关于我国证券投资基金绩效评价的探究

冯宇姝+程方圆

摘要：基金市场经过多年的发展，已经成为我国证券市场上一颗耀眼的明星，但与此同时，对于投资基金如何进行客观公正的绩效评价，成为了众多投资者和基金公司的关注的问题，本文分析了绩效评价的重要性，目前我国证券投资基金存在的问题，提出了相关建议，旨在完善相关机制，使得我国基金市场健康，有序地发展。

关键词：证券投资基金 绩效评价 公正权威

自从1998年我国推出第一只基金以来，证券投资基金在我国市场上已经占据重要地位，20多年的发展有目共睹，2007年，基金资产规模已经突破3万亿元，但是在取得一定成就的基础上，也暴露出不少问题，对基金进行绩效评价势在必行。

一、证券投资基金绩效评价的必要性

从投资者角度来说，证券投资基金作为具有专业能力的机构投资者，在信息、操作技术、盘面分析、资金运转等角度都具有相对于散户投资者不可比拟的优势，这些优势相当于给老百姓吃了一颗定心丸，让他们对对基金资产的去向放心，它们之间也就自然形成了委托代理关系，这种关系并不能够很好地约束基金公司，因此，有必要通过一定的指标来对基金经理的工作进行评价，绩效评价就是大多数公司的选择，它很大程度上使得基金管理公司不得不运用自己专业的水准来高效地投资客户资产，尽可能规避风险，从而保证收益。

从收益偏好角度来说，按照投资学中的理论，投资者有风险偏好、风险中性和风险厌恶三种，投资者在选择基金时候会面临品种、时机、购买力等方面的困难，这时候基金公司的分析能力就有了很好地展示，特别是在日新月异的现代化社会，网络的快速发展也催生了很多创新品种的产生，绩效评价可以帮助投资者选择组好的管理公司。

从监管的角度来说，证监会和其他监管机构，需要具体量化的衡量指标来评价基金管理公司的业绩，对表现优异的公司加以奖励，对表现较差、风险较大和用户投诉过多的公司进行惩罚，规范基金市场的投资行为，同时，绩效评价形成的相互制约机制，也使得内部的员工无法获得内幕信息，更别说利用内幕信息进行非法交易，对打击网络犯罪起到不可忽视的作用，保证了基金市场透明化，健康有序的发展。

二、证券投资基金绩效评价存在的问题

（一）没有独立的具有权威发言权的第三方

虽然证监会和其他监管机构有权利监督基金管理公司的行为，但是由于种种条件的限制，并不能够单独作为第三方，并且，监管的技术达不到预期目标，前沿的技术工具和手段还尚未掌握，要想作为完全性质的监管方，保证客观公正地对待基金公司的操作，这一点在目前还做不到，绩效评价的主体不明确。

（二）没有形成科学合理的评价机制

我国的基金市场，相对于股票市场和债券市场，还很年轻，发展的时间和经验和国外先进的基金公司相比，存在着内部控制制度、基金风险评价机制、对市场信息的处理和风险的预判方法等方面的不足，需要培养具有专业素养和能力的高素质人才，特别是对于某些基金能够进行科学合理的评估，收益的增加伴随着风险的增加，其中最为投资者熟悉的莫过于收入型基金和成长性基金，成长型基金是非常积极的，投资者期望得到更高的收益，势必需要承担更大的风险，否则会出现流动性不足的问题，而收入型基金更多的被风险规避者所偏爱，他们不希望冒险，只盼能够获得稳定的收入，即使不多也没关系。如果只评价基金的收入不考虑风险，肯定会造成不可预计的损失。

（三）评价标准选择的问题

目前国际上对于基金的绩效评价，有道琼斯指数、标准普尔指数等，我国虽然也有新华指数、中信系列指数、中国银河指数等指标，但是目前投资者评价基金公司还是以基金的收益率，特别是净收益率和大盘指数进行比较，这种一刀切的做法让投资者在判断的过程中少了很多参考，相应公式也不能够完全体现基金运作的实际情况，对于税收因素、流动性风险、可变成本、其他行业（如银行业和保险业）等的影响，没有进行深入的探究。

三、关于证券投资基金绩效评价的一些建议

（一）要建立客观公正地评价机构

众所周知，公正权威的评价对于投资者、基金经理、政府监管机构都有不可忽视的作用，它可以帮助投资者做出正确的选择，对基金公司的行为了然于心；它可以帮助基金经理更好地管理公司，提高管理运作的水平；它可以帮助政府监管机构，实时地检测基金公司，对市场进行宏观调控。

（二）要完善信息披露制度

基金的必要信息一定要及时告知投资者，滞后性带来的损失往往成为投资者对基金公司的诟病，在基金绩效评价方法上，要实现新旧结合，快速适应现阶段的绩效评价体系。

（三）加强基金管理人的投资管理能力

一般来说，我国的资本市场还不成熟，基金管理人大多数不具备超常的获利能力，但是，基金经理应该具备良好的择时能力和择股能力，特别是择股能力，因为我国投资基金的主要来源是对证券的选择，对于高风险高收益的基金，更多地来自于选择股票的时机和能力。

本文在分析证券投资基金绩效评价必要性的基础上，列举了目前基金市场出现的问题，并提出了相关建议，旨在为投资者拨云散雾，也希望基金公司从自身做起，营造良好的投资环境，为投资者提供真实地投资情况，真正发挥投资基金低信息成本、低市场风险的作用，推动我国证券投资基金繁荣健康的发展。

参考文献：

[1]郑慧清.证券投资基金规模与绩效实证分析[J].商业研究，2002

[2]王成军.中国债券市场债券封闭式回购与开放式回购比较研究[J].财贸经济，2005

[3]徐华.基金投资风格一致性及其对基金绩效的影响[J].财贸研究，2010