再贴现率政策在中国的运用与效应

郑钰颖 吕文山

再贴现率政策在中国的运用与效应

郑钰颖 吕文山

浙江师范大学行知学院 浙江金华 321004

再贴现政策作为中央银行三大货币政策工具之一，是金融政策的重要手段之一。我国比其他西方国家开办交完，经验不足，配套设施不完备，再贴现政策效应不明显。本文将具体论述再贴现政策在中国的运用以及它的效应。

再贴现；作用；效应

再贴现政策到底是什么呢？再贴现政策是中央银行通过变动给商业银行及其他存款机构的贷款利率来调节货币供给量进而影响投资和整个经济以达到一定经济目的的行为。再贴现率提高，商业银行向中央银行贴现获得的准备金数额减少，借款的成本上升，从而减少了商业银行向中央银行的借款。这样商业银行的准备金数额减少，通过银行创造货币乘数的作用货币供给量会数倍减少；再贴现率，是中央银行控制通货的手段之一，当市面资金过多时，中央银行可提高利率，以促进市场一般利率提高。反之则降低重贴现率使市场利率下跌。想要预测市场利率的可能变动，在贴现率，常是最好的现行指针。

那再贴现率为什么是最好的指针呢？它有什么作用？再贴现率作为最为中央银行抑制货币供给量的三大传统政策手段之一，比法定准备率，公开市场业务易于操作，再贴现率引起的波动程度远比法定准备金率的小，中央银行常常调整再贴现率来控制货币供给量。再贴现率作为一国基准利率，它制约和影响着全国的利率水平，其变动决定或影响着其他利率的变动，是其他利率赖以调整或变动的基础。商业银行要进行再贴现，一般是由于商业银行的资金发生短缺。再贴现率低，商业银行取得资金成本较低，市场利率可能上升。商业银行业务中，票据贴现的比例很大，越是发达国家越是如此。再贴现率作为商业银行资本成本的参照标准，中央银行的再贴现率是利率体系中贷款利率最低的一种。如果一国的经济衰退或由于其他原因需要扩大货币供应量时，中央银行通过家底再贴现率以鼓励商业银行增加从中央银行借款，从而扩大房贷规模，增加货币供应量。再贴现率是唯一有中央银行直接控制的利率，其他利息率则有货币市场的供求关系决定。但贴现率的确定时也要视市场其他利息率的情况而定。贴现率的高低是在向市场发出一种货币供求状况的信号，即其他利息率已经发生变化了，以便于各市场主体根据这一市场信号调整自己的经济行为。

但是目前我国的再贴现政策工具的运用并不理想，主要反映在以下三个方面：

1.在于商业银行的贴现业务开展的不理想，而其根源又在于商业信用的不理想。主要表现为以下几个方面：（1）商业信用规模远不够大。长期停滞后恢复，规模上无法马上发展起来。（2）票据不规范。早期的票据不规范表现为不使用专门的票据，出现了许多纠纷。而近期又出现许多不以真实商品交易为背景的融通票据，并向银行贴现后违规进入股市。（3）商业信用的当事各方不讲信用。虽然有真实商品交易和还款来源，但仍然有些企业无故不还。银行的贴现业务的良性发展必须是建立在健康的商业信用制度上的。由于这些制约，从而阻碍了商业银行票据业务的发展。而中央的再贴现业务也必须是以商业银行可以健康开展贴现业务为前提的，因此也限制了中央银行运用再贴现工具进行货币调控的操作。

2.我们国家那种通过基准利率的调节来影响市场利率的机制是不存在的，或者说很大程度上是有缺陷的。中国利率的总体格局是官定利率体制，不存在只调整一个基准利率即影响或迂回影响市场利率的体制。由于中央银行不但规定自己的再贴现利率水平，而且还规定商业银行各项存贷款业务的利率水平，因此这样的利率体系是缺乏弹性和回旋余地的。

3.由于准备金制度的缺陷，即准备金制度使商业银行的资金无法做到自求平衡，商业银行往往依赖中央银行再贷款取得资金，如果商业银行再贷款可以轻易得到，那么商业银行就没有办理再贴现业务的动力和必要。

在我国由于再贴现率政策历史短，再贴现业务起步较晚，目前仍处于探索发展和逐步加快发展的阶段，而且我国商业银行贴现意识淡薄，导致再贴现市场发展缓慢。再贴现功能的发挥必须依赖于商业银行进行票据贴现的态度及持有数量所占其资产比重大小。目前，我国经济体制正处于转轨时期，企业生产的效益在缓慢增加，资金周转也开始困难了，影响着企业的正常发展，同时也影响着银企的关系。这使得中国的银行贴现意识淡薄，再贴现市场发展较为缓慢。

再贴现政策是一个很好的货币政策，对我国经济增长有着不小的帮助，我国应扩展开太贴现政策，首先我们应该在观念上进行转变，大力宣传票据贴现及再贴现知识。努力创造适宜于票据贴现，再贴现业务的社会氛围和环境。其次我们要在体制上完善，加快发展以中心城市为依托的区域性票据市场，适当扩大再贴现的对象和范围。最后我们要在运用上的配套，要与超额准备金的管理结合，要与公开市场业务操作相配合；逐步实现银行商业化经营和利率的市场化；简历企业信誉评级和信誉档案等制度。

所以，进一步全面发挥再贴现率政策的各项功能已成为正确运用再贴现货币政策工具来推进金融宏观直接调控的当务之急。我国应正确认识和处理三大货币政策工具之间的关系，重视并加强再贴现率政策工具；正确认识和处理票据市场发展与再贴现率政策发挥作用之间的关系，大力推进社会商业信用票据化；正确认识和处理金融直接调控与间接调控之间的关系，大力发展再贴现率政策各项功能。这样，再贴现政策才会推进我国经济向更好的方向发展。

[1]麦金农（美）.《经济自由化的秩序：向市场经济过渡时期的金融控制》，上海三联书店1997年版.