四季度机构动向抢“鲜”看

高基元

社保基金并不像想象中的保守，有时也会抱团出击。

虽然上市公司2016年年报尚未全部公布，但借着非定期披露的股东名单（主要是停牌延期时要求披露的停牌前股东名单），投资者有机会一瞥机构们在2016年四季度进行的较大规模增持操作，或可以从中挖掘投资机会。

社保重拳出击浙大网新、均胜电子

2016年三季度，浙大网新（600797.SH）股价在前42个交易日内连续上涨超过70%，余下的时间一度从最高点回调21%，截至2016年9月30日收于16.85元，季度内累计涨幅仍有近50%。三季报显示，当季有五只社保基金及一只公募基金新进该股，合计持有1.03亿股，占浙大网新总股本的11.26%（或自由流通股本的14.82%）。在这一波上涨中，浙大网新的股东总户数从二季度末的10.14万户下降39.83%至6.10万户，户均持股数从9018股上升66.2%至1.50万股。

进入四季度，浙大网新股价波动幅度较小，并于10月27日因筹划重大资产重组事项停牌，到年终时仍未复牌。11月11日，浙大网新披露了10月26日（停牌前一交易日）公司前十大流通股股东持股情况，结果显示在四季度仅有的这13个交易日内，社保基金和公募基金均继续增持，并且有新的社保基金出现在股东名单之中。截至10月26日，前十大流通股股东名单中的社保基金和公募基金合计持有浙大网新1.30亿股，较三季度末上升了26.26%。

根据浙大网新公布的重组方案，其将以18亿元收购华通云数据80%股权，其中10.72亿元通过发行股份支付，7.28亿元以现金支付，收购资产发行股份的价格定为12.96元；同时拟向单一非关联方发行股份，募集7.5亿元配套资金用于支付现金对价和中介机构费用，配套资金发行股份的价格不低于15.29元。收购完成后，浙大网新持有华通云数据100%股权，华通云数据承诺2017年、2018年、2019年扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润分别不低于1.58亿元、1.98亿元和2.47亿元。

令人意外的是，2017年1月6日复牌首日，浙大网新即跌停，随后出现连续大幅下跌。截至1月18日，收盘报12.49元，9个交易日累计跌幅为28.92%，同时低于重组方案的配套融资增发价15.29元和收购资产增发价10.72元。从成交量看，社保基金和公募基金很可能仍保留大量筹码，复牌后只有4个交易日的日成交量超过3000万股，日成交量最高的1月16日仅3752万股，当天也创下了近期最低盘中价和收盘价。从10月26日的股东名单看，出现的五只社保基金合计持股为1.19亿股，为机构持股主力，鉴于社保资金的长线属性，其也很可能继续持有。Wind资讯统计数据显示，这五只社保基金的管理人分别为鹏华、大成、南方、博时和招商等基金公司，总部均在深圳。被社保资金如此一致看好且重仓量级达到10亿元以上的中小市值股票并不多见。

与此同时，均胜电子（600699.SH）1月6日披露的定增发行情况报告书显示，截至2016年12月15日，社保基金109组合的持股数从2016年9月30日的618万股增加98.32%至1226万股，期间公司股价在33元至36元之间窄幅波动，对应增持金额至少在2亿元以上。社保基金109组合由易方达基金管理，最早在2015年中报进入均胜电子的前十大流通股股东名单，彼时的建仓成本至少在32元以上，虽然之后做过几次波段但似乎并不十分成功，估计前期仓位成本并未明显摊低。自2016年12月下旬以来，均胜电子股价进入下跌通道，截至1月18日，收盘报30.05元，较2016年12月20日收盘价下跌16.57%，较大概率低于社保基金109组合的平均持股成本。

淡水泉增持歌爾股份

明星私募淡水泉自2014年四季度以来开始持有歌尔股份（002241.SZ），2015年二季度末总持股为3668万股，对应资金也在10亿元以上。2015年三季度股灾期间增持1125万股，四季度上涨减持320万股，2016年一季度下跌时再次接回205万股，做过几次成功的波段。自2016年一季度末以来，其持股数已经连续两个季度没有发生变化，均稳定在4677万股。不过，歌尔股份于1月4日发布的2016年四季度可转债转股情况公告显示，截至12月30日，淡水泉的持股数为5112万股，意味着四季度其再次增持9.3%。

值得注意的是，四季度，歌尔股份股价一路走低，期间最低跌至26.27元，截至2016年12月30日，季度内累计下跌12.27%，收盘报26.52元。2016年二季度和三季度，歌尔股份股价最低都到过25元，但彼时淡水泉均按兵不动。

淡水泉再次坚定持股信心，或许与2016年10月25日歌尔股份公布的三季度报告有关。

三季报显示，三季度单季歌尔股份的营业收入同比增长64.66%，营业利润同比增长63.82%，结束此前连续五个季度单季度营业利润同比下滑的局面，同时归属净利润同比增长67.4%，连续第二个季度同比正增长。良好的三季度业绩带动前三季度净利润增速从半年报的-8.5%变为21.34%，公司并预计全年的净利润增速在15%-35%。

招商证券分析师鄢凡在一份研报中指出，歌尔股份2016年三季度业绩的高增长主要来自苹果iPhone 7声学升级带来的单价提升效应，其中手机上的喇叭单价提升达50%，耳机上的器件单价亦有30%左右的提升；另外受PS VR和Oculus拉货驱动，虚拟现实（VR）产品三季度继续放量。招商证券预计歌尔股份2016年净利润增速为25%-30%，且2017年仍将维持高增长。

兴全系增持华宇软件

白马股华宇软件（300271.SZ）长期受公募基金青睐，在最近的下跌行情中，只有兴业全球基金一家大幅增持。华宇软件2017年1月14日披露的公告显示，截至2016年12月16日，进入前十大流通股股东名单的三只兴全系公募产品合计持有3704万股，较三季度末的2467万股增加了50.12%，换言之，这三只产品四季度增持了1237万股华宇软件，对应增持金额至少在2亿元以上。

2016年全年，华宇软件股价在16元至24元震荡，并在2016年1月、3月和6月多次触及价格区间的底部。在12月下旬停牌前，其股价正好是年内最后一次触及区间底部。兴全系基金从2015年三季度开始买入华宇软件，到2016年二季度末，总持股数达到1703万股，三季度末继续上升至3065万股。如果考虑未进入前十大流通股股东名单但大概率未减持的另一只兴全产品，截至12月16日，四只兴全系产品合计持股数或在4300万股以上。

中邮系和广发系为华宇软件的另外两大长期流通股股东。2015年三季度末，中邮系持股相当于目前的5498万股（考虑除权调整为可比数字，下同），广发系为3151万股；2016年三季度末，中邮系的持股下降至4433万股，广发系下降至3080万股。截至2016年12月16日，中邮系和广发系进入前十大流通股股东名单的代表产品持股数较三季度末均变化不大。兴全系快速崛起后，华宇软件流通股股东中的公募基金形成“三足鼎立”局面，三家基金持有华宇软件股票数量占其自由流通股本的27%以上。

目前，华宇软件因筹划重大资产重组事项仍处于停牌状态，涉及标的资产属于教育信息服务业。

工银系增持佳讯飞鸿、探路者

工银瑞信系公募产品2016年四季度重金增持或新进的两只创业板股票佳讯飞鸿（300213.SZ）和探路者（300005.SZ）也先后停牌并宣布筹划重大资产重组。其中，佳讯飞鸿于2016年11月26日披露的公告显示，截至停牌前一交易日11月3日，工银瑞信共有两只公募产品出现在前十大流通股股东名单中，合计持有1294万股，三季度末持有881万股，意味着四季度增持了46.79%或413万股，对应增持金额至少在1亿元以上。另外，探路者于12月23日披露的公告显示，截至停牌前一交易日11月28日，工银瑞信另一只公募产品新进其前十大流通股股东名单，持有1195万股，对应买入金额至少在1.8亿元以上。这两只股票停牌时的总市值均在100亿元以内，流通市值也均小于60亿元。

工银瑞信系对佳讯飞鸿的“偏爱”由来已久，自2014年一季度首次买入以后，每個季度末工银瑞信系产品都会出现在其前十大流通股股东名单上，最多时在2014年二季度末的前十大流通股股东中工银瑞信系产品就占据了六席，2014年三季度末、2015年三季度末和2015年四季度末则均占据了四席。事实上，2014年二季度末至2016年一季度的七个季度中，佳讯飞鸿前十大流通股股东名单中工银瑞信系的持股数量基本上都在2000万股上下200万股之间波动，在此期间佳讯飞鸿的股价从15.83元上升至26.07元，涨幅为64.69%。不过，2016年二季度末其持股量突然减半，即便在四季度增持后仍明显低于过往的平均水平。

主营户外用品的探路者2011年至2015年净资产收益率都保持在18%以上，但截至2016年三季度，其单季度营业利润已经连续五个季度同比大幅下滑，单季度收入更是出现2015年三季度收购资产并表以来的首次同比下滑，幅度超过50%。1月18日公布的2016年业绩快报显示，2016年四季度单季度，探路者的营业收入和营业利润仍将继续同比大幅下滑。尽管如此，探路者希望以各种户外与运动社群为基础打造流量入口，通过体验式户外旅行与产品实现变现，并计划通过滑雪场运营和对体育赛事、体育培训等进行股权投资来拓展体育类业务，开启新的利润增长点。如此动听的故事吸引了以工银瑞信为代表的机构投资者的目光，对于目前正在筹划的重大资产重组事项，公司已表示为购买体育类资产。