金融助力供给侧改革

白金昭

摘 要：在当今经济下行，需求疲软的局面下，中央财经领导小组提出的供给侧结构性改革以及五大结构调整任务为我国经济增长、金融改革指引了新的方向，开辟了新的途径。面对我国经济目前正处于换挡期，金融业在经济整体大环境下需要因变而变，扮演经济助燃剂、催化剂的角色服务好转型中的中国经济。作为金融领域的重要组成部分，银行业的金融改革、金融创新是助力供给侧结构性改革的重头戏，其中去杠杆、绿色信贷、股权直接融资等手段是助力供给侧结构性改革的有效方式。

关键词：供给侧结构性改革；金融创新；直接融资

引言

本文首先列明供给侧结构性改革的基本概念，论证需求与供给在经济中的关系与地位，从需求拉动经济增长到供给拉动经济增长的市场演变；然后讨论了金融在需求侧与供给侧的区别与作用，最后针对经济需求拉动向供给拉动的金融演变，论述金融领域在变化中如何对经济发展发生助力作用及方式。

我国经济增速近年来持续下行，经济运行呈现出新的态势和特点。其中，以供给和需求不协调、不平衡为首要的矛盾和问题日益突出，以供给侧对需求侧变化的适应性调整明显滞后为主要表现形式。经济新常态下，中国经济新旧动能的平稳转换、供给侧结构性改革的顺利进行将成为创新驱动发展战略至关重要的两个必要条件。当“释放新需求，创造新供给”被写入十八届五中全会公报，提高供给质量，矫正要素配置扭便成为了 “一带一路”、“大众创业、万众创新”、“互联网+”等众多新动能能否更好的满足人民需要，促进社会经济健康发展的前提。

宏观经济下的供给和需求是对立统一的，是宏观经济的两个面，保持总供给和总需求的动态平衡对于经济增长是十分重要的条件。供需不协调、不平衡、不匹配，会导致资源配置的结构扭曲，影响经济正常、稳定、可持续性的增长。

以往有关宏观经济问题的探讨及研究主要着重在需求侧，遇到经济增长放缓往往惯性思维就是需求侧出了问题，是需求不足造成的。需求侧主要包括三个因素：投资、消费、出口。因为这三个方面疲软，所以出现了经济增速减缓以，从这样的角度去看待经济出现的问题，得出的应对方案只能是拉动内需、扩大需求。然而在当前的经济情况确是居民收入有所增加而企业利润在不断下降、新业态经济的消费在上升而传统产业的投资在下降等等。以此对照传统的经济学理论，我国目前的经济情况既不是传统意义上的通缩也不是通胀，那么单纯的通过调控的行为增加国内需求存或是设法增加出口需求从根本上无法彻底解决现在中国经济面临的问题，而政府比较有能力去做的是依靠金融服务实体，靠增加投资保增长，但是这个办法是有局限性的，例如2008年4万亿元投资以及2009年10万亿元贷款措施推出后，中国经济增速虽然在一段时间内迅速回升，但随着时间的推移超发货币的副作用被逐渐放大，主要的表现就是投资回报递减。

可见作为经济基础，面对我国经济目前正处于换挡期，金融业在经济整体大环境下需要因变而变，扮演经济助燃剂、催化剂的角色服务好转型中的中国经济。作为金融领域的重要组成部分，银行业的金融改革、金融创新是助力供给侧结构性改革的重头戏，其中去杠杆、绿色信贷、股权直接融资等手段是助力供给侧结构性改革的有效方式。金融金融助力供给侧改革主要应着重于以下三点：

1、通过运用市场化方式及途径引导资金从“两高一剩”行业中逐渐退出，稳妥清理僵尸企业占用的大量金融资源，以实现传统行业去过剩产能的政策目标。据统计，截至2015年末产能过剩行业中长期贷款余额同比增长1.5%，增速同比回落2.4个百分点，其中，钢铁业中长期贷款余额同比下降10.0%，建材业中长期贷款余额同比下降14.7%；房地产开发贷款余额同比增长16.7%，增速自2015年6月份以来累计回落6.9个百分点，由此可见产能过剩行业长期占据大量金融资源，压榨资金配置效率的情况正逐渐改变，这给加快推进产能过剩产业重组或退出提供了前提。

2、创新是发展的第一动力，而金融机构业务的创新，会将更多的金融资源配置到具有高发展潜力以及高附加值的新兴产业和基础设施建设项目，促进实现实体经济结构的转型、补经济结构短板的目标。典型的例子包括，兴业银行为创业企业、创新型企业量身定制了融资产品。该行集“债权融资、股权融资、结算理财、顾问服务”为一体的“创业金融”服务体系提高了金融服务的覆盖面，降低了金融服务的交易成本；中国农业银行则是发布了《关于支持众创空间发展推进大众创新创业的意见》，这是将金融服务的触角延伸至新兴大众创新的空间，该意见不仅指出将大力支持各类高校毕业生、“创客”创业，并对创新创业企业适用相对优惠的利率定价条件，消除影响创业创新的体制机制。

3、我国的金融体系一直是以间接融资为主，尤其是以银行信贷为主导，这种金融格局直接造成了我国金融杠杆率偏高。特别是在直接融资比重本身有待提高的情况下，股权融资占比偏低。近期公布的社会融资规模存量结构显示，截至2016年4月各类金融机构对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的67.3%，企业债券余额占比为11.2%，而非金融企业境内股票余额占比为3.4%。总体上看，股权融资及企业发债融资在我国社会融资占比较低，显示出我国融资结构亟待完善，也由此造成企业融资加杠杆现象严重，杠杆率居高难下的状况。事实上，提高社会直接融资比重早已得到经济界各方认可，且已经被写入“十三五”规划《纲要》。此外，近期国内多个省份相继公布了供给侧结构性改革方案，在“去杠杆”方面，提高直接融资比率、防范金融风险、压降不良贷款率成为各地方案中提出的共同要求。举例来说，山东省在出台的《关于深入推进供给侧结构性改革的实施意见》中明确提出，2016年山东省内力争上市挂牌企业数量累计达到两千家，预计新增直接融资额将突破5000亿元。该意见表示，通过兼并重组、上市增发、知识产权入股等多种方式，大幅提高企业自有资金的比重。目前，我国多层次资本市场体系已初具规模，以主板、创业板、中小板以及新三板为主体的股权融资市场已经基本成形，市场资源配置功能不断提高。据央行对企业通过股票、债券、贷款、网络借贷等各类融资工具的综合成本进行监测和评估的结果显示：截至2015年末，企业融资成本为5.38%，比2014年同期下降169个基点。其中大型、中型企业融资成本分别为4.14%和4.59%，分别比2014年同期下降157个和162个基点，小型企业、微型企业融资成本分别为7.47%及8.19%，比2014年同期分别下降222个基点、236个基点。

当然，与成熟金融市场相比，目前我国金融市场建设依然有很多不足，大力推动创新，是金融业改革发展的重中之重，更有助于推动供给侧结构性改革。但在发展金融创新的同时尤其要重视金融风险的防范及化解，注意经济传导机制，提高金融资源配置效率。特别是在当前伴随经济下行，原来被经济高速增长所掩盖的一些结构性矛盾并未消除的情况下，监管者要对创新金融进行适时适度的监管，不应一味谋求创新而忽略这一过程中出现的新的社会风险，只有牢牢守住风险底线，才能更好的发挥好金融助力供给侧结构性改革的作用。（作者单位：中国工商银行股份有限公司天津市分行国信支行）

参考文献：

[1] 吴敬琏，供给侧改革引领“十三五”[J].全国新书目，2016（1）：10-10

[2] 李国辉，推进供给侧结构性改革，有效化解高杠杆风险[N].金融时报，2016-7-6

[3] 赵洋，稳妥去杠杆需大力发展股权融资[N].金融时报，2016-6-2

[4] 汪芹，章惠，银行业“一破一立”助力供给侧改革[J]长江大学学报（社科版），2016，39：56-59