宏观经济因素对股票市场的影响

□詹 玥

（安徽财经大学经济学院 安徽 蚌埠 233030）

宏观经济因素对股票市场的影响

□詹 玥

（安徽财经大学经济学院 安徽 蚌埠 233030）

股票市场是转让、买卖流通已经发行的股票的二级市场，其在我国如今的金融市场中发挥着重要作用，对我国的经济体有着较为显著的影响，而股票市场可以通过调节多种宏观经济因素进而调节股票市场的价格，达到想要达成的预期目标。本文将从货币政策、财政政策、物价、汇率、净出口、国际收支等方面的宏观经济因素来分析其对股票市场的影响。

股票市场；货币政策；财政政策；汇率

近年来，股票市场已经在世界各地快速发展，并占据了中国的市场经济体系的重要组成部分。国务院总理李克强提到，金融是国民经济的血脉，金融行业的税负应该在当前基础上维持稳定并力争下降，顺从市场需求将商业银行发展起来。随着股票市场的不断发展，我国金融体系得到大力推动，同时也促进了我国经济稳定发展，优化了资源配置，扩宽了投资渠道以及加大了投资力度。但是多变的股票市场缺总是起起伏伏，这对于经济会产生一定的影响，因此，捋顺股票市场和宏观经济之间的关系是保持股票市场稳定发展的基本前提。

1 宏观政策变动影响

1.1 货币政策变动影响

货币政策作为央行通过改变货币供给量从而调节宏观经济的一种政策方法，在市场经济条件下，对经济社会发展有着十分重要的作用。货币政策通常使用法定准备率、再贴现率、公开市场业务等工具，从而实现充分就业、物价稳定、经济增长和国际收支的基本平衡等目的。由于股票属于金融资产的一个重要主要部分，其经常受到货币政策作用所产生的影响。由于央行所规定的法定存款准备金率与货币供给是反方向变动关系，央行一旦降低了准备金率，商业银行的货币扩张力增强，货币供给量将会上升，从而导致了利率的下降。同样，再贴现率的调整也是央行调整货币供给的一大工具，由于再贴现率的改变，使得商业银行的贷款数量发生了改变，货币供给从而受到了影响。在货币的三种需求中投机需求与利率成反方向变动，货币政策通过调整货币供给量改变了市场均衡利率，从而使得股票价格发生改变。以扩张性货币政策为例，当央行积极从事公开市场业务、调降法定准备率、降低再贴现率都能将导致货币供给量增加，在货币需求既定的前提下，利率下降而投机需求上升。同时市场利率的降低会使会使股票价格上升，同样能够起到刺激股票市场投资的作用，进而实现经济增长。

1.2 财政政策变动影响

财政政策作为政府调控经济的两种基本手段之一，其对于股票市场的影响与货币政策的影响机理相似。从扩张性财政政策角度进行分析，增加政府购买（或减少税收），会刺激总需求使之上升，公民的就业和收入也会随之上升，进而扩大了可支配货币数量，随着股票需求的增加，股票价格上涨。同样，转移支付能够使消费和投资需求增加、稳定了居民消费预期。若政府加大转移性支出，提高社会保障水平，则会减少股民的预防动机，增加投机动机，刺激当期消费水平，使股票价格上涨。一般来说，如果增加税收，企业用于开发生产和股息的剩余资本将减少，投资者用于购买股票的资金也将减少，因而高税率对于股票市场的资金注入有着不利影响，降低税率或者实施一些减免政策则使得个人和集体的投资和消费能力得到提升，从而推动股票市场发展和经济增长。同理，若加强政府支出，总产出水平就会提高，企业预期收益随之增加，股票投资收益率也相对提高，从而股票价格上升。

2 物价变动影响

股票市场产生影响的还有市场上的其余商品的价值变化。通常情况下，物价上升的初始阶段，物价的提升对于证券市场有着促进作用，但随着时间的推移，在物价上涨的末期将对于证券市场行情的上升有一定阻碍作用。这是因为初期商品价格逐渐上涨，企业库存商品的价值随之增加，而商品价格上升幅度大于借贷成本的上升幅度，因此企业的利润扩大，使得股票市场更加活跃。随着商品价格上涨幅度逐渐加大，在一定程度上影响了消费者及时消费的心理，使股票市场日渐低沉，若市场上物价水平回跌，则又会引起股价回升。

3 汇率变动影响

汇率是一国连接内外经济的纽带，在宏观经济中具有非常重要旳作用，汇率影响股票价格的一个重要的途径即为国际资本流动。国际资本对国际短期资本流动的主要手段，早期的汇率上升，产生了对国际资本的吸引力巨大，导致人民币升值，大量国际资本在短期内直接进入国内股票市场。国际资本的流入一方面会提高资产的市场价格，导致股票价格上升。另一方面，伴随着国际资本的涌入，央行需发行等额的本币，从而导致货币供给量增加，也会促使股票价格上涨。然而到了末期，一旦人民币的升值预期下降，投资者就会快速回笼投机货币，这会是证券市场的一个较大冲击，市场的波动幅度变得更为剧烈，从而使得股票市场风险上升，股票的市场估值随之减少，股票市场的行情变差。汇率变动还可以通过调节利率变动来对股票价格产生影响，有前面各种宏观经济因素的分析可以明显看出，利率水平的变动可以间接影响到股票市场的价格水平，即利率降低将导致股票市场价格水平升高。而利率也在一定程度上受到汇率的影响，若汇率上升，即本币贬值，将导致国内物价水平提高，利率水平降低，从而提升了股票市场上的价格水平。若汇率下降（即本币升值），会使国内市场物价下降，相反利率升高，股票市场上价格相对就会下降。

汇率变动会影响进出口变动，在国内市场大家都争先想要出口自己企业的产品，大大提高了产品的竞争力，这将有利于推动国内企业产品的生产和销售，并且可以推动国民经济发展的乘数。与此同时，外汇存底升高，货币供给量也有所上升，国民收入增加，人们所持有的可支配收入增加，因此人们更愿意把手里的资金投入到证券市场，从而推动了股市行情的发展。反之，若净出口额下降则会抑制股市行情的发展。四、国际收支影响

国际收支对股票市场的影响同上述影响密切相关。首先，由于国际收支逆差导致本国资金紧张，引起本币价格下降或贬值，引起利息率上升、生产成本上升、利润下降、投资减少、生产减少，商品市场的需求受到了影响，不可避免的对于股票市场产生消极作用。同理，当一国国际收支出现顺差，本币升值，使生产成本降低，利润提高，从而促进股票行情的发展。反之倘若一国国际收支长期存在顺差，对国内经济的发展同样是不利的。由于顺差国所拥有的外国货币资金加多，在国际金融市场上会形成大量买入本币的状况，从而导致对于本国货币的需求的大幅度上涨，货币的价格持续上涨，造成本国的出口商品在国际上的价格也会随之增加，从而抑制了本国商品的出口，影响了本国经济的增长。再者，顺差累计的官方储备上升，使得货币供应量增加，国内物价水平持续上升，形成了通货膨胀，因此股票市场也将受到一定程度的打击。

以上从宏观经济的六个方面因素的影响对股票市场进行了简要分析，其中货币政策和财政政策的变动是影响股市行情的主要因素，其影响机的传导制几乎都是通过对利率产生一定影响进而控制股票市场。除以上几种因素，股票市场还受到人口因素、能源因素等多方面因素的影响。本文仅从宏观经济因素来分析股票市场，并不说明股价变动以及成交额的波动只是简单的与货币政策、财政政策、汇率、物价等宏观经济相联系，我国股价波动还收到其他外界因素的影响和股市自身机制的调节。但是需要注意的是，在使用宏观经济因素对我股票市场进行调控的时候应以经济增长、国际收支平衡、稳定物价、实现充分就业为基本目标，正常调整市场均衡利率、适度采纳宏观调控工具、完善金融调控及加强制度创亲、落实改善民生并努力提高国民收入、减轻由于政策造成的经济大幅度波动、警惕通货膨胀带来的负面影响。

[1]林川.我国主要货币政策对股票市场的影响分析[D].对外经济贸易大学,2015.

[2]李旗标.我国宏观经济波动对股票市场风险溢价影响的实证研究[D].西南民族大学,2013.

1004-7026（2017）14-0036-02

F830.91;F224

A

10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2017.14.020

詹玥（1998-），女，汉族，安徽六安人，安徽财经大学经济学院，国民经济管理专业。