知名企业高负债问题管窥

万达王健林被称为中国“首负”，恒大许家印、复星集团郭广昌均传出高负债之言。知名企业频频陷入高负债问题中，似乎在当前经济体制下，企业负债已经成为企业经营的常见问题。当前，因受到固定资产更新以及流动资金运行频率等相应因素的影响，企业负债已经成为一种常态。早期的资本结构理论中也指出：只要企业总资本报酬率大于债务资本利率，由于债务成本低于股本资本成本，负债能提高企业价值。由此可见，企业负债并不代表企业经营不善，更不能将其看成是衡量企业市场价值的标准。众所周知，房地产行业的发展依靠的是银行不断的输血，在目前房地产行业不景气的背景下，地产业已经通过贷款和银行紧密绑在一起。那么在此影响下，对于企业来讲自然也就是高负债率，同时从这一点也能够看出房价不能大跌的原因。王健林们从银行拿到的贷款很多都是以自己盖的房子做抵押，如截止到2015年上半年末，万达地产共计2780亿元的存货、投资性房地产以及固定资产等均已抵押给银行等金融机构。一旦房价大幅下跌，抵押物就会缩水，地产商就必须追加抵押物，可哪有那么多房子可供追加抵押。在此情况下影响的将是整个金融系统，后果将不堪设想。由此可见，王健林成为“首负”也没有那么不可思議。

另外，依照国际大多数国家的评论结果显示：适度的企业负债，不仅不是企业经营状况的恶化，而是企业经营得当的标志，是企业提高经济效益的有力手段。但是如何实现企业负债的合理性，目前基本结论界定为企业负债率为50%，这样不但有助于实现企业融资，同时也能够为企业所有者带来相应的杠杆节税效应。因此，在企业发展过程中如何掌控负债的合理性，则成为目前企业经营者首要思考的问题。

关于企业的正资本负债率合理性评价，已经成为评价企业经营情况的基本条件，同时经营现状直接影响资本结构调整，资本结构对企业经营战略也具有直接影响。在资本市场发展环境下，只有合理调整负债率，在此基础上有效提高资本的流动性，制定合理的经营发展战略，有效发挥资本的有效利用率，才能够真正有效地应用负债率，提高企业经济效益，从而促进企业的稳定发展。

牟晓清

2016年07月