A医药股份有限公司资本结构分析

(华东交通大学 江西 南昌 330000)

A医药股份有限公司资本结构分析

马嫣

(华东交通大学江西南昌330000)

A医药股份有限公司是我国一家大型的国有控股医药上市公司，经营范围包括医药产品的研发，生产，销售及相关健康服务。企业能否取得良好的经营成果且健康发展，都取决于公司的资本结构是否合理。只有了解了公司资本目前的结构状况及其成因，并分别从债务与权益的资本构成以及债务权益，负债结构与股本结构比例各方面进行深入研究，才能更好的对A集团的资本结构进行优化。

本文针对企业资本结构出现的问题，以及如何优化企业资本结构这一问题，提出相应的建议。

资本结构；资产负债率；偿债能力；运营能力

前言

目前，上市公司在国内的经济市场上，早已占据了重要的一席之地。改革开放以来，伴随着其数目的大幅增长，使得上市公司在国民经济体中的影响力也在不断增大。这些都表明了通过对上市公司资本结构进行研究，不仅可以帮助企业实现价值最大化。而且也有利于进一步探究整个国民经济体的可持续发展问题。研究资本结构的目的在于对资本结构进行优化，提升公司偿债能力和绩效。同时提高资金利用率，降低资金风险。从而使资金形成一个良性循环。

一、选题的背景及意义

(一)资本结构的概念

1.资本结构的概念。资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例。狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。

2.资本结构的基本理论。资本结构理论分为早期资本结构理论和新的资本结构理论两大部分:早期资本结构理论又可分为三个部分:净收益观点，净营业收益观点和传统观点。净收益观点认为，在公司资本结构中债券资本的比例越大，公司的净收益越多，从而公司价值就越高。而传统观点则介于上述两种极端观点之间增加债券资本对提高公司价值是有利的，但是债权资本规模必须适度。新的资本结构理论又分为代理成本理论，信号传递理论和啄序理论。代理成本理论认为公司债务的违约风险是财务杠杆系数的增函数。

(二)资本结构的研究方法及基本研究思路

1.资本结构的研究方法。每个不同行业、不同企业的资本结构特点各不相同，因此无法选出某个最优的资本结构去评价所有企业资本结构应用的成效。在下面的文本中将同时进行理论的分析，和A医药集团的实际情况的分析，找到优化A的资本结构的适当办法。

2.资本结构的基本研究思路。本文将分为上下两部分，上半部分意在通过资本结构的理论分析。下半部分则会结合A集团进行实例分析。首先，分析A集团的资本结构状况，对A公司进行基本情况和财务状况的介绍，并结分析影响公司问题的主要原因；其次，给出A公司资本结构的标准与优化方法。

二﹑公司概况

(一)A集团的财务状况。对于一家企业的资金和负债状况，以及盈利能力和运营能力，我们通常称之为财务状况。本文主要引用官方发布的A集团2016年的财务报告的各项指标来对A公司的财务状况进行分析。

流动比率能够反映出企业的短期偿债能力。A的流动比率值为158%，这说明A的短期偿债水平不高。同时A公司的资产负债率为36.1%，不超过50%，表明公司债权人的收益是有所保障的。而A集团的长期偿债能力则小有优势.

(二)对A医药公司资本结构进行详细分析。企业能否取得良好的经营成果且健康发展，都取决于公司的资本结构是否合理。2014至2016年间，A的资产负债率都维持在35%上下，期间并未出现大的浮动。而2014年的37.90%降至2016年的36.15%也只是小范围波动。这说明A公司的资产负债率偏低，并未过多的进行债务融资。当企业不能利用债务融资的优势时，则无法使自身价值增加。

A在2014至2015年间的长期负债率不足30%，但在2016年，流动负债比率下降至58%。这表明，前期公司主要是以流动负债为主，后期则长期负债比率大幅上升。

A一直以流通股为主，股权较为分散。流通股本与总股本的比例一直徘徊在75%至85%，2015年达到99.88%。股权的分散将为进一步规范A集团的治理结构提供了动力保证。

(三)对A结构出现的资本结构缺陷进行详列

1.负债规模过低。A集团的资产负债率在36.15%，比同行业企业的均值高约2.13%。其优点有两点，第一：资产负债率偏低就表示A的财务成本不高，风险不大。第二：企业的偿债能力高，经营稳健，在投资方面较为慎重。然而其缺点也可概括为两点，第一：企业的经营过于保守。第二：企业认为自身所处的整个行业不景气。

2.负债结构不合理。A的长期负债约为总资产的8.68%，而流动负债比则高达75.98%，如此高的流动负债比，最直接的后果将导致公司的偿债风险增高，且降低由长期投资可能带来的企业盈利。长远来讲，负债结构的不合理将对A的长远发展带来不利因素。

三、优化A资本结构的建议

(一)资本结构的优化原则

1.利于企业发展的原则。企业的终极目的不仅是为了在竞争日趋猛烈的市场环境中生存下来，而且还要占领市场份额，获得垄断地位，实现自身价值最大化。制药企业也是如此。所以优化资本结构首要考虑的就是如何能使企业更好地发展，使自身品牌更具有竞争力。

2.利于提升企业资本收益率的原则。企业的发展是以以盈利为出发点得，提升资本收益率是由企业的性质所决定的，这就要求企业在进行资本结构调整时，应尽量使负债经营的利润高于成本，从而提升企业的资本收益率。

3.弹性原则。制约企业发展的因素一直在不断的变化，包括企业自身的发展状况，盈利水平或是外部宏观经济环境的变动等等。由于这些因素处于不断的变化中，所以企业在面对着这些变化的同时，应对自身的资本结构做出相应改变。

(二)A集团进行资本结构优化的对策

1.改善公司债务权益状况。A集团目前正处于经济周期中的上升期，其资本状态良好，公司可在此基础上加大债务资本，因为公司盈利使得自有资金充足，偿债能力较强，这一举措可调整公司的债务权益状况。

2.加强公司自身经营能力。3.A应改革和完善自身的生产经营机制，这决定了在今后的发展过程中，企业可否将资本结构的增值效应施展到最大程度。制定全面的经营发展战略

四、结论

本文对A企业的资本结构现状进行了具体分析，得出了几条结论，现总结如下：1.最优资本结构确实存在于企业中，财务杠杆是一把双刃剑。2.通过对A集团的财务状况分析可以看出，A的经营业绩良好，医药行业前景乐观，但公司资产负债率偏低，资本结构并不合理。3.A的流动负债比例偏高，这会导致公司短期偿债能力减弱，从而增加财务风险，长远来看并不利于公司的经营和发展。

[1]文静.对国有企业资本结构优化的探索[N].城市建设.2009，(35)

[2]杨俐.浅谈企业资本结构的最优化问题[J].长沙大学学报，2007(01)：263～279

[3]王占环.企业资本结构选择.中国乡镇企业会计[R].2009，(8)

[4]mba智库，http://wiki.mbalib.com/wiki/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E7%BB%93%E6%9E%84

马嫣(1993-)，女，汉族，山东东平人，硕士研究生，华东交通大学，管理会计。