我国绿色直接融资模式引入私人资本的必要性研究

马 勇，梁 星

（1.江西科技学院 协同创新中心，江西 南昌 330098；2.桂林理工大学 管理学院，广西 桂林 541000）

我国绿色直接融资模式引入私人资本的必要性研究

马 勇1，梁 星2

（1.江西科技学院 协同创新中心，江西 南昌 330098；2.桂林理工大学 管理学院，广西 桂林 541000）

随着社会经济的发展水平的不断提升，在绿色产业发展过程中投入资本也不断增加.无论是企业还是政府，如果能够在投资相关绿色环保产业方面，引入私人资本开展直接融资，则不仅可以降低融资成本，更重要的是还可以引导私人资本加大对绿色环保产业发展的贡献.通过充分利用私人资本，促进绿色经济的发展.基于此，在本文的研究中，对绿色直接融资模式引入私人资本的必要性进行了重点研究，并结合一些实际案例进行了论述说明.

绿色直接融资；私人资本；绿色基金；绿色债券；私募股权；必要性

根据中国环境与发展国际合作委员会的课题研究，在“十三五”期间，中国的绿色融资需求将超过14万亿元.按照这个需求规模，在未来绿色产业经济项目进行融资时，除了依靠传统的隐含借贷间接融资，在直接融资领域，还有较大的发展空间.尤其是近些年来，私人资本在推动绿色直接融资方面，越来越显示出其灵活性、资格审核门槛较低的优势.发展绿色直接融资模式引入私人资本，有着很高的必要性.

1 绿色直接融资模式的概念

1.1 概念内涵

关于绿色直接融资模式，目前并没有一致明确的概念定义，不过我们可以从其主要内涵方面对其概念进行界定.按照融资方与出资方是否具有直接关系可以划分为直接融资与间接融资.直接融资，简单来讲就是资金需求方通过发行债券、股票等金融工具，直接向资金供给者进行融资的一种模式.近些年，随着社会环境治理与保护逐渐受到社会各界的关注与重视，在环境保护与治理方面的投资需求增多，在这种背景下，绿色融资应运而生.绿色融资，主要就是为改善和促进自认生态环境的健康发展，而进行的融资.而绿色直接融资，就是在相关的环境保护治理领域的经济建设项目，在融资过程中，使用直接融资的模式，即通过发现股票、债券等融资工具，直接向资金供给方进行融资.

1.2 特点分析

绿色直接融资，是金融资本领域中，为促进环境保护治理项目的发展而直接向资金供给方进行的融资，这种方式更为直接，使得资金需求方与自己供给方建立直接的债权债务关系.这种方式有利于资金供给方与资金需求方建立直接的关系，提高资金使用的效率.对于资金需求方来说，可以用更低的成本进行融资，而对资金供给方来说，投资收益也相对较高，不过面临较大的风险.

2 私人资本

私人资本是相对于“社会资本”和“国家资本”而称的，在本文的研究中，所指的私人资本主要指的是私人企业资本、个人资本以及其他可供私人支配和使用的资本.随着国民经济发展水平的不断提高，国内居民的储蓄率也在稳步上升，私人资本已经成了社会经济发展的一项重要资金来源.由于私人资本的灵活性、能够承受一定的风险及追求较高投资收益的特点，使得私人资本在绿色直接融资模式方面，也具有很强的优势.在世界范围内，利用私人资本进行环保基础设施的建设和投资已经成为一种趋势.

3 绿色直接融资模式引入私人资本的必要性

3.1 绿色直接融资需求规模大

在绿色直接融资领域，国内发展的水平还比较低，而在绿色融资总体资金需求规模上，逐年扩大.根据有关研究，按照现有已经制定的环境规划、计划和标准的“低方案”，中国“十三五”期间，在可持续能源、环境基础设施建设、环境修复、工业污染治理、污染与资源节约等五大领域的绿色融资需求为14.6万亿元，而按照环境无退化原则的“高方案”进行核算，所需资金高达30万亿元.可以说，未来在绿色经济发展过程中，对资金需求的总体规模非常庞大，对私人资本的进入，是非常渴望的.

3.2 单靠政府投资不能满足绿色环保经济发展的需求

由于环保行业相对于其他行业略显特殊，除了追求经济利益外，更注重社会和环境方面的效益.这样的特点就决定了环保产业在资金来源发面比较依赖财政，但从现实情况来看，仅靠政府投资显得不切实际.从绿色投资的资金来源来看，主要有企业自筹、政府投资、银行贷款和利用外资，公开的资料显示，2003年—2005年，政府投资占污染治理总额的平均水平为9.43%，银行贷款为9.75%，利用外资2.03%，而自筹比重达72.25%.资金来源和融资方式都较为单一.预计未来的全国绿色投资中，若政府出资比只能是10%—15%，社会资本投资的比重则必须占到85%—90%.从这一投资比例来看，在发展绿色环保经济过程中，政府能够投资的资金比例较小，而更多的是靠社会资本，私人资本是社会资本的重要组成部分，因此，要较大引入力度，让更多的私人资本参与到绿色产业发展的中去.

对优化后的结果进行运动仿真分析，在Solidworks软件中建立栽植机构的模型，如图4所示。设栽植轮转速n=5r/min，机器前进速度为vt=0.2m/s，初始条件设定后，对栽植机构进行运动仿真计算，求解悬杯的运动轨迹、运动速度和加速度，并与原模型的运动参数曲线进行对比与分析。

3.3 私人资本的属性特点比较适合绿色直接投资

随着我国居民存储水平的不断提升，个人可用于投资的私人资本规模正在不断加大.企业中的私人资本以及其他各种私人可支配的资金，能够承受一定的风险，这些私人资本希望追求较高的投资收益.国内私人资本财富管理行业正在快速发展，对环境保护治理和基础工程建设项目的投资也比较感兴趣.另外，私人资本在投资方面比较灵活，能够以债权、股权等形式进行投资，对于绿色环保类缺乏抵押物的情况下，能够进行股权投资，是比较合适的.例如，绿色股权投资基金能够更好地建言献策，帮助企业选择更好的发展方向，企业在获得股权投资基金的帮助之余，更重要的是能够获得基金投资人的投资经验和想法.通过这些绿色基金的“外脑”，被投企业有望克服困难，规避市场风险.

3.4 建立和完善绿色金融体系发展的需要

当前时期，节能减排工作的加快推进，将助推生态环保产业的发展，而生态环保产业是绿色金融体系融资的需求端，只有在需求不断拉动的条件下，我国绿色金融体系才能有加快发展的动力.在绿色融资模式中引入私人资本，必须得到财税部门的大力支持，如环保项目的财政补贴、绿色债券的税收减免等支持措施.同时，也需要得到发行债券和发起其他融资活动的金融监管部门的许可.在绿色直接融资模式中，引入私人资本，是一种对融资模式的创新探索，能够进一步丰富企业、政府的融资方法，并且推动国家在绿色融资法律体系方面不断进行完善.

3.5 有利于风险分担、树立信心、培养专业化的队伍

绿色融资市场的健康快速发展，离不开市场上一大批成熟的绿色投资人.绿色直接融资模式中引入私人资本，能够起到撬动社会资本，培养专业化绿色投资队伍的作用.尽管私营企业通常对投资绿色产业感兴趣，但由于风险太高而不敢大量投入，绿色直接融资对私人资本的引入，将不断完善绿色直接融资体系，能够起到风险分担的作用，引导社会资金进入绿色产业.建立绿色直接融资模式，加快私人资本进入步伐，同时也表明了政府有坚定的信念和强大的执行力，从而可以给市场一个明确信号和长期可靠的激励机制.绿色直接融资可以系统性地积累绿色产业和绿色金融的专业知识并培养这方面的专门人才，有助于绿色产业的长久健康发展.

4 存在的问题及对策措施

4.1 存在的问题

在绿色直接融资模式中引入私人资本，目前还存在如下几个方面的问题：

（2）在一些绿色领域当中，需要一定的激励措施.例如，在环保污水处理工程类项目中，企业发行绿色债券进行融资，如果能够得到政府一定的财政资金支持，则会增加企业的发债直接融资的积极性.

（3）缺乏合适的绿色金融产品，国内绿色直接融资引入私人资本的市场空间很大，不过从当前的实际情况看，合适的绿色金融金融产品，还是不够丰富；

（4）信息不对称，投资者和融资者在信息层面存在很大的不对称性，尤其是投资者，由于掌握的绿色直接融资项目信息资料较少，对直接融资的项目还没有建立足够的信息，影响力投资者的积极性.

4.2 对策措施分析

（1）进一步丰富绿色融资产品.发行绿色债券、绿色资产证券化产品等基本金融工具，支撑并逐步形成绿色金融交易市场，为市场提供“绿色基准利率”.在充分结合绿色经济产业特点的基础上，设计更加丰富和多元化的绿色直接融资产品，丰富私人资本的投资渠道.引导金融机构通过贷款、私募投资、发行债券和股票、保险、碳金融等金融产品等方式，将社会中的私人资金向环保、节能、清洁能源、清洁交通、清洁建筑等绿色产业引流.要创新绿色金融市场产品类型，开发设计绿色指数和基金类产品、绿色债券、绿色保险等产品，运用PPP模式引导私人资本广泛参与.

（2）提升信息的流通效率.金融部门要获得及时有效的企业环保信息，是绿色金融开展的前提.环保和金融部门应该明确分工，加强彼此间的合作和交流，加大相关人员的环保知识的培训，通过信息平台和企业征信系统等方式，规范信息共享程序，建立信息共享机制.完善绿色经济融资法律法规、完善信息沟通和共享平台、建立健全绿色经济融资人才队伍建设等配套服务体系建设，推动全球绿色金融稳步发展.要加强绿色金融基础设施建设，要完善绿色金融相关信息平台，建议完善企业环境信息，为信息使用者的决策提供依据和支撑.

（3）营造私人资本投资绿色经济的社会氛围.要营造一种社会氛围，鼓励私人资本都朝着绿色金融方向走，使真正开展绿色金融的企业能够得到更好的受益，投资者投资绿色金融产品能获得更稳定甚至更高收益.如果营造出这种氛围，绿色直接融资模式中私人资本的投资兴趣会不断提升.充分发挥金融手段提高绿色项目的回报率，吸引更多的民间资本的参与，以解决全球绿色经济发展资金不足的问题.

（4）政府监管部门要发挥好规范和引导作用.在绿色直接融资模式引入私人资本，政府要切实发挥好监督和引导规范作用.对私人资本的实际投资方向，融资方的融资产品性质、企业资质等做好审核和监管工作.引导私人资本加大对绿色环保产业的投资力度.同时要制定行业自律、行业规范及标准等，加强行业沟通和技术交流，进一步推动绿色融资市场的规范有序发展.加强国际绿色融资合作，建立多元化的国际合作机制，合力应对环境变化.

（5）加强绿色金融法律制度建设.细化绿色项目评定标准，完善绿色项目界定方法.同时，提升企业环境信息披露的法律强制性，规范环境信息披露的内容和方式.完善绿色金融风险补偿机制，比如对积极开展绿色金融的商业银行，在税收和资本占用等方面给予一定的政策优惠;建立绿色信贷基金，承担一定比例的银行绿色信贷违约损失;健全绿色信贷的贴息机制和担保制度，降低绿色企业的融资成本和融资难度.

5 结束语

绿色直接融资引入私人资本已经成为绿色经济发展中不可缺少的一个重要资金来源，在本文的研究中，重点论述了引入绿色直接融资引入私人资本必要性，并指出了当前存在的问题，然后提出了一些解决措施建议，希望可以绿色直接融资私人资本的引入，起到一定的参考和借鉴作用.

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1673-260X（2017）07-0131-03

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江西省社会科学“十三五”（2016）规划项目：基于私人资本视角下的江西绿色直接融资模式创新研究（16LG24）