豆粕市场供应偏紧格局仍未改变

豆粕市场供应偏紧格局仍未改变

进入12月以来，我国豆粕现货行情在跟盘大涨之后持续振荡整理，整体表现相对抗跌，多数油厂库存紧张格局仍未明显缓解，基本以执行合同及现产现提状态为主，进入12月份之后仍然在保持高压榨水平以应对终端的高提货节奏，因而挺价意愿相对较强。终端市场持续追高步伐相对谨慎，加上部分饲料厂商豆粕物理库存量开始逐渐增加，因而进一步采购及提货节奏较之前有所放缓，尤其是饲料厂商合同头寸出现叠加现象也加大市场对于春节前后一部分市场需求被透支的担忧，另一方面部分贸易商锁利降价出货，则对部分市场价格形成压力，豆粕现货行情持续上冲受阻。明年1月份国内豆粕头寸扩大节奏相对缓慢，而明年2～4月份的基差合同预售量较多，或对春节后市场需求形成挤占。但总体来看，春节前豆粕市场总体供应偏紧格局或能“坚持”到1月上中旬，而春节前后国内油厂的大部分产能要“交待”给庞大的未执行合同，而需求透支带来的现货价格上行压力也在不断积聚之中。

中国海关总署8日发布的统计数据显示，11月份我国进口大豆784万吨，较10月份增加263万吨，比去年同期增长6.09%。据船期预报显示，12月我国进口大豆在800万吨，自11月784万吨的高位再次增加。四季度以来，船运费用大涨，国内许多厂家选择了费用低廉但耗时更久，需远绕非洲好望角的船型，导致本该10月底到来的大豆到港高峰一再推迟到了11月中旬，这也是10月到港大减的原因。据了解，12月高峰期间大豆月末的少许到港可能会推迟到1月，同时也会有11月到港的船只推后至本月，前期一再延迟的船货在12月没有继续延期的理由，12月大豆到港在800万吨，只多不少，这为国内高开机率提供了原料上的保障。

国内由于进口大豆到港延迟，叠加饲料厂商提前展开春节备货，导致油厂榨利继续维持在35～40美金，这是难得的美好时光，因此今年12月到明年1月的国内大豆压榨量将会高于此前预估，而其中一个关键问题在于12月份的产能很大程度上用于执行订单合同，这使得油厂目前的挺价意愿相对较强。伴随着油厂开机率维持偏高水平，国内豆粕区域性供应紧张的格局将会实质上开始缓解，现货价格整体区间会相应缓慢下移，随着交割期的临近，期现又有持续回归的需求，这对于国内市场而言存在着巨大的下调风险。

随着元旦及春节的临近，市场对猪肉的消费需求也逐步提升，南方腌腊肉传统已经开始，由于近期猪价较高，部分生猪养殖户计划对生猪进行催肥，延迟出栏时间，这势必将会增加对饲料的需求，而今年养殖业对饲料成本的敏感度有明显下降，虽然豆粕价格相对较高，但养殖户并不在乎这增加的成本，对豆粕的需求量也有提升，而前期豆粕供应紧张的情况也刺激市场采购神经，需求始终保持较高热情。据笔者的多方了解，目前饲料厂库存量极低，多数滚动补货，而年前的这波备货仍将对需求带来重要的支撑作用。

再来看供应方，以山东地区为例，当地油厂进入12月虽然开机情况较为良好，市场价格略微松动，但12月中旬后又有油厂将会出现停机状况，现货供应量难有明显提升，价格下跌空间相对有限。笔者认为如果市场现货供应紧张现状仍然未有缓解，市场的备货热情将继续支撑豆粕价格，但今年市场已经提前进行远期合同订购，也提前缓解了12月中旬到2017年1月的备货压力，所以预计豆粕价格在春节前夕难有明显下行走势，上行空间可能也较为有限，还需要看期货市场的配合程度。