国际存款利率弹性的统计特征分析

申树斌

(东北财经大学 数学学院，辽宁 大连 116025)

国际存款利率弹性的统计特征分析

申树斌

(东北财经大学 数学学院，辽宁 大连 116025)

分析了102个国家1960—2008年有效样本区间内存款利率弹性的统计特征及其内涵。多数国家的存款利率弹性具有尖峰和非对称的分布特征。在所有国家组成的样本中存款利率弹性绝对值与平均经济增长率正相关，存款利率弹性偏度绝对值或峰度值与平均经济增长率负相关。存款利率弹性作为一个结构性指标体现了世界经济一体化背景下经济增长和货币政策的紧密联系。信贷市场的非均衡程度越高，经济增长率越高。货币政策追求经济增长的持续性程度越高，经济增长率越低。

存款利率弹性；偏度；峰度；经济增长；货币政策

追求经济增长是货币政策的基本目标之一。然而，各国在政策实施过程中普遍遇到相机抉择货币政策的通货膨胀倾向、货币政策规则的动态不一致性和货币政策中介目标不稳定等问题的困扰。麦坎德利斯等(1995)[1]通过考察110个国家、时间跨度30年的数据样本的长期平均通货膨胀率、不同货币统计口径的平均货币增长率与平均产出增长率的关系发现：除经合组织国家的实际经济增长率与货币增长率(而非通货膨胀率)正相关，其他国家的通货膨胀率(或货币增长率)与实际产出增长率的关系不确定。Kormendi等(1984)[2]检验了一个包括47个国家的样本集，没有发现货币增长对实际产出增长存在长期影响的证据。Bullard等(1995)[3]检验了第二次世界大战后58个国家的数据样本认为：支持“永久性通货膨胀变化对产出具有永久性影响”的证据不充分，某些证据显示：低通货膨胀国家的通货膨胀对产出的效应为正，高通货膨胀国家的效应为零或负。申树斌(2010，2012)[4-5]研究发现存款利率弹性是货币政策有效性的一个重要的先导性指标。本文进一步分析国际存款利率弹性的统计特征及其内涵。

1 存款利率弹性指标的统计特征

1.1 指标定义

申树斌(2010，2012)[4-5]将不完全市场因素引入新古典模型发现存款利率弹性是连接实质经济(利率、边际产出、通货膨胀率)和虚拟经济(资产价格)、理性预期和非理性预期的重要间接变量，对相机抉择货币政策的有效性和货币政策规则的准确性有很好的导向作用。

存款利率弹性

E=(Δdeposit/deposit-π)/(Δr/r)

(1)式中：deposit为存款；π为通货膨胀率；r为实际利率。

1.2 数据说明

由消费者价格指数测量的通货膨胀率π，名义存款利率R，货币(单位：现价本国货币)，广义货币(单位：现价本国货币)，存款(deposit)为准货币=广义货币-货币，实际存款利率r=R-π，GDP年增长率(单位：%)，数据来源：国研网统计数据库。

1.3 统计特征

表1为各国存款利率弹性的统计特征。

表1 各国存款利率弹性的统计特征

1.4 经济内涵

存款利率弹性E代表信贷市场的非均衡程度，正值和负值分别代表不同的经济结构：贷款供不应求和供过于求。存款利率弹性的绝对值越大表明信贷市场的非均衡程度越高。偏度S(或峰度K)代表货币政策追求经济增长的持续性程度。偏度的绝对值(或峰度)越大表明货币政策追求经济增长的持续性程度越高。表1的统计结果表明：尽管各国经济结构不尽相同，但货币政策普遍存在追求经济增长的倾向。

2 存款利率弹性的国际差异性及其决定因素

表2为平均存款利率弹性的地区特征。

表2 平均存款利率弹性的地区特征

表2的统计结果显示出各国的平均存款利率弹性明显的地区差异性：最具经济活力的东亚和太平洋地区、拉丁美洲和加勒比海地区的平均存款利率弹性的样本均值为正值；处于经济结构调整期的欧洲和中亚、南亚的平均存款利率弹性的样本均值接近零；其他地区的平均存款利率弹性的样本均值为负值。世界经济结构的互补性使得各国经济增长和货币政策具有同步性，存款利率弹性体现了世界经济一体化的内在趋势。

表3为各国GDP年增长率的样本均值。

表3 各国GDP年增长率的样本均值 %

根据表1和表3的数据估计各国GDP年增长率的样本均值g、存款利率弹性E、偏度S(或峰度K)的关系得

g=4.23+0.0001E2-0.032S2

(13.8)***(8.7)***(-1.8)*

R2=0.02DW=1.9F=1.0

(2)

和

g=4.45+0.0001E2-0.039K

(12.6)***(8.7)***(-2.1)**

R2=0.03DW=1.9F=1.3

(3)

式(2)和式(3)的估计结果表明：存款利率弹性绝对值与经济增长率正相关；存款利率弹性偏度绝对值或峰度值与经济增长率负相关。

3 结束语

存款利率弹性作为一个结构性指标体现了世界经济一体化背景下经济增长和货币政策的紧密联系。存款利率弹性统计特征存在显著的个体差异性和地区互补性。存款利率弹性结合偏度(或峰度)能很好解释经济增长率的变动，体现了货币政策和经济结构对经济增长的联合影响。信贷市场的非均衡程度越高(存款利率弹性绝对值越大)，经济增长率越高；货币政策追求经济增长的持续性程度越高(存款利率弹性偏度绝对值或峰度值越大)，经济增长率越低。

[1]McCandless,G T Jr,W E Weber.Some monetary facts[J].Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review,1995,19(3):2-11.

[2]Kormendi R C,P G Meguire.Cross-regime evidence of macroeconomic rationality[J].Journal of Political Economy,1984,92(5):875-908.

[3]Bullard J,J W Keating.The long-run relationship between inflation and output in postwar economies[J].Journal of Monetary Economics,1995,36(3):477-496.

[4]申树斌.利率与经济增长的相关性分析[J].辽宁师专学报:自然科学版，2010，12(4)：6-7，52.

[5]申树斌.货币理论的微观基础研究[J].沈阳理工大学学报，2012，31(6)：51-54，65.

(责任编辑：马金发)

Statistical Characteristics of International Interest Elasticity of Deposit

SHEN Shubin

(Dongbei University of Finance and Economics,Dalian 116025,China)

Analyzes statistical characteristics of interest elasticity of deposit in 102 countries and their implications in each valid sample period from 1960 to 2008.Interest elasticity of deposit in most countries has the distribution with steep kurtosis and asymmetry characteristics.In the sample consisting of all countries the absolute value of interest elasticity of deposit is in direct proportion to the average economic growth rate and the absolute value of the skewness of interest elasticity of deposit or kurtosis is in inverse proportion to the average economic growth rate.International interest elasticity of deposit as an indicator of structure nature embodies the intimate relation between economic growth and monetary policy under the background of integration of world economy.The higher the degree of non-equilibrium credit market is,the higher the economic growth rate is.The higher the degree of monetary policy pursuing economic growth is,the lower the economic growth rate is.

interest elasticity of deposit;skewness;kurtosis;economic growth;monetary policy

2015-09-17

申树斌(1970—)男，讲师，研究方向：数量经济和管理科学。

1003-1251(2016)06-0102-06

TP274+.5

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