匹克：回归A股“越快越好”

银昕

“匹克集团创国际品牌的目标，在1991年就已经定下来了，然而我们发现香港的资本市场很难为我们创国际品牌制造效益，于是我们决定回归到A股。”匹克集团董事长许景南日前的表态，正式宣布了这家2009年在港股上市的体育公司未来几年内重回A股的计划。

据悉，私有化完成后，道格资本、光大体育基金、前海母基金等公司将成为匹克股东名单上的新成员，共向重组后的匹克体育投资超过20亿港元。

早在2016年5月，匹克体育便发布了停牌公告，7月26日正式发布私有化公告，称建议由要约人许氏体育通过协议计划将匹克体育用品有限公司私有化。根据大股东提议的每股2.60元的报价，匹克体育流通股私有化累计金额约25亿港币。

10月19日，开曼法院会议暨股东特别大会以99.45%赞成票通过私有化议案，匹克体育于2016年11月2日下午4点正式撤销了其在港交所的上市公司地位。

作为一家以国际化为重要发展策略的港股上市公司，匹克回归A股意味着什么？重组后的匹克会有哪些变化？

股价低迷的背后是业绩低迷

有业内人士指出，在香港股市上，如果上市公司没有雄厚的资金重仓持有，股价难以保持在高位，此外，中概股在境外股市普遍遭遇偏见，境外投资者更是对中国体育品牌心存芥蒂。

2009年9月29日，匹克体育在港交所上市首日跌破了4.1港元的发行价，不过随后上扬，并在2010年一度冲到了最高点：6.96港元每股。值得注意的是，2010年是匹克集团业绩飘红的一年，销售额达42.49亿元人民币，同比增长37.3%，其全年净利润为8.22亿港币，同比涨幅达30%。

与诸多国内体育品牌一样，匹克的表现在2011年到来之际开始疲软。匹克集团总经理许志华告诉《中国经济周刊》记者：“2010年之前的10年，中国体育用品行业处于高速增长期，整个行业对增长的预期也一直很高。但2010年左右行业发展出现拐点，市场需求的增长没有达到预期，普遍出现了库存过多的现象。”许志华表示，去库存是一个痛苦的过程，也是行业洗牌的动力。

但不可否认的是，匹克体育从2011年开始遭遇了连续三年的业绩下滑。在最惨烈的2012年，匹克营业额仅为29.03亿元，同比减少37.5%；净利润为3.1亿元，同比下降60.1%；营业网点较2011年底减少1323个。

2014年起，匹克业绩开始上扬，但再未达到2010年时高峰的辉煌。匹克2016年度中期业绩报告显示，其营业额为12.98亿元，净利润为1.69亿港元，同比下降3.73%。从2011年起，匹克的股价始终远低于4.1港元的发行价，在1～3港元徘徊。这5年正是匹克业绩遭遇挫折的5年，股价基本符合其業绩表现。

一些上市公司在退市之后，对当年的上市决定表示懊悔，著名电商当当就是一例。联合创始人之一李国庆在当当私有化完成之际就曾表示：“当初上市是一个失误，上市后要对投资者负责，有各种对盈利的要求，我们被捆住了手脚。而在高速爆发的行业中，必要的亏损是需要的。”

匹克有无对当年上市决定的懊悔？许志华的回答是：没有。“2009年上市时香港是中国最国际化的城市，国际资本集中，国际市场比较认可。但随着中国经济的高速发展，和国际资本大量涌入，上海和深圳的国际金融中心地位日益突出，现在是回归A股的最佳时机。”

否认“国际化”战略拖累国内业绩

自成立以来，匹克一直坚持高度的国际化战略，2005年就将当时效力于休斯敦火箭队的肖恩·巴蒂尔签入旗下。随后，匹克开始连续动用国际赛事的体育营销资源。

2016年里约奥运会上匹克赞助了乌克兰、新西兰等12支代表团，在耐克和阿迪达斯之后，匹克赞助奥委会代表团之多位居第三。“这12支队伍的成绩都很好，42次登上领奖台，匹克也得到了足够的机会在奥运会场合中亮相。”许志华说。

数字显示，匹克所坚持的国际化发展策略为其带来了占总收入两成以上的海外收入。以2015年为例，匹克全年营业额为人民币31.1 亿元，其中国际销售额达到人民币6.7 亿元，占比达21.6%。

然而，随着国内运动品牌安踏深耕国内市场，取代李宁成为本土第一，再加上阿迪达斯、耐克、彪马等海外军团的“渠道下沉”战略，在三四线城市纷纷开设工厂店，匹克在国内市场上的份额逐渐仅在篮球鞋一项中占有优势。

但许志华认为，海外市场并没有拖累匹克在本土市场中的竞争，“2011至2013年的业绩下滑主要原因是行业不景气和库存消化的拖累，与国际化没有任何关系。匹克的策略是‘以内保外，以外拉动内，回归A股后我们依然要做中国最国际化的运动品牌。”不过他也强调，匹克将加大国内营销资源的投入，提升国内市场的销售额和市场占有率。

多品牌战略是新匹克的又一个举措，据了解，此次注资匹克的一干资本巨头不仅会为匹克未来的上市计划提供资源和服务，还将联合匹克体育共同成立专注于体育产业的产业基金及投资并购基金，打造“匹克体育产业生态圈”。

“回归A股之后，匹克将会实施体育产业生态圈战略布局，由单纯的体育装备制造销售商升级为综合性体育产业集团。”许志华说。

然而，有业内人士分析称，匹克回归A股的道路并不平坦，其方式无非有二：正常排队和借壳上市。如选择第一种，对业绩有相当高的要求，排个三五年也属正常；若选择借壳上市，由于A股监管政策趋紧，对匹克也有近乎严苛的要求。

一位匹克集团的内部员工对《中国经济周刊》记者表示，这部分细节匹克不愿对外透露更多，但有一点是肯定的，就是“越快越好”。