耶鲁大学Common Fund学院“基金会资产管理”访学有感

文|钱晓杰

耶鲁大学Common Fund学院“基金会资产管理”访学有感

文|钱晓杰

01 研修课堂

02 过美娟（右一）与主办方合影

今年7月10—15日，上海市慈善基金会资产管理部过美娟部长及深圳壹基金公益基金会财务总监代表中国基金会，参加了由基金会中心网组织的美国Common Fund学院在耶鲁大学管理学院内举办的“基金会资产管理”研修课程。

Common Fund成立于1971年，是专门为美国基金会提供专业理财服务的非营利组织。Common Fund目前管理着千余家慈善基金会总额约为300亿美元的资产，成立至今40年，平均年收益率为17%。Common Fund在基金会资产管理方面积累了丰富的经验，同时也非常重视对基金会客户进行资产管理教育。

此次为期6天的访学安排十分紧凑充实，早晨7点45分校车从住宿地出发，8点安排在校用餐，8点半准时开讲上课。下午12点半到4点一样是上课学习时间，随后由校车送往住宿地。然而这不意味着一天学习的结束，晚餐过后，几乎每天都会安排小组交流、讨论、做答卷。研修课程的授课教授阵容非常强大，来自剑桥大学经济学院院长、宏观经济学教授，伦敦商学院荣誉特聘教授，耶鲁大学经济管理学院主席，纽约大学、德克萨斯大学奥斯汀分校学院教授，凯斯西储大学投资办公室首席投资官，美国国际经济研究中心主任等16位教授导师前来授课。学员则主要来自于美国本土的非公募基金会，包括来自于科尔盖特大学基金会、密歇根技术基金会、全美基金会理事会、洛克菲勒大学基金会等在内共35位学员，并且会在晚上分成5个学习小组进行学习交流与讨论。

由于受到2008—2009年金融危机及银行利率降低等影响，目前在世界范围内基金会保值增值的传统模式已经不能满足该项事业发展的需要。因此，美国联邦政府鼓励非营利组织实行替代性投资，即另类投资——除股票、债券以外的投资方式。在当前这种大背景下，Common Fund在耶鲁大学管理学院举办的这次“基金会资产管理”研修课程，旨在帮助所有学员更好地利用专业知识、投资工具、政策及方法，去实现基金会的保值增 值。

在与过部长的攀谈中了解到，美国非营利组织做事相当尽职规范，习惯着眼于长远发展的规划与思路，给她留下了深刻的印象。在研修课堂上常会听到“各代公平”“为了未来各代人”这些关键词，因为在海外慈善公益人眼中，他们创设基金优先考虑的是为每一代人谋福祉的公平性。力求采用现代投资理念管理资产，通过长期投资积累基金，谨慎管理各类资产，并在风险与回报之间求得平衡，而非仅仅考虑投资能获取多少回报。投资风险的大小才是他们最为注重的。具备社会责任的投资，必将通过风险控制贯穿于投资始终。

同样的，在美国私募基金的预算概念很强，所有操作严格执行年度预算，一般不允许使用本金，而工作经费开支控制在增值收益的5%左右。若当年投资入不敷出，禁止动用过去年度的结余收入，项目经费的支出通过寻求捐赠者定向捐赠或向银行贷款来解决，而工作经费部分则会压缩各种经费开支，甚至裁员解决。

此外，过部长还饶有兴致地介绍了Common Fund严谨的治学态度及无处不体现的“求是”学风。此行除了安排给学员1小时的时间任选在耶鲁大学校园或艺术馆参观外，其余时间都尽可能地用于授课以及让学员更多地参与学习讨论。尽管肤色不同、语言不通，课上没有一个学员交头接耳，看手机或打瞌睡，全都紧跟教授思路进行互动。正所谓慈善无国界，使命皆相同。Common Fund学院对过部长及国内同仁关爱有加，经常询问她们在美国生活是否习惯，上课内容能否听清，班上学员也处处嘘寒问暖关照指点，让她很受感动，也使得她们一行很快忘记了时差，以最佳的状态投入到紧张的学习中。

除了学有所得，此行最大的收获还在于，在人人参与的小组讨论中，中国的基金会代表引发了来自国外同仁的钦佩。他们没想到中国的非营利组织会如此重视资产管理的培训；也没想到中国非营利组织的投资模式已相对超前，且与国际接轨；更没想到中国的非营利组织工作人员拥有成熟的投资理念，并能在一定程度上得到娴熟运用。这也进一步加深了他们想到上海市慈善基金会考察、学习的意愿。未来中国基金会的发展需要进一步加强行业间的交流，基于保值增值的资产管理理念同样具有相当的借鉴意义，未来设想创立基金会资产管理联盟也将有助于小型基金会的整合及提供支持。

中国慈善步入国际化，也让世界了解中国，了解了上海。中国的慈善人在虚心学习先进管理知识的同时，也通过自身的努力与实践赢得了世界的尊重，这也必将使得中国慈善事业更好地与国际接轨，让世界的善心更加紧密相连。

03—04 小组讨论