本轮债转股对商业银行的影响及对策※

王力 王晓莉 鲁中

（1.安徽三联学院，安徽合肥230601；2.中国建设银行安徽省分行，安徽合肥230000；3.合肥科技农村商业银行，安徽合肥230000）

本轮债转股对商业银行的影响及对策※

王力1王晓莉2鲁中3

（1.安徽三联学院，安徽合肥230601；2.中国建设银行安徽省分行，安徽合肥230000；3.合肥科技农村商业银行，安徽合肥230000）

在供给侧结构性改革、去“三高”背景下，通过市场化债转股是商业银行化解不良贷款的新途径。本轮债转股与上世纪90年代相比存在诸多不同，对商业银行来说是机遇，也是挑战，商业银行需识别债转股的积极与消极影响，紧密跟踪本轮债转股政策法律动态，强化自身能力建设，突出一企一策、一事一议，谨慎推进。

债转股；商业银行；市场化；不良贷款

新一轮债转股开始重启。认识本轮与上轮债转股的差别，识别本轮债转股对商业银行的影响，有序实施市场化债转股，对商业银行有重要意义。

一、本轮与上轮债转股的差异

（一）商业银行不良资产形成的主要背景与成因不同

上世纪90年代，商业银行不良资产主要源于各级政府的行政干预和向国有企业提供的大规模贷款，具备典型的体制与政策性特征。1979年，四大国有商业银行政策性贷款为11.85亿元，占国有银行贷款总额0.6%。到1996年，政策性贷款规模已达1.6万亿元，比重达34.66%。然而，自上世纪90年代，国有大中型企业开始出现严重亏损的现象，到1999年末四大国有商业银行不良贷款率约3.2万亿元。①有数据测算，上世纪90年代末，我国银行的不良贷款率一度逼近30%。②

近几年来，受经济中低速增长和周期性产能过剩影响，金融机构不良资产激增、企业过度负债和高杠杆融资的现象。当前我国商业银行不良贷款余额虽然很高，但不良贷款率相较于上世纪90年代末却很低。2014年以来，商业银行不良贷款余额达1.4万亿，但不良贷款率为1.83%。③

（二）市场与法律环境有了很大变化

本轮相对上轮债转股，所面临的市场与法律环境有了较大变化。本轮已有不良债权、代转股权的定价市场。同时，较上世纪90年代，我国资本市场建设已经有了显著进展。另外，当前我国法律法规体系有了明显变化，法律法规更加健全。2006年，我国施行新修订的《公司法》，2007年，《企业破产法》开始生效。在《破产法》中明确：可以通过重整程序避免清算而获得企业重生。债转股也是企业重整的一种方式。

（三）债转股实施的意义与作用不同

上轮债转股是为促进国企改制，通过债转股实现国有亏损企业扭亏为盈，加快建立现代企业制度。同时，盘活商业银行不良资产，防范和化解金融风险，挽救濒临破产的银行体系。资产管理公司承接不良资产后，通过债转股促进了国企股权多元化，促进了现代企业制度建设和法人治理结构的完善。

本轮债转股是进一步市场化改革的过程，要推进供给侧结构性改革，从根本上化解系统性风险。企业股东及控制人需要为过剩产能、过高库存和过高杠杆支付成本，商业银行也需要为不良贷款支付成本，政府角色在于强化监管，不再为债转股进行兜底。

（四）债转股相关主体存在差异

本轮相较于上轮债转股的相关主体存在差异。具体表现在：1、转股对象差异。上轮对象是国有企业。本轮对象多为股份制企业，股份已多元化。上轮银行均为全资国有，本轮银行则多为股份制，部分银行已上市。2、执行机构差异。上轮是金融资产管理公司，全资国有，且为新建，普遍债转股经验不足。本轮扩展到金融资产管理公司、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等，也可以是银行所属机构或申请设立的新机构。3、资本类别有了变化。上轮基本将民间资本排除在外，本轮中则强调着重引入民间资本参与。4、运作方式差异。本轮强调市场化运作，政府不兜底，不拉郎配，强调“一企一策、一事一议”模式，没有总量要求，少了政府色彩。

二、本轮债转股对商业银行的影响

（一）积极影响

1、利于商业银行优化资产结构，提高资产主动利用能力

本轮债转股启动，为商业银行持有企业股权和涉足产业投资开启了制度空间。商业银行持有企业股权，利于商业银行优化资产结构。其不仅可以对潜在损失类贷款，也可以对关注类贷款进行债转股，不再限于不良贷款。一定程度上可以增强银行对资产的主动利用能力。

2、降低不良率，提高了预期收益

通过债转股，意味着商业银行转让不良债务给投资性机构，意味着一次性收回不良债务，降低了不良率。同时，银行设立投资性子公司等机构进行债转股，可以获得较高的预期股息收入。另外，待企业经营状况改善后，还可通过上市、转让或企业回购等方式收回贷款，也提高了预期收益。

3、利于商业银行业务创新

在企业去杠杆路径中，将充分利用多层次资本市场以改进企业偿债结构，提高股权性资本占比，这为商业银行发展并购贷款、投行业务等创新性业务提供机遇。与此同时，资产证券化、投贷联动以及信贷违约掉期(CDS)等制度相继开启，需关注这些重大政策变化对商业银行业务创新的机遇。④

4、便于商业银行长期化经营

有些企业的困难时暂时性。但从银行来看，其有动机抢在其他银行之前抽贷。即使对企业有信心，其他银行的先行抽贷行为也会迫使该银行“杀鸡取卵”。债转股的推出将改变银行的激励结构，树立长线思维，破解该问题上的“囚徒困境”。

（二）消极影响

1、债转股对银行资本消耗明显

根据《商业银行资本管理办法》规定：商业银行被动持有的对工商企业股权投资在法律规定的处置期限内（通常是2年）的风险权重为400%；而商业银行持有的一般企业债权风险权重为100%。根据巴塞尔协议规定的8%水平资本充足率测算，“债转股”形式资本占用是“一般企业债权”的4倍。而一旦超过处置期，权重将达到1250%，届时资本占用水平将更大。

2、债转股考验商业银行的产业投资能力

商业银行开展债转股，除涉及信用风险评估外，更涉及产业投资和股权经营活动，考验商业银行多元化经营能力。与此同时，相较于债权，股权投资风险更大。在当前企业破产可能性较高的背景下，银行作为企业股东，破产清偿顺序在所有债权人之后，损失反而更大。

3、逆向选择和道德风险

当前传统行业受宏观经济周期影响，大量企业存在债务问题。（1）受债务牵绊企业数量庞大，潜在债转股对象数量较多。（2）各部委并未制定统一定量指标界定僵尸企业。（3）商业银行在选择转股对象时存在信息不对称。（4）地方政府基于保护当地企业目的，也鼓励当地企业以债转股方式变相赖账，这些都是造成逆向选择和道德风险的原因。

4、商业银行难以实质性参与持股企业的经营管理

（1）商业银行往往只处于参股地位，缺乏对转股企业的实际控制权，无法影响企业重大决策和经营管理活动。（2）即使商业银行成为大股东，其欠缺实业经营经验，介入企业经营效果可能不够显著。（3）还面临着银行与企业报表合并，银企之间的风险隔离机制等问题。

三、债转股实施对商业银行的具体建议

总的来说，债转股是商业银行不良资产处置的一种手段，要审慎推进本轮债转股。

（一）关注本轮债转股的政策法律动态

推进债转股，需要政府打通现有法律障碍，并出台相关配套政策。由于本轮债转股目标多元、牵涉问题复杂，包含债转股成本负担、国企产权制度完善、多层次资本市场完善等方面，争议大、实施难度高。故对商业银行来说，需要紧密关注债转股相关动态，结合自身能力，审慎推进。

（二）发展商业银行自身能力

虽然《意见》开启了商业银行进行债转股的制度空间，但依然解决不了银行的固有问题。单个银行可能无力介入不同企业治理。在当前监管体系尚未完善条件下，银行面临风险很高。为此，紧密跟踪新出现的债转股实施个案，结合商业银行行情，采取共同债权人方式、或与相关投资银行合作进行单个企业债转股。此外，商业银行也需识别自身不良资产的形成原因，强化自身能力与风控体系建设。

（三）一企一策，一事一议

本轮债转股还存在实际操作难度的问题，表现在去三高目标与保僵尸企业的权衡。文件中给出了正面与负面清单。⑤由于行业、企业认定标准差异，难以穷举正面与负面清单等原因，债转股面临着实际操作的困境。对商业银行来说，典型方式还是一企一策、一事一议。债转股的实施谨慎决策与渐进推行。

（四）加强信息沟通与共享，防止企业逃废债

加强信息沟通，降低信息不对称。着力强化与政府相关部门的信息共享，全面准确掌握企业真实债务信息和还款能力。强化企业信用管理，建立逃费银行债务“黑名单”，提高恶意逃废债行为的惩罚力度。探索损失共担机制，明确相关主体责任。

【注释】

①胡建忠：债转股不宜成为银行主导的常态化业务，上海证券报，2016年4月9日。

②钟正生：债转股归来，这次不一样，华尔街见闻，http：//wallstreetcn.com/node/233976。

③资料来源：金投网：http：//forex.cngold.org/c/2016-04-04/ c4007582.html。

④李佩珈：全面辩证看待“债转股”重启对商业银行的影响，中银研究，2016年10月28日。

⑤连维良：“正面清单”和“负面清单”明确债转股的政策边界，新华网，2016年10月10日。

[1]钟正生.债转股归来，这次不一样[EB/OL].华尔街见闻.http：//wallstreetcn.com/node/233976.

[2]吴晓灵.用市场化思维和手段去杠杆——兼谈对债转股手段的运用.清华金融评论特稿[EB/OL].http：//news.xinhuanet.com/comments/2016-04/13/c_1118605050.htm.

[3]金投网.http：//forex.cngold.org/c/2016-04-04/c4007582.html.

[4]胡建忠.债转股不宜成为银行主导的常态化业务[EB/OL].上海证券报.2016-4-9.

[5]连维良.“正面清单”和“负面清单”明确债转股的政策边界[EB/OL].新华网.http：//news.xinhuanet.com/live/2016-10/10/c_129316450.h tm.2016-10-10.

[6]李佩珈.全面辩证看待“债转股”重启对商业银行的影响[J].中银研究.2016-10-28.

责任编校：饶敏

Effect of Debt-for-equity Swap on Commercial Banks and Countermeasures

WANG Li1WANG Xiao-li2LU Zhong3
(1.Anhui Sanlian University,Anhui,Hefei,230601,China; 2.Anhui Branch of Construction Bank of China,Anhui,Hefei,230000,China; 3.Hefei Science and Technology of Rural Commercial Bank,Anhui,Hefei,230000,China)

Under the background of supply side structural reform and shutdown of enterprises of high pollution, high energy consumption and high emissions,debt swap for equity in the market becomes a new way for commercial banks to dispose of non-performing loans.This debt swap for equity is greatly differentfrom that of the 1990s, presenting opportunities as well as challenges for commercial banks.Those banks need to identify positive and negative influences of the swap,closely following the current trends of policy and legislation concerning debt-for-equity swap,and improving its own capacity.They should implement the reform with great caution adjusting policyaccordingtothe actual situation ofeach enterprise,and makingindividual case analysis.

debt-for-equityswap;commercial banks;marketization;non-performingloans.

F832.33

A

2095-7955（2017）03-0057-03

安徽省人文社科重大项目《新常态下产业政策与竞争政策的冲突与协调——以汽车产业为例》（项目编号：SK2016SD27）。

2017-05-26

王力（1982—），安徽三联学院经济管理学院讲师。主要研究方向：国际金融；王晓莉（1976—），女，中国建设银行安徽省分行营运管理部经济师，业务经理。主要研究方向：银行金融；鲁中（1984—），合肥科技农村商业银行授信业务部业务经理。主要研究方向：银行金融。