波舟山港依托腹地经济、地理位置、港口条件等优势,借鉴国外港口的实践经验,必定会扬长避短,进一步发展现代物流,完善港口功能,提高港口综合发展水平,实现港口向第三代港口的转变。宁波舟山港要把握一体化和港口物流的发展机遇,通过有效整合物流资源以及充分发挥港口的资源优势,形成集装箱多式联运体系,积极实施“区港联动”,加快发展港口物流,促进现代港口物流中心和长三角南翼物流枢纽中心的建设,形成大港口和大流通。