2016年A股十大车企谁是赢家？

□本刊记者 张恒

每年一度的上市公司盘点又来了，本次盘点包括了10家A股整车集团、4家H股整车集团和10家A股的零部件和服务企业。2016全年上证指数共计下跌了12.2%，不辜负大家的期望，这样的表现果然抢到了个全球倒数第一的宝座。泥沙俱下，大汽车板块也无法独善其身，但潮水退去时，方能知道谁没穿裤衩。概述2016年全年的资金偏好，那就是杀概念、挺业绩。

有机构统计，2016全年汽车行业下跌了7.07%，同期上证指数下跌了12.31%，沪深300指数下跌了11.28%，汽车行业跑赢沪深300指数4.21个百分点。从各子行业来看，乘用车表现最好，涨幅为7.66%，商用车涨幅为6.21%，汽车零部件涨幅为6.28%，汽车服务涨幅为8.6%，汽车销售表现最差，为负17.2%。

从估值来看，汽车行业整体市盈率只有20倍，在所有一级行业中，明显偏低，仅略高于钢铁、金融和建筑这三大行业。在汽车细分行业中，乘用车子行业的市盈率最低为12.95倍，汽车服务子行业市盈率最高为52.75倍，商用车子行业的市盈率为17.94倍，汽车零部件子行业的市盈率为35.83倍，汽车销售子行业的市盈率为31.78倍。

由于A股惨烈的特殊性，所以我们并没有和全年上涨2%的香港恒生指数中上市公司一起比较，这样比的话，涨幅接近80%的吉利汽车会过于抢眼。吉利很牛，A股的中国重汽同样也增长强劲，只是资本市场不同，所以两只股票表现有很大区别，所以我们决定把A股和H股分开来写。希望沪港通和深港通能够在不久的将来拉近两地股市的估值和波动。

10 一汽轿车年初开16.27，年终收10.87，涨跌幅-33.2%

前三个季度的净资产收益率是-8.60%，公司营业收入是150亿元，营业成本是160亿元。虽然同比大幅收窄，但公司的毛利率是正，所以提高效率或增大销量都可以扭亏为盈。实际上，投资者买入一汽系仍旧是在赌一汽系的整体上市，所以业绩对股价影响自然大打折扣。

2016年11月18日，一汽轿车公告，为了更好地培育和发展红旗品牌，拟以4.28亿元的价格将所属红旗产品的所有资产全部转让给控股股东一汽股份。这对净化壳资产和套现减亏都具有促进作用。

9 比亚迪年初开64.03，年终收49.68，涨跌幅-22.4%

比亚迪排在倒数第二令人大跌眼镜，所以说2016年的主题是杀概念。其实比亚迪的概念非虚，而是之前这家公司的估值已经被炒得过高了，整车企业实在撑不起这样的估值，所以2016只是价值的理性回归。

让比亚迪股价滑坡的另一个原因是2016年的增长已经显现出放缓苗头，因为2015年增长得太快，而且2017年新能源汽车的补贴退坡对比亚迪的业绩影响巨大。

8 江淮汽车年初开14.37，年终收11.56，涨跌幅-19.6%

江淮汽车出现在这儿多少也令人有点意外，无论是和蔚来汽车合作还是和大众汽车合作，市场对此的反应并不敏感，这便是熊市逻辑。

江淮汽车2016年累计增长6.06%，不但跑输了14%的市场均值，也没有跑赢它自己去年增长了12.5%的成绩。公司在轿车和轻卡这两大类别中收缩比较明显。而MPV成为了新的增长点，对业绩大有贡献。江淮的产品在排放方面占据优势，国Ⅳ和国Ⅴ的实施，将会对公司的产品销售起到促进作用。

7 长安汽车年初开16.29，年终收14.94，涨跌幅-8.29%

虽然长安全年的股价涨幅为负，但已跑赢了下跌12%的上证指数了。长安汽车全年的波动率非常低，基本就在13.5元到16.5元之间的箱体内徘徊，说明买家和卖家都处于观望的态度。其实纵观长安汽车的历史走势，它从来都不是一个暴涨暴跌的股票，而是以自己的逻辑稳步前行。

2016年12月19日在长安汽车举行第300万辆汽车下线仪式，公司正式跻身“300万辆俱乐部”，也超额完成了全年目标。此外，员工股票期权激励计划顺利完成，非公开增发进一步强化自主品牌。

6 江铃汽车年初开28.96，年终收27.00，涨跌幅-6.77%

江铃汽车近期的负面报道不绝于耳，但表现在股价上并不算差，同样跑赢了上证指数。从K线图上，江铃用4、5、6、7四个月的时间铸就了一个稳固的椭圆形底部。商转民的初期受挫，令江铃汽车获取了更多经验。新品SUV驭胜S330上市，与同等价位的SUV相比，动力性能、车身外饰和内饰均有优势。公司推出了新全顺，动力性能提升明显，产品定位于城市短途载人载货和城市快运。预计2017年新全顺价格可能下探，意在中低端轻客市场争取更多份额。公司的轻卡产品同样有望受益于国Ⅴ排放政策。

5 长城汽车年初开 11.81，年终收11.06，涨跌幅-6.35%

从销售终端来看，长城汽车今年还是比较强劲的，有望破百万辆大关，作为中国品牌已非常不易。从K线图上来看，股价自2016年2月起开始稳步走高，7月份之后出现了底部放量，显然是有资金看好其发展。但对于整车企业来说，长城汽车的估值从来都是稍微高一点的，目前市盈率也超过10。

新品牌WEY的推出，市场几乎没有任何反应，即不正面也不负面，看来投资者大都选择了理性观望。需要提到的是2016年年底的那波市场下跌，长城汽车表现非常坚挺，这可能和H6以及H7的超常表现有关。

4 宇通客车年初开20.99，年终收19.59，涨跌幅-6.09%

从2016年2月到7月，宇通客车的股价都表现强劲，但进入8月以来，伴随补贴滑坡传闻，公司股价缓慢走跌。公司是最具实力的新能源客车制造厂，不但产品线齐全，且从产到销表现得灵活，显示了民营企业高效率的优势。

致公司股价下半年疲软另一个原因是行业预计2017年客车市场将会收缩。2016年11月9日流传根据电池密度来补贴的新规令公司股价大幅受挫，至年末还没有走出阴影。

3 广汽集团年初开22.37，年终收23.17，涨跌幅+3.57%

在十大A股整车上市公司中，直到列位三甲的广汽集团股价才录得正收益。广汽集团是极少数在股灾当中走出牛市行业的上市公司，2015年从8.35元涨到22.37元，涨幅168%。所以整个2016年从22.37元到23.17元，只是在做高位的窄幅震荡。一面是有筹码的投资者找不到卖出的理由，另一面是没有筹码的投资者并不想在高位大量接盘。集团最大亮点莫过于传祺品牌上市五年来，实现年销1.7万辆、3.3万辆、8.5万辆、11.7万辆、18.8万辆的跨越发展。2016前三季度自主业务贡献净利润9亿多，已成为广汽集团利润主要来源之一。高端化SUV传祺GS8，目前订单饱满，2017年有望月销达万台，传祺有望成为率先成功高端化的中国品牌。

2 上汽集团年初开19.74，年终收23.45，涨跌幅+18.8%

上汽集团在2016年年底表现可谓霸道，19%的年涨幅在任何市场都非常不错了。公司股价从2014年的3月股价就开始单边上涨，从最低点的8.36元一直涨到2015年的4月的26.52元。之后的股灾中，最低跌到12.64元。但凭借着高额的分红派息，该股体现出了极强的韧性，一直保持小幅的单边反弹，终于在2016年11月29日，上汽集团盘中创造了26.55元的上市最高点，打破了2015年牛市高点。

难得的是，上汽各项主要资产的运营状况都很好，销售最大的轿车这块，增长率跑赢市场一倍。自主品牌荣威更是实现大幅跨越式增长。即便早已成为中国最大的车企集团，但谈天花板对上汽来说显然还早。

1 中国重汽年初开11.17，年终收13.45，涨跌幅+20.4%

中国重汽获得2016年股价上涨的桂冠完全在情理之中，一年当中，《汽车人》连续报道商用车重卡领域和中国重汽的市场状况及预测。事实是，重卡的强劲增长还超出了我们的乐观预期。2016年11月重卡同比销量增长达到了惊人的96.7%。在经济发达的长三角地区，重卡市场一片火爆。在江苏、安徽等地出现了供不应求的情况。

部分重卡4S店处于缺货状态，目前重卡产业链上几乎无库存。行业订单交付时期由之前的10天左右延长至30天，上市车企的订单远大于公司目前的生产能力。

重卡的行业景气度有望持续到2018年。治超新规的实施加快了重卡行业大功率化、中高端化进程。重汽的T系列产品在市场中优势尽显。

在这10家企业当中，有7家跑赢了上证指数，3家取得了正增长。可以说熊市的市场定价效率相对更为准确，这里不是说行业的估值合适不适合，而是资金对业绩的敏感性更强。