追涨杀跌投资模式的验证

【摘要】追涨杀跌在媒体舆论中备受诟病，它往往与散户联系在一起，经常被认为是股市投资赔钱的根源。本文试图利用过往10～20年的市场数据，通过模拟交易的方法，探究追涨杀跌方法在投资中的收益，并考察该方法的使用范围。

【关键词】追涨杀跌  线上线下  模拟交易

一、前言

证券投资有两种流派，一是价值投资派，代表人物是巴菲特;二是趋势投资派，代表人物是索罗斯。这里不想讨论两种流派的优缺点，只想做一点力所能及的验证工作。价值投资派就像是武林中的名门正派，看起来高大上，而趋势投资就像是旁门左道，给人的感觉总像是在偷鸡摸狗。因此，许多投资者干着投机的事，确标榜自己是投资者，以获得比较正面的形象。趋势投资其实在某种程度上讲，确实应当属于市场投机，它在市场有利可图的时候进入，在趋势走坏的时候退出，交易注重选时。

中国股票投资者中比较流行的说法“追涨杀跌”其实就是趋势投资的一种交易模式，在各种媒体的文章中，这种交易模式大多时间受到批评。为了验证这种模式是不是像公众舆论说的那样不堪，本文将试图对“追涨杀跌”交易模式做一些验证工作。

二、交易模式介绍

白猫黑猫抓到耗子才是好猫，交易模式的优劣应当在实战中检验，但是为能够更快的得出一般性结论，本文试图用过去10年的市场数据来验证下“追涨杀跌”这一交易模式，看到底是赚钱机器还是亏钱绞肉机。“追涨杀跌”交易模式中最简单的方法就是均线法，即股价上涨到均线之上买入，然后等股价下跌到均线之下时卖出。均线法原理简单，非常适于计算机模拟操作。

三、验证方法

鉴于个股涨跌受到较多因素的扰动，不确定性和偶然性较大，有的股票还会有流动性问题，所以本文选用综合指数作为实验对象。本文选择了几个著名的国内指数：上证50，深证100，沪深300，中证500和中小板指等;也验证了几个重要的国外指数：道琼斯工业指数，纳斯达克指数，日经225指数，恒生指数，台湾加权指数和德国DAX指数等。这些综合指数的日线数据都是从通达信软件导出的，计算机模拟交易和收益计算采用EXCEL软件完成。买卖规则：当收盘价高于20日均价买入，当收盘价低于20日均价卖出，买卖操作在发出信号当日尾盘执行。

四、验证过程细节

一是使用通达信软件-系统-数据导出功能，获得各种综合指数的日线数据。

二是在EXCEL2010中处理日线数据，先根据收盘价计算出20日均价，然后比较当日收盘价和20日均价，如果收盘价大于均价，则发出买入信号，反之则发出卖出信号。如果前一日系统发出买入，第二天发出相同信号，则继续持仓;如果前一日系统发出卖出信号，第二天发出相同信号，则继续空仓;如果前一日系统发出买入，第二天发出卖出信号，则执行卖出操作;如果前一日系统发出卖出，第二天发出买入信号，则执行买入操作;

三是模拟交易起始资金设定为与指数相同，每次交易的费用设为0.1%。每次交易均以当前资金满仓操作。

五、验证结果

（一）20日线交易模式在国内指数上的应用结果分析

选择有代表性的指数，对比分析下20日线交易方法的市值变化曲线与指数本身的异同。

如上图，沪深300指数自2005年开始创立，至2016年5月13日，沪深300收盘价为3074.93，自创立以来10年多的时间上涨207%。同期，如果使用20日线追涨杀跌模式买卖沪深300指数，市值上涨787%。期间最大回撤发生在2015年6月12日至今，回撤26%，而同期沪深300指数回撤42%。20日线交易模式收益远超指数上涨幅度，其超额收益主要源于2008年和2015年两次股灾期间回撤的控制。

如上图，中证500指数自2005年开始，至2016年5月13日， 10年多的时间上涨479%。同期，20日线追涨杀跌模式收益为2251%。期间最大回撤发生在2015年6月12日至今，回撤25%，同期中证500指数回撤51%。20日线交易模式收益远超指数上涨幅度，其超额收益同样源于2008年和2015年两次股灾期间回撤的控制。

如上图，上证50指数自2005年开始，至2016年5月13日，10年多的时间上涨251%。同期，20日线追涨杀跌模式收益为375%。期间最大回撤2015年5月26日至今，回撤27%，同期上证50指数回撤39%。20日线交易模式收益远超指数上涨幅度，其超额收益源于2008年和2015年两次股灾期间回撤的控制。

（二）20日线交易模式在国外指数上的应用结果分析

如上图，道琼斯指数自1992年开始，至2016年5月，24年时间上涨451%。同期，20日线追涨杀跌模式收益为0%，总收益严重输给指数。主要原因为：在道琼斯指数处于大牛市的时段，20日线交易模式市值增长小于指数涨幅，而在道琼斯指数处于大熊市的时段，20日线交易模式市值回撤跟指数相仿。

如上图，台湾加权指数自1992年开始，至2016年5月，24年时间上涨67%。同期，20日线追涨杀跌模式收益为377%，远超指数涨幅。超额收益来源于2000年至2007年间指数横盘，而20日线模式市值大幅上涨。

如下图，恒生指数自1994年开始，至2016年5月，22年时间上涨137%。同期，20日线追涨杀跌模式收益为286%，超额收益来源于大熊市对回撤的控制。

（三）模拟结果汇总

从国内指数的模拟交易结果看，20日线交易模式大幅提升了所有指数的收益，提升幅度最大的是中证500，年化收益提升了14.9%，其次是沪深300，提升了10.7%，提升最小的是上证50，提升了3.9%。

从国际指数的模拟交易结果看，20日线交易模式有截然不同的表现，对于美国、德国和日本这样的成熟市场，20日线交易模式大幅跑输综合指数。而对于台湾加权指数和恒生指数，20日线交易模式分别有4.5%和2.4%的提升。

六、结论

第一，20日线交易模式可以大幅提高国内指数的收益，表现突出的是中证500和沪深300指数。

第二，对于成熟市场，20日线交易模式跑输指数收益，对于新兴市场的台湾和香港，20日线交易模式对提升收益则有明显作用。

第三，本模拟实验似乎表明：对于成熟市场，追涨杀跌的20日线交易模式是不适用的;对于包括A股在内的新兴市场，20日线交易模式则有大幅提高收益的作用。

作者简介：王悦己（1999-），女，汉族，辽宁大连人，就学于大连市育明高级中学。