人民币纳入特别提款权后的影响研究

江琼

【摘要】人民币纳入特别提款权是众望所归的结果。无论是人民币自身的价值，以及政府近来对人民币国际化进程的推动，还是国际市场对人民币的认可程度日渐增减，都显示出了人民币在未来的世界国币市场中，不可替代的作用。随着，人民币加入SDR，人民币的对世界外汇市场、各国外汇政策以及国际外交等方方面面都产生了巨大的影响。这些影响既是新的机遇，又是新的挑战。本文主要从积极影响和消极影响两方面进行分析，从而为未来的货币政策以及金融监管提出建议。

【关键词】人民币；特别提款权；国际化

一、引言

2008年的金融危机，让世界进入了一段萧条的时期，但是相对较为坚挺的中国经济很大程度上减缓了金融危机对世界的影响，并且是世界经济复苏的一剂强烈的催化剂。2010年，中国的经济总量成为了世界第二，3年后，中国的进出口总额超过美国，位列世界第一。2015，中国对世界经济的贡献占到了全世界的四分之一，中国的外汇储备占到世界总量的三分之一

2015年11月，国际货币基金组织正式向全世界宣布，给予人民币特别提款权。至此人民币成为了又一个个被纳入了SDR货币篮子的亚洲货币，并且占到了总量的10.92%，位列第三。在SDR货币篮子中，位列第一的是美元，占到了全部的41.73%，其次是欧元，占到了全部的30.93%。而紧跟在人民币之后的是日元，占到总量的8.33%，最后的是英镑，占到了总量的8.09%。这五大货币共同承担了世界货币储备的责任。

二、SDR内涵

特别提款权的来源可以追溯到十九世纪六十到七十年代，当时世界爆发了第三次美元危机，布雷顿森林货币体系的弊端开始逐渐的暴露出来，世界急需要重建一套新的货币体系来保证世界经济的健康平稳发展。各个国家，以及各种经济学流派对世界货币体系看法不一，存在诸多的争议，例如著名的经济学家特里芬认为将主权国家视为保障，并在此基础上基础之上构建起来的世界货币机制存在严重的缺陷。而英国和美国认为，货币体系改革最重要的是保障国际货币与黄金能有效的在世界范围内流通。而欧洲的其他国家却把矛头指向美国，认为正因为世界范围内对美国的认可，导致美元的使用过度，美元在世界范围内呈现出泛滥的趋势。所以应该放弃以美元为基础的世界货币体系，建立以黄金等硬通货为基础的世界货币体系。1969年，为了协调各国之间关于世界货币体系的冲突，国际货币基金组织建立了特别提款权的机制。

建立特别提款权的主要目的就是缓解货币在国际范围内的流动性不足问题。从会计的角度来看，特别提款权在账面上是一种储备资产和记账单位，最开始的时候，每一个单位的价值拟定为0.888671克黄金。

从1978年开始，世界货币组织开始对特别提款权的币值进行一系列的调整，以保证其价值能稳定在一个常数。如今，特别提款权的计价已经不再是固定的了，而是随着每天世界各大货币的汇率变化而变化。

同时，特别提款权也是对资金使用权。成员国根据世界货币委员会的规定，拥有权利使用货币篮子中的货币。具体来说，成员国的权利包括了以下三点。一是成员过可以自由是用SDR中的货币，也可以在其他世界基金组织间自由使用，以偿还该国在世界货币基金组织中的欠款，以及支付欠款带来的利息。二是，成员国之间要是想兑换货币，可以根据特别提款权协议进行。三是，如果成员国之间的贸易往来出现了逆差，则可以利用特别提款权对换成贸易对象国的货币。

三、加入特别提款权对我国的影响

（一）提升我国的世界地位

目前的国际货币体系依旧是由世界经济大国的货币左右，而发展中国家，以及新兴市场的国家都缺乏对世界货币体系的影响力。虽然，从目前来看，特别提款权使用的领域相对较为狭窄，但是依旧是国际金融体系中不可或缺的一个部分。无论是在世界贸易领域，还是在世界投资领域，以及世界金融市场的交易领域，特别提款权都处于相对核心的位置。所以，在加入了特别提款权后，在世界外汇市场中，对于人民币的交易活动将显著的增加，而且在各个国家的外汇储备中，人民币的比重也会显著的上升。所以人民币的地位将会变得和美元，欧元等传统世界货币一样，得到国际的认可。所以，如果在未来，世界各国可以将人民币作为主要的外汇储备，那么中国在国际外交的过程中将会多一个有利的武器。在人民币进入特别提款权后，中国对世界经济的话语权又进一步得到提升。

（二）改善我国的储备资产

从前人的研究中，我们可以看出在人民币加入特别提款权后，并不会对我国的外汇安全有产生消极影响。因为在纳入特别提款权时，中国的外汇储备中本身就已经包含了部分的特别提款权货币，所以，现在人民币被纳入SDR后，可以等价为增加了人民币的持有量，从而有助于实现资产保值增值的资產管理计划。特别提款权能有效地提升我国的资产管理计划，优化我国的资产管理组合。另一方面，由于特别提款权货币本身有着良好的信誉，存在非常低的违约情况，而且又被国际上各个国家以及大型金融组织所认可，所以在未来的投资组合中，SDR将会是一个非常稳健的投资产品。现在的世界基金委员会一共拥有了189个成员国家，而每个成员与世界货币基金组织发生交易时，都必须使用货币篮子中的货币进行结算，这样的机制也是的特别提款权货币的使用频率大大提升，并降低了可能出现的违约风险。值得一提的是，在这个交易过程中，货币的流通仅仅是在世界货币基金组织与各个成员国之间的内部进行，所以就算流量再大也不会对外部的世界外汇市场带来任何显著性的影响，这样的交易模式非常有利于维护世界外汇市场的稳定性，从而进一步保证了宏观经济运行过程中的稳定。而随着人民币的加入，特别提款权货币的稳定性将得到进一步的上升。因为我国作为世界货币委员会的成员国之一，一直购买特别提款权货币，并将其作为外汇储备。持有着大量的SDR，是和我国的长期和短期的经济发展目标相一致的，也和我国的政策方针相互契合。

（三）推进人民币的国际化进程

人民币加入了特别提款权后，对其自身的国际化进程有着显著的推进作用。同时也正是人民币的国际化进程的推进，使得了人民币能顺利的进入SDR。可见，人民币的国际化进程与加入特别提款权的过程是一个相互促进的关系。早在2010年，人民币就已经开始的申请加入SDR，但是由于未达到相关的标准。尤其是在“自由使用”这一条上，人民币还有着巨大的差距，所以之前人民币纳入特别提款权的申请都被驳回了。但是，中国政府并没有放弃，在大力推动人民币的改革过程中，人民币在世界范围内的认可度得到了上升，同时在世界范围内的使用程度也有了显著的改善，最终实现加入SDR的目标。

人民币的国际化有三个小目标必须要得到满足，即首先实现人民币的“周边化”，让中国周围的国家认可人民币，在贸易往来过程中能自由使用人民币进行结算。其次实现人民币的“区域化”，让人民币在一定区域范围得到广泛的认可。最后才是实现人民币“国际化”，即将人民币推向世界，变得能像美元和欧元一样在世界范围内能畅通无阻。而国际化的终极目标则是实现货币结算功能，投资和储备功能等国际货币的功能。而加入SDR后，人民币的国际化进程能得到很好的促进，因为世界对SDR货币的认可程度还是算很高的，而且能帮助提高人民币的使用程度，帮助人民币变成其他国家的外汇储备货币。而且最重要的一点事，加入SDR有着很强的象征意义，这表示了世界货币基金组织以及其他大型金融组织和国际组织对人民币的认可，认为人民币能成为新的国际储备货币。

（四）热钱对人民币的冲击将加大

对国际游资流入中国的数量的计算方法有多种，其中较为流行的是国家统计局的计量方法，即国际热钱流入量=外汇储备增加量直接投资差额贸易顺差。从最近几年的国家统计局的数据来看，国际游资的流入额正在发生巨幅的变化。这表明，人民币加入SDR后，正在被国际市场所广泛关注，尤其是人民币的汇率变化还存在着很大的空间，而且离岸市场和在岸市场之间也存在一定的利差和汇差，所以在这样的大环境之下，国际热钱很有可能大量流入中国，对人民币进行炒作。

四、政策建议

人民币加入特别提款权对我国的经济有着巨大的影响，政府应该给予高度的重视，并以此为契机，从而对我国的金融体系和监管体系进行新一轮的改革。改革的前提一定要建立在保证我国经济安全的基础之上，从而再促进人民币的国际化进程。为了能应对国际市场的冲击，保证我国金融体系的健康发展，我国应该对央行的功能进行改革。在保证与中国实际情况相一致的基础上，我国央行应该积极学习国外的经验，尤其是信息的披露方面，应该更进一步的提高资产负债表和货币政策的透明度，從而保证市场对宏观经济又正确的认识，并提升央行的在投资者心中的可靠性。其次，应该改善宏观审慎性管理，防范金融风险的发生。

参考文献：

[1]石建勋，郑超洪.特别提款权定值货币新标准与人民币国际化[J].国际经贸探索.2014（02）

[2]赵冉冉.人民币国际化背景下我国推动人民币加入SDR的动机及路径[J].国际金融研究.2013（03）

[3]杨晨，续佩佩.面对未来金融风险，我们怎么办——访央行资深研究员、著名金融安全专家宋泓均[J].祖国.2016（19）