浅析社保基金投资收益的影响因素

甘 霖

(福建师范大学协和学院， 福州350000)

浅析社保基金投资收益的影响因素

甘 霖

(福建师范大学协和学院， 福州350000)

社保基金是中国养老保险保障制度中的重要内容之一，其收益的稳定性直接影响了中国社会保障效果，所以对社保基金的收益进行研究十分地有必要。自从中国社保基金成立以来，中国社保基金的规模得到了极大的提升，但是随着世界经济形势的不断下滑，中国社保基金的收益率出现了很大的波动性，为中国社保基金收益管理带来了很大的难题，因此对社保基金收益的影响因素的研究十分有必要。

社保基金； 影响因素； 投资现状

社保基金是中国重要的社会保障渠道之一，随着中国老龄化程度的不断加深，社保基金在中国养老保险等社会保障中发挥的作用也越来越明显，起到了突出的补充和调节的作用。中国的社保基金最早设立于2000年，设立之初的规模为200亿元，而据去年的统计数据显示，截止到2015年年底，社保基金的规模已经达到了15 100亿元，累计投资收益达到了惊人的7 200亿元，年均收益率达到了8.9 %，从以上数据可以看出，中国社保基金在过去十五年中得到了快速的发展，同时使其成为中国社会保障制度的重要的“压舱石”。

一、社保基金投资收益现状及存在的问题

(一) 社保基金投资收益的现状

1.投资渠道狭窄

我国在对社保基金的投资方面上有严格的控制和要求，国家禁止社保基金投资其他经营性事业和其他的金融相关项目。所以目前，我国的社保基金主要集中投资一些无风险和低风险的银行存款、政府债券等投资品种,所以投资的渠道会相对来说比较狭窄。

2.基金投资收益不断增加

众所周知，我国社保基金在管理规模上越来越广阔，社保基金投资收益的效益也越来越受投资者青睐。从2011年开始，社保基金收益额不断上升，但是增长的幅度和增长的速度变化较为不稳定，有些年份的增长不明显，并且在2008年出现了负值，这说明虽然中国基金投资收益虽然不断增加，但是收益额十分地不稳定，需要加强对资金投资收益影响因素的研究。

3.投资规模和收益增长速度不匹配

社保基金规模在过去十年间一直保持较好的上升势头。根据相关数据显示，中国社保基金规模的增长主要有两个方面的原因：一是政府财政资金的投资拨款；二是社保基金的投资效益不断提升，并且加强社保基金投资的管理能力。所以，投资收益能力不断地得到提升，为基金规模的上升提供了支撑。虽然社保基金投资规模的增长速度较为稳定，但是投资收益增长却十分地不稳定，所以投资规模和收益增长速度不匹配。

(二) 社保基金投资收益存在的问题

1. 社保基金投资效益的波动性

社保基金在2005年至2011年的投资收益额出现了很大的波动，并且在2008年还出现了负值，在2011年至2015年，社保基金投资额出现了增长，但是增长的幅度和增长的速度都不稳定，这说明目前中国社保基金投资收益存在很大的波动性，造成中国社保基金投资收益稳定性不足，影响中国社保基金健康的发展。

2. 社保基金收益影响因素不稳定

正所谓高风险和高收益并存，而是基金投资最重要的属性之一，因此社保基金投资收益管理应该对影响投资风险的因素严格的把控。目前， 其他国家在社保基金投资收益的影响因素的研究方面准备的十分充分，并且很好地实现了科学化的收益管理，而在国内对投资收益影响因素研究则较少，大部分基金投资管理都是参考国外的成功经验，国外的基金市场和国内的有着很大的区别，这就造成这种照搬模式的社保基金收益管理出现严重的水土不服的现象，这在社保基金收益出现大量波动现象也体现了出来，所以目前国内关于社保基金投资收益影响因素的研究有待进一步提高和加强。

3.资本市场深度不够

我国政府对社保基金资本运作有明确的规定，社保基金可以进入股市运营，但是只允许部分比例进入股市，这主要是为了保障基金价值的增值的同时社保基金的运营需要遵守安全性、流动性和增值性的原则，而这些原则势必会影响社保基金市场程度的深入。从中国社保基金资本运作体制可以看出，中国的资本市场深度严重不足，一定程度上影响了社保基金规模的发展和收益的稳定性。

二、社保基金投资收益的影响因素

中国社保基金投资收益变化受到多方面的影响，其中包括资本市场深度不够等重要因素，但是作为基金管理者在这种政策大环境下，要想实现社保基金投资收益率的提高，就需要对影响社保基金投资收益的影响因素进行分析。本文将选取证券市场的市盈率、通货膨胀率、经济增长率、社保规模、货币供应量作为研究的社保基金投资收益的影响因素进行分析。

(一) 证券市场的市盈率

证券市场的市盈率的高低可以作为评判该证券产品投资价值的标准之一。比如当证券市场的某只股票的市盈率较高的时候，说明投资者对该股票有较高的期待，从而导致投资者发生购买的需求，使得该股票上涨。而当在牛市的时候，整体证券市场的市盈率会有较大的提升，因为投资购买力强，使得大部分股票持续上涨。所以社保基金趁着市场热情度高涨的时候，持有一些相关的证券,以提高其收益率。

(二) 通货膨胀率

在通货膨胀率较高的情况下，相关投资者以及公司管理会对未来前景感到不确定因素，而且通货膨胀会导致成本上升。同时，在通货膨胀率较高时，政府往往会采取紧缩性的财政政策和货币政策来控制风险，使得市场利率水平升高，让投资者对证券市场投资热情度大幅减少，使得证券市场的股票价值不断贬值，那么社保基金所掌握持有的相关股票和证券市场组合产品的收益率也会跟着大幅缩水，使得收益变得不稳定。

(三) 经济增长率

经济增长是世界和国家经济形势发展的重要体现，所以经济增长率对投资行为有着重要的影响，就目前国外的研究表明当经济形势好的时候，社保基金投资收益也会随着增长。国内的社保基金收益变化情况也能说明这一情况，如2008年金融危机造成世界经济出现了巨大的波动，而就在当年中国社保基金首次出现了亏损，随着经济不断复苏和稳定，社保基金的收益能力也不断提高。

(四) 社保规模

社保规模是指社保基金的总额情况,社保基金的体制也影响着我国社保基金规模和公民权益。社保规模能够为社保投资管理着提供大量的资源支撑，能够为投资产品组合优化和风险防范提供有力的资金支持。

(五) 货币的供应量

它由包括中央银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。货币供应量是一个国家经济活动活跃性的重要体现，其实质是体现用于经济活动中的货币总量。当一国为防止经济衰退而实施扩张性货币政策时，中央银行会降低再贴现率，法定存款准备率或在证券市场上大量买进有价证券来增加货币供应，鼓励投资。这种货币指标的预期意义是经济增长的加快和证券价格的提高。

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2017-03-15

甘霖(1994-)，男，福建厦门人，研究方向为金融学，电话：13950001079。

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