天塑科技“债转股”启示

◎文/张季良　陈　妍　孙国英

天塑科技“债转股”启示

◎文/张季良陈妍孙国英

2012年9月，经市政府同意，天津市财政局将天津市天塑科技集团有限公司（以下简称天塑科技）拖欠市财政垫付的世界银行贷款债务4.41亿元人民币，采取“债转股”方式由天津市国有资产经营有限责任公司代市财政一元折一股、持有天塑科技81.96%股权，并成为天塑科技第一大股东，从而破解企业偿债难题，有力地支持企业卸包袱、快发展。

天塑科技；债转股；启示

一、背景情况

1.企业概况。天塑科技成立于2005年，注册资本2586万元，是基于原塑料集团行业清整、实施整体性资产债务重组、谋求创新发展的大背景下，作为重组的运作平台和实施主体而组建的国有企业。目前，天塑科技是以塑料制品加工制造为主，集科技研发、进出口业务为一体的专业化集团公司，下设6个直属分公司和1个技术研发中心。

2.面临困局。天塑科技的改革重组取得了显著成果，但其拖欠的世界银行贷款债务使其资产负债率高达89.26%。以2011年企业资产负债情况为例，企业资产总额9.5亿元，减除负债总额8.48亿元后净资产仅为1.01亿元，导致企业面临资产质量和信誉度欠佳，融资难、招商难、发展难“三难”困局，严重影响企业经济效益，制约企业进一步发展。

3.“债转股”由来。日益困难的经营形势和谋求发展的现实加速了天塑科技争取“债转股”、进行新一轮改革的愿望。同时企业重组后快速发展的态势，也成为推进天塑科技通过“债转股”解决世界银行贷款债务的动力。2012年9月，经天津市财政局请示市政府同意，采取“债转股”方式，将天塑科技拖欠市财政垫付的世界银行贷款债务4.41亿元转由市国有资产经营有限责任公司代市财政持股天塑科技81.96%股权，从而破解了长期困扰企业的偿债难题，为支持企业卸包袱快发展创造了有利条件。2015年，天塑科技实现工业总产值14.56亿元、主营业务收入94亿元、利润1502万元和缴纳各类税款3980万元，比“债转股”前分别增长96.8%、42.42%、52.95% 和92.85%。

二、“债转股”成效

1.企业资产负债率大幅降低。“债转股”后的天塑科技资产负债率由原来的89.26%下降为48.97%，大力提高了企业的信誉度和融资水平。以短期借款为例，天塑科技通过“债转股”后短期借款由原来的4000万元增加到目前的2.84亿元，解决了企业长期面临的融资难问题。

2.企业整体经济效益显著提高。“债转股”后的天塑科技注册资本由原来的2586万元提高到5.38亿元，主营业务收入由2012年的66亿元提高到2015年的94亿元、同比增长42.42%，利润水平由2012年的982万元提高到2015年1502万元、同比增长52.95%。

3.企业创新发展能力有效提升。“债转股”后的天塑科技积极创造条件，加大科技投入及创新发展力度，培育国家级企业技术中心1个、市级企业技术中心3个、市级工程中心1个、企业重点实验室1个、区级技术中心4个、高新技术企业2个、科技小巨人企业5个，20个创新成果项目获得国家和天津市荣誉或资金支持。

4.企业综合竞争力明显增强。“债转股”后的天塑科技全力推进整体战略重组扩张，综合竞争力大幅提高。一是企业前期技改项目潜力得到有效发挥，实施新一轮技术改造、优化产品结构、强化内控管理，为企业加快发展创造了良好条件；二是利用负债率下降、信誉度提升的优势，广泛招商引资，引进战略投资者，发展高科技、高附加值产品，提高整体经济效益；三是扩大企业重组成果，加强技术研发和产品创新，占有市场主导地位。目前，该企业正瞄准以色列、日本等国家农膜先进技术，在其研发多年三层长效、乙烯/醋酸乙烯酯等高档农膜基础上，利用自主关键技术，加快生产工艺装备的技术改造，研发国际最先进的五层共挤高档农膜项目，填补了国内空白，为企业后期发展积蓄了新动能，对我国农业种植技术的提高具有重要意义。

三、几点启示

1.“债转股”适合“有发展前景的”企业。当前，“债转股”成为化解企业高杠杆和银行风险的手段。但通过天塑科技“债转股”的实践证明，“债转股”应适合产品具备竞争力、潜在的市场发展前景良好、短期有流动性问题或因行业周期暂时陷于困境的企业，不适宜没有市场前景的“僵尸企业”。以天塑科技为例，重组后对老塑料集团及所属十二户困难企业打捆退出，企业完成对旧有行业结构及劣势企业的全面清整，卸掉了历史包袱、轻装上阵。在历经资产结构调整、资源优化整合、企业搬迁改造、打造现代化工业园区、实施集团管控等一系列改革措施后，重新确立行业调整发展的核心地位，实现历史性的扭亏增盈，经营业绩连创历史新高，市场呈现前景向好的态势，为实施“债转股”奠定了良好基础。

2.“债转股”助推企业优化。“债转股”并非“免费的午餐”，企业必须不断加强内部管理，优化经营结构，推动技术创新，按照公司治理结构运行，才能实现“债转股”的政策目标。一是进一步完善法人治理结构，逐步建立现代企业管理体系。以天塑科技为例，在法人结构上搭建以天塑科技为核心、10余个多元投资主体的优势企业为骨干，结构合理、产权清晰的母子公司体制；

在产权结构上，企业全部改制为以多元投资为主体，结构完善、机制灵活、管理先进的新型公司制企业；在管理机制上，企业压缩管理层级，实施扁平化管理，完善用工用人制度，对经济运行实行集中管理、动态监控，有效提高了企业综合管理水平。二是进一步加大产业结构调整升级，形成自主技术优势。根据自身战略定位，打破原有按产品由单个企业分散经营的旧模式，形成由三大工业园为主体，集群化、规模化经营的全新格局。同时产品结构上突出主业优势，以产业结构调整为依托，发挥其所属分公司品牌功能和技术优势，突出特色，逐步形成高技术、高性能、高品质的全新产品结构，产能产值逐年递增，近三年均增18.5%。三是进一步加强技术创新，促进产品迈向高技术、高性能和高质化，不断提高市场占有率。仅2015年高新技术资金投入3000余万元，组织开发投产新产品15个，新产品产值率达到48%以上，完成投资额新增产值7400万元，销售收入7360万元，利润316万元。

3.“债转股”股东作用发挥到位。天津市国有资产经营有限责任公司代市财政持股后，成为天塑科技第一大股东，支持企业发展的作用日益显现。一方面，“债转股”进一步优化企业资本结构，提升企业资产质量。大股东为企业减负脱困，重拾企业信心，有助于企业大力融资、拓展市场、科技创新及综合实力的提升，实现转股方和企业的“共赢”。另一方面，大股东监督企业重大决策和经营管理，有助于企业法人治理结构的完善，提升企业经营管理水平，不断推动企业创新、持续发展。

责任编辑：傅延泽祁春子

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张季良（1962—），天津市财政局。邮编：300042

陈妍（1964—），天津市财政局。邮编：300042

孙国英（1979—），天津市财政局。邮编：300042