金融发展对经济增长影响的实证分析

文/李　玥

金融发展对经济增长影响的实证分析

文/李玥

随着社会经济的快速发展，我国金融业获得了良好的发展空间，金融市场在整个市场体系中发挥着越来越重要的作用。由于经济体制的深化改革，我国金融市场虽有所发展，但是由于诸多因素的影响，金融体系不够完善，严重影响经济的增长。本文以金融发展为变量来构建面板数据模型，有效分析金融发展对经济增长的影响。

金融发展；经济增长；影响；实证分析

自改革开放以来，我国经济的发展速度越来越快速，而市场经济体制的深化改革有力推动了金融业的发展，金融发展与经济增长之间存在怎样的关系，已经成为诸多学者的重要研究课题[1]。学者肖通过对经济发展和金融中介之间的关系进行分析，提出了“金融深化”的概念，这一概念被广泛用于发展中国家，推动了发展中国家经济的发展。

一、模型与方法

对于结构主义经济增长模型而言，其涉及金融发展、对外开放和经济制度等，本文就以金融发展为依据，结合总量生产函数来构建模型，具体如下。其中ε为误差项，α为个性差异变量影响，finance为金融发展，h为人力资本，y为国内生产总值增长率，I为劳动力增长率，K为国内资本存量增长率，i为各省，t为各市。

本文采用的是面板模型和面板数据，以模型中待估参数特征出发，将模型可分为随机效应模型和固定效应模型。如果模型中的系数α1属于随机变量，则该模型为的随机效应模型；如果模型中的系数α1属于确定性变量，则该模型属于固定效应模型。要想准确判别模型的类型，可以采用Hausmam检验，但是将这一方法应用于实际时，需要以研究问题特点为依据进行分析，如分析样本的个体差异性，可以使用固定效应模型；借助样本对总体个体差异情况进行分析时，可以选用随机效应模型。本文利用固定效应模型来分析金融发展对经济增长的影响，并采用广义最小二乘法对模型进行估计。

二、实证分析

(一)单位根与协整检验

通常面板数据模型、向量自回归模型和时间序列模型等构建的前提与基础就是时间序列的平稳性，单位根检验则是对时间序列的平稳性进行检验，因此在实际分析之前需要采用单位根检验的方式来检验向量自回归系统中设计的数据[2]。通过检验可以知道：α不超过0.05时，序列h、I、K、y都属于平稳序列，但是finance不能对单位根假设进行拒绝，因而不能进行两个变量的协整检验。这时可以利用Johanser协整检验的方式来协整分析多变量，协整检验结果为：α不超过0.01时可以拒绝1个协整关系假设，这是h、I、K、y、finance之间存在两个长期的均衡关系，如果用vecm表示协整关系，则公式具体如下：

vecm1=y+0.24I+0.58h+d0.02finance vecm2=-2.4K+1.67I-0.08 finance。

这两个协整关系反映的变量h、I、K、y、finance之间具有长期稳定的比例关系。

(二)因果关系检验

在上述分析过程中，虽然分析出经济增长和金融发展之间具有长期的均衡关系，但是不能判断出经济增长是否受金融发展的影响，这就需要会进行因果关系检验。采用回归分析的方法对因果关系进行分辨，结果可能不够可靠准确，这是因为其往往会遗漏变量，致使模型参数出现偏差，因此只对两个变量进行检验，结论相对不可靠。当然即便是双变量检验，其结果显示的两个变量之间没有因果关系，担任如果引进其他相关变量，适当构造更大模型，则原本的结论不会成立[3]。由于经济增长和金融发展之间具有较为复杂的关系，多变量模型更为适用，因此在分析因果关系时可选用向量误差修正模型(VEC)。结合上文中的协整检验结果，估计VEC模型参数，可以知道经济增长变化(Δ yt)的方程：

Δy=0.19Δyt-1+0.02ΔKt-1-0.16ΔIt-1-0.63Δht-1+0.09Δfinancet-1-0.15vecm1t-1-0.08vecm2t-1-0.004

然后将vecm1和vecm2代入其中，得出如下结论：

-0.15vecm1t-1-0.08vecm2t-1=-0.15yt-1-0.19Kt-11-0.17It-1+0.08ht-1+0.003 financet-1。

从上述方程可以知道：滞后一期的金融发展变化(Δ financet-1)为正系数，表明金融的发展会刺激经济增长；如果金融发展(financet-1)上升，经济增长的幅度变化会有所增加，表明经济发展是经济增长的原因。

(三)结论

本文以面板数据为依据，从实证角度分析了金融发展对经济增长的影响，可以得出如下结论：①金融发展对经济增长具有时序影响，并且二者之间存在着一定的因果关系，金融的发展可以促进经济的长期稳定增长。②随着经济的增长，我国应该构建相应地金融发展体系，加快金融改革步伐，从而通过金融的良性发展推动经济的平稳增长。

[1]王珊.金融发展对经济增长影响的实证分析——以贵州省为例[J].经济研究导刊，2013，09：1-4.

[2]邵宜航，刘仕保，张朝阳.创新差异下的金融发展模式与经济增长：理论与实证[J].管理世界，2015，11：29-39.

[3]张莹.金融发展、经济增长与产业升级动态交互影响研究——基于甘肃省市级数据的面板VAR分析[J].西华大学学报(哲学社会科学版)，2013，06：98-104.

(作者单位：海南师范大学经济与管理学院)