人币贬值保竞争力

上周一（10月17日），内地B股在收市前忽然急挫6.7%，拖累港股跌近200点收市。有报导指出，人民币汇率突然急跌，令人担心人民币持续贬值影响到上市企业盈利，因此以美元计价的B股承受沽压。目前，人民币仍然保持弱势。

自2005年中央政府决定将人民币按市场自由浮动后，当时人民币兑美元约为8.22，随后几年人民币持续上升。由于中国经济增长强劲，每年经济增长有10%。中国成为制造业强国，出口远超进口，贸易盈余惊人，累积巨额外汇储备，高达3.8万亿美元，为全球最多。

人民币汇率由2005年开始一直上升，最高升到2014年初的约6.05。同时中国工资不断增加，比起其他发展中国家高了几倍，中国在出口、工业产品、劳工成本渐渐失去优势。由2014年开始，人民币开始从高位回落。人民银行仍然维持汇率稳定并设定中间价，以免过份波动。

2007年开始，人民币汇率高企，加上工资大增，中国制造业失去竞争力。工资只加不减，出口退税可以增加，但最有效是把人民币贬值并产生实时效益。

在中国制造业出口商各方压力之下，在2015年8月11日，人行突然把人民币中间价大幅调低1，000点子，接着连续两天把中间价再调低1，400点。

三天内，人民币汇率被调低2，400点子或3.8%。市场估计人民币在2016年加入特别提款权，成为储备货币，人民币必须维持稳定汇率。因此，人行要人民币未入特别提款权前贬值。人民币大幅贬值令到市场混乱，因为过去十年市场已经习惯人民币会持续升值。人民币贬值，令到市场产生恐慌。高速经济增长及大额贸易盈余，令到人民币持续上升。市场以为人民币升值是常态，一下子不可以接受人民币贬值。

不存在大幅贬值基础

人民币持续贬值，成为金融市场不稳定因素之一。为了帮助出口制造业，人民币贬值是短期最有效的措施，但引起金融市场动荡，令决策官员深思。事实上，美元过去两年升值，令到人民币相对其他货币价值偏高，不利中国出口贸易。

中国有必要维持竞争力，把人民币汇率维持和其他货币相对合理汇率。另一方面，人民币成为国际储备货币，也有必要维持汇率稳定。在10月18日，中国证券报发表文章，指人民币不存在大幅贬值的基础，市场预测至2016年底人民币兑美元将跌至6.8，稳定市场对人民币信心。

上周五（10月21日），离岸人民币汇率再跌至6.7756的六年新低，较10月17日的汇率跌了370点子，令人忧虑到6.8的铁底能否撑得住。人民币贬值的反应是内地资本流失，居民和企业都千方百计把人民币兑换成美元或港元，或放到海外资产。

有经济学家估计，9月份的资本流失达到780亿美元，10月份人民币贬值加快，走资加剧。市场对中央政府的人民币汇率立场，始终未能完全把握。