我国货币供给变动影响因素分析

□文/王臣 杨红锦

我国货币供给变动影响因素分析

□文/王臣 杨红锦

（成都信息工程大学统计学院四川·成都）

本文在货币增长理论基础上，对造成我国货币供给变动的相关影响因素进行分析。选取包括国民生产总值、利率、居民消费价格水平、全国税收收入等因素进行多元线性回归分析。结果表明：在所分析因素中，我国货币供给量受到税收收入因素和国民生产总值因素影响较大。

货币供给；货币超发；描述性分析；回归分析

收录日期：2016年9月30日

一、研究背景

货币供给与一个国家的经济目标有着十分紧密的联系，稳定的货币供给能促进一个国家的经济朝着良性的方向发展，而从另一方面说，货币供应量也是一个与普通国民息息相关的经济指数，它的数量、程度，影响了国民经济的运行速度。货币供给是影响社会总需求以至总供给的重要政策变量，因此如何确定和调节货币供应量，是国家在制定和实施宏观经济政策时，需要参考的主要因素之一。针对货币供给问题的研究，有利于观测到一个国家的货币供给量是否适当，供给是否稳定，从而直接影响了国家经济发展状况。货币供给过多和过少的情况，都会引发出相应问题，而这些问题对我国的经济可持续增长会产生不利影响。所以，从追求经济可持续增长、建设和谐社会的角度来说，更加有必要讨论货币供给问题。

二、数据来源与研究方法

（一）数据来源与变量设置。采用的各项指标数据来源于2015年中国国家统计年鉴以及政府部门网站的公开数据。在前人研究的基础上，本文设置的自变量包括4个自变量：实际GDP绝对值（Y）；一年期存款利率（R）；居民消费价格水平指数（C）；我国税收收入（S）。因变量根据本文研究的需要设置为实际广义货币需求（M）。

（二）多元回归模型建立。模型设定如下：M=A0+A1Y+A2R+ A3C+A4S+u，其中，M表示实际广义货币需求，Y表示实际GDP绝对值；R为一年期存款利率；C为居民消费价格水平指数；S为我国税收收入。

对所取数据进行SPSS分析，结果展示及分析如表1所示。（表1）因变量M（广义货币M2）与自变量Y、S之间的相关系数依次为0.552、0.623，说明广义货币供给量与国民生产总值、我国税收收入率之间存在显著的相关关系，说明二者对货币供给量的增长有正向的、显著的促进作用，尤其是我国税收收入因素。自变量R、C与M之间的相关系数分别为-0.452、-0.16，它们与其他自变量之间的相关系数也很小，说明他们之间的线性关系不显著。事实上，利率上调对货币供给的作用在某种程度上来说是间接的。表1给出了进入模型和被提出的变量的信息，从表中可以看出，所有四个自变量都进入模型，说明解释变量都是显著并且有解释力的。

表1 相关系数

依据表2对模型整体拟合效果的概述，模型的拟合优度为0.846，反映了因变量与自变量之间具有高度显著的线性关系，表中还显示了R2以及经调整的R值估计标准误差。由表3的方差分析表可以看到模型的设定检验F统计量为22.734，显著性水平P值几乎为0，于是该模型通过了设定检验，也就是说因变量与自变量间的线性关系明显。（表2、表3）

表2 模型汇总

表3 方差分析表

依据系数表给出的数据可以看到，在各变量的回归系数和显著性检验的T值中，变量Y、R、S的T值均大于临界值，而变量C的T值太小，由于没有达到显著性水平，因此要将这个变量剔除。所以可以看出，模型虽然通过了设定检验，但却没有通过变量的显著性检验。另在残差分析表中，依据概率的3西格玛原则，标准化残差的绝对值区间为［0，2.578］，均小于3，说明在样本中不存在奇异值。（表4）

图1和图2给出了模型残差的直方图和正态概率P-P图，我们在以上所述的模型中，始终坚持了残差服从正态分布的假设前提，因此我们可以从图中直接看出回归后的实际残差是否真的符合假设。从回归残差的直方图与附于图上的正态分布曲线相比较，可以认为残差分布不是明显地服从正太分布，但尽管这样，此时并不能直接否定残差服从正态分布的这一假设，因为从整体上来说，此处用来进行数据分析的样本容量只有41，虽然在极大的避免误差，但却并不具有绝对正确的性质。从图2来看，图中所示的斜线对应了一个均值为0的正态分布，且图中的散点密切的散布在这条斜线附近，因此可以认为残差分布基本上是正态的。（图1、图2）

（三）模型整理。从上述分析结果来看，模型需要剔除变量C（居民消费价格指数），用上述实验方法和步骤对剩余三个变量重新进行回归分析，得到主要结果如表5所示。（表5）

从以上剔除了居民消费价格指数因素后的结果来看，所建我国货币供应模型的多元回归方程可以表述为：

M=1022525.782+6.429Y-2061610116R-39.715S

其中，Y：国民生产总值；R：一年期利率；S：税收总量。

表4 残差统计表a

表5 修正后的回归系数表

三、结论及建议

由上述分析可以看出，国内生产总值对我国的货币供给量会产生显著影响，当经济状况好、市场状况活跃且经济总量增加时，同时也意味着国内生产总值越大，所以会引起货币供给量增加的状况。当利率升高时，若需要降低利率，在实际操作中，央行会用货币在市场上收购短期国债，国债回笼，释放货币，从而使市场上的货币供过于求，从而达到利率下降的效果。所以，从这个角度上说，利率的升高会反向影响我国的货币供给，造成货币供给量降低的现象。在税收方面，我国税收收入的升高或降低会间接影响我国货币供给，减少税收会造成企业税后利润增加，从而生产积极性增加，提高就业率，进而提高人民收入，属于扩张性财政政策，导致货币供应量增加。

根据上面的结论，具体建议：一是控制流动性过剩现象：切断流动性产生的源头，包括：调整产业政策，对金融资源进行合理的配置；减少过剩流动性资金来源，包括根据实际运行情况，对部分外贸政策进行调整。努力减少贸易顺差，取消或大幅度降低出口退税率，并根据国家的需要，对其采取配额管理制度进行调控；开拓过剩流动性资金的使用渠道，包括加快金融市场的发展，对我国金融市场上的各项制度进行完善，并有效扩宽过剩资金的投资渠道；二是实施积极的财政政策：主要是在财税方面进行体现，可以通过其他途径如在一定适当范围内提高职工工资、对不同人群进行税务补贴等，这样可以对群众由于物价上升所产生的压力心理进行一定的缓解，从经济上来说，能够刺激消费，增加市场上的现金流动，从而调整和继续优化经济增长结构，实现稳定、长期的经济增长，并在考虑流动性适度的前提下取得平衡发展；三是推进金融体制改革：包括对金融机构实现完全自主经营，从而促使他们创新和追求效益。通过银行风险意识的建立和内控制度的加强，建立较强的约束。另外，还应加大与之相对的激励机制的建设，在商业银行内部考核上要结合考虑贷款的安全性和创造效益的能力，同时还要有风险防范和效益指标的要求。

图1 残差分布直方图

图2 正态概率P-P图

主要参考文献：

［1］陈健，徐康宁，王剑.货币供给、价格波动差异与经济增长：全球视角的经验研究［J］.国际金融研究，2011.10.

［2］周慧莉.基于Tobin模型的我国货币供给与经济增长的实证分析［J］.统计与决策，2012.15.

［3］程启智，高阳.我国货币供给量与经济增长的实证分析［J］.宏观经济，2014.12.

［4］张延群.中国货币供给分析及货币政策评价：1986-2007年［J］.数量经济技经济研究，2010.6.

［5］王静，魏先华.我国货币供给内生性问题的实证研究［J］.当代财经，2012.6.

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