我国风险投资的现状、特点和发展趋势

张晋楚

【摘要】我国正处在产业结构调整、体制改革的经济“新常态”中，国家对于原发的技术创新寄予厚望，而在科技成果转化成生产力的过程中，风险投资正好能补上银行贷款和民间资本的短板。风险投资作为一种追求高额回报率的高风险投资方式，在我国的发展是比较慢的，但是在“大众创业”的环境下它已然成为助推中小新兴产业发展的推动器，很有发展前景。本文在简要介绍风险投资的基础上，分析我国风险投资的现状和特点，以及风险投资未来的发展趋势。

【关键词】风险投资；现状；发展趋势

风险投资是一种能发挥显著“正外部性”的投资方式，不论是从理论上来说，还是从发达国家的成功经验来看，风险投资对于我国经济发展特别是创新型产业的发展是十分重要的。当前社会，我国对于创新的重视达到了前所未有的高度，真实情况是我国不缺乏创新的人才，但是很多创意往往不能转化成现实生产力，而连接“创新”和“创业”的桥梁无疑是资本，风险投资正是能够在这个过程中扶植中小企业发展，帮助其做大做强的绝佳市场选择。本文的写作思路是：在简要介绍风险投资的基础上，分析我国风险投资的现状和特点，以及风险投资未来的发展趋势。

一、风险投资的定义和特点

（一）什么是风险投资

风险投资一词被认为来源于美国，是一些愿意用高风险的投资来换取高额回报的投资人发明的投资方式。粗糙地说，风险投资是这样一种投资方式，风险投资企业为一家具有发展潜力的企业注入巨额且长期的投资资金，然后在企业获得成功之后，獲得巨额收益的风险投资企业就通过各种方式从被投资企业退出，转而寻找新的发展目标。

（二）风险投资自身具有的传统特点

1.风险投资传统上集中在高新技术领域

笔者认为，这是风险投资追求高收益的本质决定的，技术进步速度快，获得回报要求的时间短，而且收益巨大。更重要的是，高新技术领域追求风险投资的需求很大。一项科技成果转化成现实生产力主要要经过三个过程：实验成果——初步生产——产业化，在这三个过程中需要大量资本投资的主要是第二和第三阶段，而第三阶段由于技术和产品推广已经相对成熟，风险较低，比较容易获得银行贷款和吸引民间资本，第二阶段主要是通过市场来对产品进行检验的过程，资本需求量大，而且风险高，所以筹集资本比较困难，而第二阶段是连接一三阶段的桥梁，也是科技成果能否转化为生产力的关键，风险投资正好能帮助高新技术企业渡过难关，并最终达得双赢的结果。

2.风险投资面临的高风险在风险投资公司与被投资企业之间具有不对称性

不同于一般的投资方式，风险投资的高风险更多的是由投资人也就是风险投资公司承担，被投资的企业即使失败，创业者也不会背负巨额债务。打个形象的比方，“风险投资就像是给企业注射的一剂补药，即使没有起死回生的效果但也没有副作用，而风险投资公司却要承担制药的巨额成本”。此外，风险投资一般是长期投资，从风险投资的定义和它在高新技术企业成长过程中扮演的角色来看，风险投资往往与企业共同成长，与企业同呼吸共命运。

3.风险投资具有很强的周期流动性

当被投资企业进入成熟期，风险投资公司获得巨大回报之后，风险投资就会通过各种方式退出被投资企业，不会形成长期稳定的资本关系，转而寻找新的发展目标。简而言之，风险投资企业专注于通过投资获得投资收益，而不是通过建立企业获得企业利润。这个也进一步对风险投资企业提出了更高的要求，它要求风险投资企业必须具有敏锐的商业嗅觉，能够明确分辨那些获利空间大，前景光明的企业。

二、我国风险投资的现状及特点

（一）我国风险投资业的现状

从理论上说，风险投资在培植中小企业的发展上能发挥显著的作用，但是与美国相比，风险投资在我国的发展比较缓慢，而且发挥的作用也很有限，这往往是因为风险投资对于宏观和微观环境有一定的要求，比如政策法律制度的完善、金融市场的发展情况，专业人才的培养等等。笔者将对我国风险投资的现状及呈现出的特点作简要分析。我国正处在产业结构调整、体制改革和转型升级的关键时期，国家对于市场力量的认识达到一个前所未有的新高度，市场将在资源配置中发挥决定性作用，国家各个方面都在更多地引进市场力量，减少国家控制，风险投资也将在我国进入一个新的发展阶段。

（二）我国风险投资呈现出的特点

1.风险投资能够获得国家政策支持

具体来说，就是风险投资的合法地位得到承认，而且在投资过程中也能得到国家税收上的优惠，表现了国家对风险投资企业的支持。这一方面是因为风险投资企业在扶植中小企业发展的过程中，不仅自身获得了收益，而且促进了企业的成长，从而推动了国家经济发展；另一方面则是风险投资企业投资于高新技术产业有利于科技成果转化成现实生产力，这也大大增加了人们创新的积极性，符合国家的政策方针要求。

2.风险投资资金来源结构不合理

与美国不同，我国的风险投资机构的资金来源主要是政府的财政拨款和外来资本。银行贷款近年来也逐渐下降。那为什么我国的民间资本不愿意参与风险投资呢？笔者认为有两个原因：一是因为风险投资的面临的风险太大，我国的产业结构本身存在不合理现象，且内需不能有效拉动，出于对收益的不看好，民间资本不愿意承担过高的风险参与风险投资。二是民间资本不能有效地参与风险投资，虽然我国从2009年开始在证券交易市场增加了创业板，但是由于我国的金融市场存在很多不确定性因素，再加上很多股票投资者都缺乏专业投资知识，往往投机者比较多，因此创业板表现并不是很好，从而造成民间资本缺乏参与风险投资的有效途径。

3.风险投资对象集中在互联网、信息技术和通讯等产业

一方面这种现象是可以理解的，因为这些新兴产业具有蓬勃的生命力，具有比较好的发展前景，风险投资具有可盈利性。此外，这些产业的发展也能促进其他产业的转型升级，比如一大批“互联网+”新型产业的产生。但是，另一方面也显示了风险投资在我国的发展是不够成熟的，风险投资更多地体现了它的盈利性，而没有体现它对于中小企业的扶植，不过这也与我国产业结构自身的特点有关系，是市场选择的结果。

4.风险投资出于其追求利益的本质，往往加重了地区间的发展不平衡现象

其实这一点是由于我国本身存在的地区发展不平衡的现象造成的。我国东南沿海地区经济发展迅速，吸引了大量的创新型人才和资本，投资环境比较成熟，市场比较发达，因而往往是风险投资的“主战场”，而风险投资又会进一步加大东南沿海地区与中、西部地区的经济发展差距。但是笔者认为这一点不可厚非，这是我国的客观发展特征所决定的，同样是市场选择的结果。

三、我国风险投资的发展趋势

当前社会，我国对于创新的重视达到了前所未有的高度，真实情况是我国不缺乏创新的人才，但是很多创意往往不能转化成现实生产力，而连接“创新”和“创业”的桥梁无疑是资本，风险投资正是能够在这个过程中扶植中小企业发展，帮助其做大做强的绝佳市场选择。我国正处在产业结构调整、体制改革和转型升级的关键时期，国家对于市场力量的认识达到一个前所未有的新高度，市场将在资源配置中发挥决定性作用，国家各个方面都在更多地引进市场力量，减少国家控制，风险投资也将在我国进入一个新的发展阶段。

（一）风险投资的投资产业将逐步多样化

随着我国“供给侧结构改革”的进行，我国的内需将得到拉动，产业结构将更合理，产业将更具有多样性和生命力，此外，随着信息技术的不断发展，其他产业也将重新焕发新的生机，产业之间能够不断融合，因而风险投资也将逐步转移到其他产业，這意味着风险投资的投资空间将大大扩张，并最终达到风险投资“遍地开花”的结果。

（二）风险投资在企业的投资阶段将不断前移

一个风险投资项目的发展过程可以分为五个阶段：前期研究准备阶段、起飞阶段、成长阶段、繁荣以及最后的重建阶段。以前，风险投资的投资重点主要放在成长和繁荣阶段，这主要是因为在这两个阶段被投资企业已经相对成熟，风险投资的风险较小，但是这也意味着被投资企业最难捱的阶段已经过去，风险投资发挥的社会作用不明显。而近年来，风险投资的重点逐渐转移到被投资企业的前期研究准备阶段，这也将是风险投资的未来发展趋势，这一方面是因为风险投资的发展越来越成熟，越来越能发掘潜藏的商机，另一方面也是因为我国的市场环境和宏观政策环境越来越好，这降低了风险投资的不确定性，尤其是当我国的产业结构成功转型升级之后，风险投资的环境将更有利于它的发展。

（三）风险投资的发展需要金融市场的不断完善

这主要可以从两个方面得以体现，一方面，上文提到，我国现在的风险投资资金主要是政府的财政拨款和外资，随着我国金融市场的不断改革和市场化，以及相关法律制度的不断完善，创业板的表现将越来越好，民间资本将在风险投资资金中发挥重要的作用；另一方面，风险投资资金的周期流动性也要求完备的金融市场，风险投资获得回报之后往往通过上市、转售和回购等各种方式退出被投资企业，这时候就需要流动性强的金融市场来满足风险投资企业的需要，这也是风险投资资金“顺利变现”，得以继续投资的关键，因此，完善的金融市场和健全的法律规章制度是保证风险投资健康发展的保证。

（四）风险投资将逐步绿色化

尽管我国政府一直拒绝走西方社会“先污染后治理”的老路，然而，在中国30多年的持续的高速经济增长的背后，还是引发了严重的环境问题。举个例子，“雾霾”问题在我国部分城市已经司空见惯，甚至成为了西方发达国家课堂上环境问题的分析案例。环境治理已经刻不容缓，政府也已经认识到了这个问题的重要性，风险投资也应该配合政府的政策导向，越来越多地倾向绿色科技产业，这一方面能表示风险投资为环境治理的支持，另一方面更多地表现了保护环境的号召，风险投资将促进更多的潜在企业逐步实现绿色化，这对于环境保护具有十分重要的意义。

（五）政府促进风险投资的方式将发生改变

以前，政府促进风险投资的方式主要是为风险投资资金提供一部分财政拨款，这意味着政府在风险投资中扮演着“主人翁”的角色，这一方面会给国家财政带来沉重的经济负担，另一方面有可能造成风险投资资金的利用率不高等问题。而随着国家对市场力量的认可以及金融市场环境的不断完善，民间资本将发挥重要作用，政府在风险投资中扮演的更多的应该是“监管者”的角色，除了提供少量的财政支持之外，政府应该致力于为风险投资营造健康的投资环境、稳定的金融市场、健全的法律体系等。

四、结语

风险投资是一种能发挥显著“正外部性”的投资方式，不论是从理论上来说，还是从发达国家的成功经验来看，风险投资对于我国经济发展特别是创新型产业的发展是十分重要的，我国正处在产业结构调整、体制改革的经济“新常态”中，国家对于原发的技术创新寄予厚望，而在科技成果转化成生产力的过程中，风险投资正好能补上银行贷款和民间资本的短板，因此，我们必须重视风险投资在扶植中小新兴企业发展的重要作用。与其同时，我们也必须认识到我国不利于风险投资发展的因素，并在改革的过程中不断完善市场，减少市场不确定性因素，使风险投资和被投资企业都能获得“双赢”，但同时我们也必须警惕，不能把扶植中小企业发展的重担都交给风险投资，要更多地尊重风险投资遵循的市场法则，风险投资主要是配合国家的财政货币政策以及其他政策发挥作用，进而推动国家经济发展。

参考文献：

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