中小企业新三板挂牌上市意义分析

梁　静

（成都必控科技股份有限公司，四川　成都　610041）

中小企业新三板挂牌上市意义分析

梁静

（成都必控科技股份有限公司，四川成都610041）

新三板是我国资本市场多层次体系建设的重要补充，为中小企业的融资上市提供了一种新的选择途径。尤其是中小企业现在面临的市场竞争比较大，企业的扩大再生产需要从外部途径获得大量资金，来支持企业的发展。中小企业的融资难问题一直被广泛关注和讨论，而新三板能够为中小企业带来新的融资渠道。

中小企业；新三板挂牌；融资；意义

一、新三板的发展现状

中小企业是我国经济发展的重要支撑点，在我国的国民生产总值、税收创造中起到了不可磨灭的作用。同时，中小企业也是创新发展的首要拉动力，每年我国大部分的产品创新、技术创新以及专利发明均来自中小企业。因此，为中小企业的健康发展营造一个良好的环境，为其解决好资金的短缺问题具有非常重要的现实意义。全国中小企业股份转让系统，即新三板，为众多的中小企业提供了一个资金融通以及股份转让的平台，是中小企业一个快捷便利的资金渠道。每年在新三板挂牌的企业数量都在逐年增加，新三板不断扩容至全国，已经有越来越多的企业挂牌到新三板，融通到了资金，从而扩大了企业的生产规模，提高了企业本身股份的流动性。新三板可以为企业提供一个新的融资平台，从而增加企业的资金来源渠道；而一些上市热情不减的企业也可以等待机会继续寻求在主板或者中小企业板、创业板转板的机会。新三板扩容至全国之后，给众多中小企业带来了解决其资金短缺问题的机遇，为探索进一步解决中小企业融资难的问题带来了一个新的路径。

二、中小企业在新三板挂牌上市的意义

1、能够扩展其融资渠道

新三板对于中小企业而言，最重要的作用在于能够为其提供更广泛的融资的平台和股份流通的平台，增加了中小企业的融资途径。因此，新三板能够在一定程度上解决中小企业融资困难的问题。另外，新三板并没有设立过高的进入门槛，使得较多难以进入到其他资本市场板块的企业先进入到新三板，实现投资者对其价值的投资，也实现了企业的成长。新三板挂牌的企业扩展了融资渠道，主要原因在于新三板的入场门槛相对较低、能够吸引潜在投资者以及为中小企业增加资金来源。

（1）入场的门槛相对较低。我国多层次资本市场包括了主板市场、中小企业板、创业板、新三板和产权市场，然而对于大多数中小企业来说，前三个板块的进入门槛比较高，这就直接阻碍了中小企业进入到资本市场进行融资活动，使中小企业的融资难问题进一步加深了。对于实力较弱的中小企业而言，难以从资本市场上获得融资，有时甚至难以从银行取得贷款，这使得新三板为他们提供了一个很好的融资平台，所以2013年新三板开始全国扩容是具有重要现实意义的。在新三板挂牌并没有太高的入场门槛，这些企业基本不需要达到某些财务指标的要求，新三板对中小企业挂牌的要求比较低，比如规定企业只要依法存续两年并具有持续经营的能力，总股本不少于500万，同时有合法的经营业务且公司治理结构健全等，满足这些要求就可以在新三板上挂牌。因此，新三板较低的门槛使更多的中小企业有了进入到资本市场取得融资的机会。

（2）吸引潜在投资者。因为有了新三板的保障，所以更多的机构投资者以及股权投资基金愿意投资于这些挂牌的中小企业。到目前为止，在新三板挂牌的企业数量逐年增加，在新三板发行的股数和融资的数量也是每年增长。随着新三板融资功能的加强，投融资管理制度的逐渐完善，吸引了更多的战略投资者加入进来，主动投资于这些挂牌的中小企业。挂牌新三板的企业是非上市公司，因此其募集资金的方式通常都是向特定投资者定向增发，只有当更多的投资者愿意参与到新三板市场中来，才能为这些挂牌的中小企业顺利地筹集到资金。

（3）为中小企业增加资金来源。正是因为新三板的存在，使得更多中小企业的资金来源不再仅限于银行贷款、政府补贴以及自有资金等。中小企业的融资渠道比较有限，初创期的中小企业不容易从银行得到贷款，这时候的资金主要来自于创业投资、风投，资金筹集能力受企业管理者的融资能力影响较大。中小企业发展一段时期之后，企业的自有资金和利润留存部分也会成为发展的资金来源之一。对中小企业来说，一些外部融资渠道的时间成本和资金成本较高，难以从中获得贷款，但新三板的出现，为企业新增加了一个融资渠道，扩展了中小企业的融资途径。因此，新三板是一个能够有效为中小企业提供成长环境的融资平台，让较多满足条件的中小企业挂牌上市。通过新三板自身的制度完善和管理规范，为中小企业吸引到更多的投资者，让投资者参与到这些中小企业的价值挖掘中来，促进企业的成长，为中小企业实现其价值发展。

2、能够提高公司的治理水平

在企业挂牌新三板以后，新三板对企业的治理水平、股权结构、财务状况企业经营状况以及信息披露等均会有相关的要求和规定，这会提高企业的管理规范性和治理水平。

（1）挂牌新三板的企业需要在专业机构的协助下进行股权改制，企业需要制定明确的股权治理结构，所以在新三板挂牌的企业，其公司的治理结构会进行相应的完善。这些企业会在证券市场中介机构，如证券公司、会计师事务所等的协助下，建立起现代企业治理机制、内部控制体系等。同时也会对企业的内部规章制度进行完善和制定，对企业的机构部门设置进行完善，如明确管理层的决策权责和部门之间的信息通达，加强执行部门的行动执行力和决策约束力。通过在企业内部建立起完善健全的现代管理体系，来控制企业的经营活动、资金安全和操作规范等。

（2）新三板对挂牌中小企业相关信息的披露的要求，也会提高企业在经营管理过程中的规范性。在准备挂牌的过程中，企业需要在券商的尽职调查中，提供足够的详细资料，来证明企业所具有挂牌的资格。此外，在企业成功挂牌新三板之后，板块也会对企业今后的经营情况进行持续的考察，会要求企业按照规定继续披露相关信息，新三板对企业信息披露的要求是参照上市公司的披露要求来设置的。因此，挂牌新三板的中小企业能够通过对企业自身管理体系的完善以及对企业信息披露的要求，来提高企业的治理水平。

3、为转板其他板块奠定了良好基础

对部分有志于在主板、中小企业板或者创业板上市的企业来说，新三板是一个很好的平台，能够增强中小企业的发展后劲和实力，让这些企业继续等待时机准备在其他板块去上市。新三板自扩容以来，市场的火爆程度已经有目共睹，同时转板机制的开通，使中小企业进入资本市场有了更多的通道，不仅增加了新三板市场挂牌企业股份估值流动性，也让更多机构加入到新三板的投资交易中来。因此，对于挂牌新三板的中小企业来说，可以在新三板融得资金、提高企业的管理能力和治理水平的同时，也可以继续为登陆其他板块进行准备。新三板作为这些企业的一个准备和成长的平台，使中小企业在这里提升自己的实力、完善自身的管理，等到中小企业成长起来，满足了其他板块的上市条件之后，便可以寻找时机转板到其他市场去。因此，在新三板挂牌为中小企业提供了一个成长的平台，为其之后转板其他板块奠定了良好基础。

4、有助于提升公司价值

（1）价值发现功能。中小企业一旦成功在新三板中挂牌上市，凭借股份的交易流通，能够促进公司价值的发现。因为在一个可流通并且能够公开交易的市场上，公司股权的流动性折价程度会被大大缩小，这十分有助于企业恢复估值，并为后续股东退出、企业并购等商业行为提供相对公允的价格。针对目前的一些新兴行业，诸如信息公司、软件开发公司、互联网公司等等，由于还不符合登陆主板、中小板乃至创业板的上市要求，就可以战略性选择先在新三板上挂牌交易，力争在市场化的运作下，最后促成对公司的合理估值。

（2）员工激励机制。由于中小企业尚处于发展初期，前景还有很大的不确定性，因此存在严重的招人难、留人难问题，尤其以骨干员工离职率高为主要特点。过去，一些中小企业也意识到了人才问题，于是采用期权作为激励机制，但是由于非上市公司股权没有公允价值，因此实际操作困难，难以实现真正的激励目的。随着中小企业陆续登陆新三板市场，股权激励、期权激励都不再仅仅是“水中月，镜中花”，而是真正具有市场价值并且可以自由流通的财富。股权激励不再是简单知识数字游戏，而是同每一名中小企业员工切身利益息息相关。由此可见，中小企业在新三板挂牌上市对完善公司激励机制，提高员工归属感和忠诚度有着积极而深远的影响。

三、结语

综上所述，中小企业在新三板挂牌能够扩展其融资渠道。对于多数中小企业来说，新三板的进入门槛相对较低，这给中小企业进入到资本市场进行融资活动提供了一个渠道，使中小企业的融资难问题得到一定的缓解。新三板为中小企业吸引到更多的机构投资者以及股权投资基金来投资，使中小企业有限的融资渠道得以拓展。同时，中小企业在新三板上市能够提高公司的治理水平，通过对企业自身管理体系的完善以及对企业信息披露的要求，来提高企业的管理能力。在新三板挂牌为中小企业提供了一个成长的平台，为其之后转板其他板块奠定了良好基础。

［1］付珍珠：“新三板”市场的形成、现状及作用［J］.中国市场，2014（14）.

［2］侯富强、黄惠意：我国新三板市场发展现状与中小企业融资分析［J］.特区经济，2014（6）.

（责任编辑：郭亚娟）