企业并购中的融资策略探讨

文/刘岩



企业并购中的融资策略探讨

文/刘岩

摘要：在当前市场经济的发展形势下，各企业之间的竞争日益激烈，很多企业开始选择运用并购的方式提高市场地位，实现企业发展战略，而并购中的融资问题，也成为了企业目前亟待解决的问题。企业应加强对这一问题的研究，并根据自身实际情况及市场趋势，制定相应的融资策略，从而为企业并购的成功提供重要保障。本文就企业并购中的融资策略进行了研究探讨。

关键词：企业；并购；融资策略

我国当前正面临着产业转型的重要任务，企业并购是推动这一任务顺利完成的主要途径之一。在这一形势下，我国企业并购交易持续增加，并购资金也不断提升，而并购中的融资问题，也开始受到各企业的关注。现阶段，我国企业并购融资中还存在着众多的问题，对企业并购的结果和并购后的整合情况都产生了消极影响，还需要企业尽快制定更加有效的融资策略，以保证企业顺利并购。

一、企业并购融资概述

企业并购主要是至一个企业对另一个企业的兼并和收购，两个企业都处于营运中，收购企业会通过购买目标企业的股权、资产等方式实现对其的控制。在企业并购后，目标企业将会丧失法人地位或是改变法人的实体行为［1］。企业并购融资则是指在这一活动中，企业为实现成功并购，而获取资金的过程。企业并购属于经济活动，需要的资金众多，因此，往往会根据企业实际情况、并购目标。并购风险等，对融资规模、期限等进行明确，制定科学有效的融资策略，尽可能够运用最低的成本完成并购。

二、企业应并购融资策略

（一）内源融资策略

内源融资策略主要是通过从企业内部获取、筹集资金，以满足并购融资需求的融资方式。这一融资策略能够尽可能的减少企业融资风险，避免将对企业价值有消极影响的信息传向市场，且不需要再支付发行成本，对企业日后融资留有更大的余地。现阶段，我国很多大型企业都建立了自己的财务公司，并具备了良好的内源融资能力。

（二）换股融资策略

换股融资策略主要是收购企业将对方股权换成自己企业股权的方式，最终使目标企业成为收购企业的子公司。这一融资策略中所换取的股权比例，主要是由双方净资产值、主营业务未来发展预测前景等决定。而其主要优势在于股权价值不需要运用现金体现，能够有效避免企业并购过程中资金不足的情况。

（三）可转换债券融资策略

可转换债券融资策略，主要是企业通过发行可转换债券以获取资金的融资方式。这一融资策略具有灵活性较高、资本成本较低、融资速度较快等优势，但是在实际运用中，由于可转换债券的回售条款会带来较高风险，并有可能出现持有人员不愿转股等情况，因而会给企业财务带来较大压力。

（四）杠杆收购融资策略

杠杆收购投融资策略主要是指通过抵押自身资产，而对目标企业进行并购的融资策略。这一融资策略的风险较高，需要具有极高的技巧性，借贷资金数目一般在并购交易金额的70%左右。所收购的目标企业资产及收益，也将作为收购企业并购资金的借贷抵押。

（五）发行股票融资策略

顾名思义，这一融资策略就是企业通过发行股票而获取并购资金的融资方式。其主要优势在于没有还款期限、不需要还本付息，风险较小［2］。与其他融资方式相比，这种融资策略更具有效性，但目前对于我国企业来说，此融资方式成本较高。

（六）金融机构信贷融资策略

企业并购所需要的资金往往数目庞大、还款周期较长，一般情况下难以依靠自身资金力量满足并购要求。而金融机构信贷资金多来源于储蓄存款，长期信贷不仅能够为企业提供充足的并购资金，同时也能够使企业完成并购后的结构调整和更新改造。

三、企业并购融资策略应用中的问题及对策

（一）融资策略应用规范性问题及对策

随着我国企业并购融资活动的不断增加，融资策略应用的规范性问题也日渐显露。目前，由于我国资本市场的不成熟和相关法律限制，导致企业难以通过正规途径进行融资［3］。企业在融资策略的运用中，多寻找法律空白，进行不规范操作，严重影响了我国并购市场的正常秩序。

针对这一情况，我国应尽快完善相关法律政策，填补法律空白，加大对企业违规融资操作行为的惩处力度，同时，对于一些限制企业并购融资的法律法规进行适当的完善，以规范企业融资市场，维护市场秩序。

（二）融资策略应用单一问题及对策

当前我国企业主要应用的融资策略为内源融资策略，对于其他融资策略应用较少。例如在金融机构信贷融资策略方面，由于进行银行贷款的限制条件较多，贷款难度较大，企业便往往将这一融资策略仅应用在非上市企业并购中。这便使企业所应用的融资策略十分单一，经常出现应用策略与企业实际不相符的情况。

因此，企业应根据自身实际情况合理选择相应的融资方式，实现各种融资策略的推广。例如在企业自有资金十分充足的情况下，可以选择内源融资策略，若是企业发展前景良好，则应选择股权融资策略。同时，也可以根据企业当前条件和实际需要，适当应用混合融资和特殊融资。

四、结论

现阶段，我国企业并购融资策略众多，且多具有自己的优势和不足。在并购融资过程中，企业应结合自身实际情况和需求，对各融资策略详细分析，选择最适宜的策略，并保证应用的规范性，避免单一性，从而充分发挥并购融资策略作用，获取更多融资，顺利完成企业并购。

参考文献：

［1］郑成凤.企业并购中的融资风险及防范［J］.潍坊学院学报，2012，5（5）：59-60

［2］杨秋裕.关于上市公司在企业并购中融资方式的研究［J］.中国集体经济，2015，7（13）：83-84

［3］林玲.浅析企业海外并购中的融资风险成因及对策［J］.财经界（学术版），2015，9（18）：154-155

作者单位：（青岛喜恩喜国际贸易有限公司）