国企海外并购要戴上“紧箍咒”

樊大彧

国企海外并购的规模日益庞大，监管必须及时到位，这样才能有效规范国有企业的经营和投资行为，防止经营者通过拍脑袋和搞“一言堂”进行决策，避免国资滥用、流失等情况的发生。

两大国有石油公司中石油和中海油24日公布了半年报。中石油净利润大幅下跌近98%，仅为5.31亿元。中海油则出现亏损，净亏损77.4亿元，这也是自2001年上市以来，中海油的半年业绩首次亏损。

油气价格持续低位是“两桶油”业绩不佳的重要原因。国际油价自2014年7月以来大幅下挫，每桶价格从100美元一路跌至30美元，目前在45美元附近震荡。但是，“两桶油”业务结构相似，且面临同样外部环境，为何一个尚能保持微利，另一个则出现巨亏？中海油的海外并购是造成这种差异的主要原因。半年报显示，此次中海油亏损是由103.9亿元减值损失造成的，而导致减值的原因是公司位于北美、欧洲和非洲油田的估值及经营问题。

中海油半年报虽然没有直说，但明眼人都知道“尼克森噩梦”是中海油亏损的主因。尼克森石油公司是一家位于加拿大的全球性能源公司，在北美、欧洲、西非等处海域从事油气勘探与开发。2013年初，中海油宣布以151亿美元完成收购尼克森的交易，这是中国企业最大的一笔海外并购。另外，除了支付现金，并购方还需承担尼克森原有债务，中海油实际收购成本接近200亿美元。对于中海油的并购行为，一直就存在是盲目扩张还是长期战略的争议。当时，有投行报告指出，这笔交易出价偏高，只有布伦特原油期货均价保持在每桶93美元以上，有关并购才是划算的。但不幸的是，国际油价随后暴跌50%以上，中海油被尼克森石油深度套牢了。

之所以称尼克森为“噩梦”，不仅因油价下跌，更因为中海油在完成有关并购后一直麻烦不断。2015年7月，尼克森位于加拿大的管线破裂，造成近30年来北美地区陆上最严重的漏油事件，如果当地环境最终不能恢复至泄漏前水平，中海油旗下的尼克森可能面临高额罚单。除了漏油难题，还有停产问题，油砂储存是尼克森的重要资源，其开采成本远高于一般油气开采成本，在目前低油价背景下，尼克森已有多个项目进入暂缓或半停产状态。内部问题不断暴露、外部油价颓势持续，中海油海外并购带来的挑战恐怕才刚刚开始。

2015年，中国企业在海外并购方面完成的交易超过600宗，总价值超1200亿美元。有数据显示，今年上半年，中国企业海外并购总额已超过去年全年，居世界首位。海外并购已成为中国对外投资的主要方式，而国企正是这波并购潮的主要参与者。中国是世界上第二大经济体，拥有全球第一的外汇储备，成为对外直接投资的最大来源地也是正常的。但是，企业跨境并购面临巨大的政治、经济和社会风险，对此，不仅需要国企不断总结经验、防范风险，更需要有关部门事前监管及事后追责的及时跟进。

国企海外并购是时候戴上“紧箍咒”了。近10年来，国企已有多轮对外并购高潮，其中不乏过度扩张、资源浪费、巨额损失等情况发生，但却极少有人为投资失误承担责任，这种状况是不正常的。就在几天前，国务院办公厅发布意见，要求对国企管理人员实行重大决策终身追责制，追责范围包括投资并购、风险管理等方面。有关部门应依据相关规定，对已经暴露出问题的国企并购案例进行深入调查，看看其中是否存在违反法律法规、未履行或未正确履行职责的行为。国企海外并购的规模日益庞大，监管必须及时到位，这样才能有效规范国有企业的经营和投资行为，防止经营者通过拍脑袋和搞“一言堂”进行决策，避免国资滥用、流失等情况的发生。