关于“泛亚事件”的启示

李春玲（滇西科技师范学院　管理与经济系云，云南　临沧　67700）



关于“泛亚事件”的启示

李春玲
（滇西科技师范学院管理与经济系云，云南临沧67700）

[摘要]2015年9月泛亚有色金属交易所资金链断裂，价值高达430亿元的“泛亚日金宝”的产品无法兑付。泛亚通过人为操纵极力掌握稀有金属的定价权，使得稀有金属的价格持续上涨，稀有金属生产企业不断扩大产能，造成供大于求的虚假繁荣景象，这也使日金宝这种理财产品达到了稳赚不赔效果。这场商业骗局主要是由于政府监管不力以及投资者的贪婪。投资者应选择信息透明度高的企业进行理智投资，不盲目相信所谓的“政府信用背书”、银行的推荐，不贪图高收益，以规避投资风险。

[关键词]泛亚事件；事件分析;启示

一、事件背景

2015年9月21日下午，北京金融街的证监会门前聚集了一批请愿者，场面异常混乱。也许很多人以为这又是和“跌跌不休”的股市有关，然而事实却不是这样。聚集者们是因为一个叫“泛亚日金宝”的产品无法兑付而发起了这次请愿。其实，类似这样的聚集请愿已经不是第一次。在此之前，泛亚投资者已经分别在昆明泛亚总部以及上海静安寺等多地公开维权。

董事长单九良于2011年在云南昆明成立了该交易所，全称为“昆明泛亚有色金属交易所”。泛亚自成立起，就一直对外宣称已近有14种稀有稀土金属品种在交易所上市，如铟、锗、钨、镓、钴、铋、锑、镝、硒、碲、钒、铽等，是最大的最具规模的稀有金属交易平台。除此之外，铟、锗等7个品种的交易量、交割量、库存量为全球第一，特别是铟的库存量，已经占到全球的95%。

二、事件分析

据了解，自2011年昆明泛亚有色金属交易所开盘以来，超过22万的投资者参与交易，日金宝的规模高达430亿元，这如此巨大的投资热浪令整个市场震惊。如此广泛的受害群体和如此巨大的交易金额，让整个事件愈演愈烈。那么，是什么原因造成这样一个局面呢？为何如此多的投资者都被泛亚的投资模式所蒙骗而没有察觉呢？

那么，到底什么是“泛亚日金宝”？泛亚在成立之初推出了三种不同的交易模式：第一种为定金交易，保证金为20%，属于投资，也类似于期货，5倍杠杠，T+0双向交易，高风险对应高收益；第二种叫全额预订第三种叫受托，全称为货物抵押融资，固定收益无风险，不参与价格波动，主要赚取的是交易滞纳金。以上所述三种交易方式，由于第三种交易方式固定收益且无风险的特点，大部分投资者义无反顾的选择了泛亚极力推荐的日金宝投资模式。

那么“泛亚日金宝”是如何盈利的呢？因为市场上大多数人都在以20%订金交易进行投机，而不是付全款提货，所以厂家的货是根本不可能卖出去的，这种情况下货物是无法正常进行交割的。然而为了所谓的公平，泛亚规定，投机客下单了但是没有提货的话，就需要每天向交易平台中的卖家即生产企业支付5‰的延期交割费，这样投资者便获得了收益。

但是，由于泛亚一直强调的是“全款全货”制度，因此购买方在预订货物时必须全额付款，加大了购货方的经济压力。于是，他们也就顺理成章的委托资金受托方垫付全部货款，同时为委托方代持货物。显然，上文提到的“垫付货款的受托方便是广大的日金宝投资人，即日金宝充当了短期过桥贷款人的角色。于是，企业已经从日金宝投资人手里拿到了全部货款，投机客的延期交割费便交给了受托方而不需要再交给企业。这样一来，合同在投机客手中，所有稀有金属价格涨跌的风险就完全由投机客来承担而与受托方无关了。那么，只要投机客不提货，就需要支付每天5‰滞纳金，泛亚扣除1.25‰管理费，受托方则净赚3.75‰，13.68%的年化收益率就是这样来的。

综上所述，日金宝确实可以做到稳赚不赔。不仅如此，泛亚还反复宣传该产品“保本保息，资金随进随出”以吸引更多的投资者。

事实上，这桩生意从一开始就是一个逻辑陷阱。泛亚在最初建立是以稳定国家战略稀有金属价格，避免我国的稀有金属因为海外做空而以极低的价格流落海外为初衷。因此，泛亚必须通过人为操纵极力掌握稀有金属的定价权，使得稀有金属的价格持续上涨，从而制造稀有金属市场繁荣，达到增值保值的虚假效果。那具体如何操作才能达到这个效果呢？

泛亚采用大量收购稀有金属的方法，目的就是为了垄断市场供应从而控制价格。同时又不断打压做空投机势力，让稀有金属价格持续上涨，造成虚假的需求刺激稀有金属的生产企业，不断扩大产能，造成供大于求的虚假繁荣景象。在过去短短的4年时间里，泛亚积累了3600吨的铟，使之成为当之无愧的“拳头产品”。然而，我国对于铟的需求量只有几十吨，所以造成了铟严重供大于求，真实市场价格持续下跌，而泛亚却通过坐庄，强行把铟的价格不断抬高，导致庄家必须以高于市价70%的价格接受上亿元实物。

那么，用什么方法可以维持住这样的虚假繁荣呢？根据泛亚有色金属交易所的规定，个人买家并没有卖方交割的资格，他们只能申请买方价格。因此，让稀有金属没有真实交割，而许多在泛亚上市的稀有金属品种却只有一家生产企业具有卖方交割资质，倘若这家企业和交易所私下沟通好不参与交易，即使投资者选择了实物交割的交易模式，他们也无法获得实物。这样就导致了所有持有卖单合同的投资者，每天被动的缴纳延期交割费给买家即“恶意做多”。因此，不管市场价格如何波动，只要这个卖单不平仓，不断增加的延期交割费都会逐渐把本金侵蚀掉。正是由于市场被人为的操纵而只能单向做多，远远偏离了真实市场价格，慢慢的市场上便没有什么人敢于持有空单，延期交割费的收入就越来越少。骗局的存在使得“日金宝”的规模持续扩大，原本设想中的收益模式已经无法持续下去。也就是说，最后大部分日金宝里的资金是拿去高价收购稀有金属而不是拿去做受托方，所以原本无风险的投资品种，就逐渐演变为必须依靠更多的后续资金才能维持下去的“庞氏骗局”。

三、事件总结

综上所述，泛亚打着保护我国稀有金属储备的旗号，把自己的商业模式与国家稀土战略安全的捆绑在一起。同时，声称引入民间资本参与商业收储，一方面可以消化了过剩产能，一方面又能有效调节了产业上下游的阶段性供需，使产业价格波动更平稳，使行业发展数据更透明有序。

事实上，整个事件可以归因于监管的缺失和人性的贪婪，使得这家号称世界最大的稀有金属交易所，延续了数年疯狂的围猎资本游戏，最终资金链断裂，令无数的投资者遭受难以挽回的损失。

然而，令很多人疑惑不解的是，泛亚如何对整个事件进行善后，这毕竟是一个极其恶劣的商业骗局。是让政府来为泛亚的窟窿兜底?还是让全体纳税人为泛亚兜底？这么做显然不公平也不现实。此次事件，政府监管不力是其中一个非常重要的因素。稀有金属市场严重混乱，价格持续走低，同时大部分资金早就被管理层挪用，最终能追回多少确实是一个未知数。为了尽可能的挽回投资者的损失，控制泛亚相关负责人并追求其刑事责任成为眼下最重要的任务。同时，封存所有相关账户和资产，进行破产清查，尽量把投资者的损失减少到最小。

同时，泛亚事件再一给投资者和整个金融市场敲响了投资警钟。第一，投资者最好不要碰那些看不懂并且具有迷惑性质的投资模式。泛亚推出的投资模式都非常复杂，具有诱导性，投资者在看不明白的情况绝对不能随便乱投资。

第二，大部分投资者选择相信泛亚，其中有一个不可忽视的原因便是泛亚的“政府信用背书”，自己的商业模式与国家稀土战略安全的捆绑在一起，以迷惑和诱导更多的投资者。因此，投资者不能盲目相信任何企业宣传的所谓“政府信用背书”，尤其是所谓地方政府的支持。

第三，银行理应恪守安全稳健的理财风格，毕竟投资是建立在“信用”的基础上。然而，银保一直以来的违规销售饱受诟病，在此次泛亚事件中的表现也令人失望。因此，消费者也不能盲目相信银行的推荐。

第四，理论上来讲，泛亚的商业模式是可行的，为何偏偏变成了旁氏骗局？事实上，泛亚的根源危机在于信息不透明，没有按照严格的规范进行运作，盲目扩张。因此，对于消费者来说，平台资金进出信息不透明的不要碰。

最后，无论是泛亚的过失还是投资者的损失，都是由于“贪婪”造成的，消费者很容易被零风险和高收益的手段所诱惑。如今，股市不稳定，央行又连续降息，使得基金、债券、包括风险控制比较严格的P2P平台的许多产品收益率持续下降。所以，对于投资者来说，不能贪图高收益，降低投资回报的心理预期，是避免被骗的根本办法。

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[4]伍瑞凡，稀有金属在中国[M].北京：科学出版社，2006

[责任编辑：刘玉梅]

[作者简介]李春玲(1988-),南临沧人，滇西科技师范学院管理与经济系硕士研究生。研究方向：金融。

[收稿日期]2016-03-21

[文章编号]1009-6043（2016）02-0039-02

[中图分类号]D23

[文献标识码]B