海底捞曲线上市 未来将布局三四线城市

黄丽

全国知名火锅品牌海底捞掌门人张勇日前在港交所敲锣，旗下火锅料供应商颐海国际正式上市。

记者梳理发现，颐海国际营收超50%来自海底捞的关联交易，而海底捞近年来的快速扩张也带给颐海国际整体营收的快速增长，两年累计增长168%。

实际上，海底捞已计划扩张门店，计划于4年内开超过300家店。截至今年上半年，其国内门店不到150家。中国食品商务研究院研究员朱丹蓬分析指出，“随着中产阶级的崛起，以及中国整个消费结构的改变，有特色有品牌的中高端消费越来越受到欢迎，这是促使海底捞快速扩张的主要原因。”

海底捞曲线上市

海底捞终于曲线上市，虽然仅是火锅底料公司登陆港交所。

海底捞谋上市已多年。自2011年开始，海底捞就被传在筹备上市。据媒体报道称，早前在海底捞的发源地，四川简阳市人民政府网曾表示过海底捞进入上市辅导期，甚至创始人张勇本人也曾低调表示过有上市计划。不过后来均没了下文。

事实上，因餐饮难标准化、财务难透明等问题，餐饮行业上市较普通行业更为艰难，这也是外界认为海底捞迟迟未能完成上市的主要原因。

近来，海底捞集团选择分拆旗下火锅底料业务上市，从最终的结果看，确实比集团整体上市更为顺利。

自2013年颐海国际被海底捞集团分拆出来，并在开曼群岛注册成立为投资控股公司后，此后的2014～2015年，海底捞集团对其进行了重组。

记者注意到，海底捞创始人张勇和舒萍（二者为夫妻）持有颐海国际47.76%股权，为后者的控股股东及实际控制人。

通过上市，颐海国际称，公司将从全球发售募得约7.5亿港元，并计划将其中30%用于建设河北霸州生产基地一期，20%将用于未来潜在的策略性收购，25%将用于推广产品和品牌，其余用作研发等。

朱丹蓬认为，海底捞集团要大规模扩张，必定需要上市，而选择分拆旗下底料业务上市而非整体上市，更加明智，“底料业务体量更小，在这个市场行情下先上市，是一种试水，可以通过颐海国际在资本市场上的表现来观察海底捞的市场认可度。”

对于海底捞谋上市，张勇曾对外表示，上市可以促进公司正规化，也能让海底捞更为“知名”和“成功”。

未来四年新增300家店

随着颐海国际的上市，海底捞集团的财务情况也随之公开。

据颐海国际公告称，海底捞集团包括四川海底集团和新加坡海底捞集团。其中新加坡海底捞集团于2013年注册成立，主要专注于火锅餐厅业务的海外扩张。2013年～2015年，四川海底捞集团总收入分别为43.5亿元、49.9亿元和50.85亿元；新加坡海底捞集团总收入分别为1290万美元、9810万美元和2.75亿美元。

从颐海国际披露的数据来看，作为海底捞子公司，颐海国际近3年营业收入超过50%来自关联方海底捞。事实上，海底捞不仅是颐海国际的收入支柱，更是其业绩连增3年的幕后推手。

海底捞全球门店全部为自营，没有加盟商和联合经营的模式。自1994年诞生至2012年底，以平均每年不到5家的速度进行扩张。但数据显示，2013年至2015年，海底捞集团在中国分别经营93家、111家及142家火锅餐厅。海底捞的扩张速度有了明显加速。

与海底捞集团的扩张一致，颐海国际向海底捞集团销售产生的收入由2013年的1.788亿元增至2015年的4.579亿元，颐海国际2013年～2015年全年的营业收入也由3.16亿元增至8.47亿元。

朱丹蓬认为，海底捞之所以近年加速扩张，得益于整个消费结构的改变。

记者注意到，海底捞并没有停止快速扩张的步伐。颐海国际披露的消息显示，海底捞集团计划2016年～2019年分别将再开设68家、71家、79家和85家火锅餐厅，合计超300家，其中仅2016年就将新进入24个城市。

记者在海底捞官网商铺求租信息中发现，一向定位中高端的海底捞火锅，选址范围新加入了保定、温州、泉州、唐山和佛山等三线城市。

朱丹蓬认为，随着城镇化的快速发展，中高端品牌走向三四线城市是水到渠成的事情，他表示，“进入三、四线城市并不代表价格会降下来，反而因为租金等成本下降，能实现利益的最大化。”