浅谈某大型煤炭建设项目中间财务评价

王颖

【摘要】大型煤炭建设项目具有工程量大、建设周期长的特点，在当前煤炭行业不景气的环境下，对处于建设期的大型煤炭建设项目进行中间评价，可以为投资者在继续投资和剥离煤炭业务之间给出建议。以某大型新建煤炭项目为例，完整阐述了煤炭工程中间财务评价的应用计算，具有一定的实用性。

【关键词】煤炭建设项目 中间评价 财务评价

一、引言

2015年前10个月，全国规模以上煤炭企业实现利润同比下降62%，行业亏损面达到80%以上，相当一部分企业为降低亏损，考虑把资金从煤炭业务转向回报率更高的领域。此时进行项目中间评价可以为项目决策提供依据。

二、项目背景

选取某设计生产能力为400万t/a的新建矿井，该矿井自2009年开工建设，2016年即将竣工验收，2009年可行性研究阶段前期财务评价税后内部收益率12.71%。

三、评价指标的选取

（一）项目投资

2009年可行性研究阶段项目投资377610.94万元，由于地质条件变化等原因截止到2016年竣工前调整概算768347.00万元，投资概算范围包括矿井及配套选煤厂、输煤长廊、地面及井下生产及运输系统、提升、通风、排水、压风、供电、通信系统，以及相应的环保、安全、行政及辅助生产系统、其他费用、建设期贷款利息、铺底流动资金，矿业权价款。

（二）流动资金

流动资金采用详细估算法进行估算，为11863.46万元。

（三）资金筹措

（1）资本金筹措。根据资金筹措方案，建设投资中资本金为215143.01万元，流动资金中铺底流动资金占30%，为3559.04万元。

（2）债务资金筹措。建设期所需债务资金总额为517878.00万元。 由于项目即将竣工，此处评价指标的选取基本上来源于财务实际发生数额，较前期评价更接近实际。

四、财务评价

（一）基础数据与参数选取

（1）基建期贷款利率：按照矿井实际贷款合同执行。

（2）流动资金贷款利率：按照中国人民银行现行金融机构人民币贷款基准利率4.35%。

（3）销售税金及附加税率的确定

增值税：根据国务院令第538号文规定，销项增值税率按17%计取，成本中的原材料、燃料及动力进项税率按17%计取；城市建设维护税率：根据国家财政部【1993】财发字第42号文规定，按增值税的5%计取；教育附加费费率：根据国务院令第448号文规定，按增值税的5%计取（含地方教育附加2%）。

（4）资源税：根据财税【2014】72号文规定，煤炭资源税从价计征，洗选煤应纳税额=洗选煤销售额×折算率×适用税率=洗选煤销售额×70%×2%。

（5）所得税：根据《中华人民共和国企业所得税法》（中华人民共和国主席令第63号）规定，按税后利润的25%计取。

（6）盈余公积金：按还清贷款后的税后利润的10%计取。

（7）基准收益率：税前按行业基准收益率10%计，税后按行业基准收益率8%计。

（8）项目计算期取25年。

（9）项目建设期：项目建设期为6年，2009年6月开工，准备期6个月，基建期2010年1月至2015年6月，2015年7月至2015年12月联合试运转。

（二）成本费用估算

结合本项目的实际情况，估算矿井及选煤厂采、选综合成本为262.56元/t。

（三）销售收入估算

产品品种。产品有洗混煤、煤泥、煤矸石；销售价格。根据该矿井洗混煤、煤泥及矸石单价，参照目前煤炭市场具体情况，预测原煤价格走势。2016年原煤单价194.41元/t，2017年原煤单价205.80元/t，2018年原煤单价222.75元/t，2019年原煤单价321.39元/t，2021年-2025年原煤单价462.14元/t；销售收入。经估算，矿井及选煤厂2016年销售收入为23329万元，2019年销售收入为64278万元，2021年销售收入为277284万元；销售税金及附加。经计算，项目2016年销售税金及附加为327万元，2019年销售税金及附加为900万元，2021年销售税金及附加为8307万元。

五、财务分析

（一）财务评价指标

本项目财务评价按《煤炭建设项目经济评价方法与参数》（第三版）的规定与要求，根据以上确定的参数与投资，经计算项目投资财务内部收益率（所得税后）为6.59%。

（二）盈利能力分析

從计算指标看，项目所得税后投资财务内部收益率为6.59%，稍低于煤炭行业基准收益率8%，高于目前银行的五年期长期贷款利率4.90%，投资利润率为11.75%，投资利税率为12.58%，资本金净利润率为29.63%，税后投资回收期为17.48年。表明矿井及选煤厂仍具有一定的盈利潜力。

（三）清偿能力分析

借款偿还期为16.28年（含建设期），略大于贷款机构的偿还要求。

六、不确定性分析

（一）盈亏平衡分析

盈亏平衡点生产能力利用率（BEP）=年平均固定总成本÷（年均产品销售收入-年均可变总成本-年平均销售税金及附加）=30.23%，BEP（产量）=400万吨×30.23%=120.92万吨。

（二）敏感性分析

本项目对投资、售价、经营成本做了以6.67%为幅度在-20%～+20%范围内的单因素变化的敏感性分析。从计算指标分析，对矿井指标影响最大的是售价，其次是建设投资和产量；在售价提高20%的情况下，内部收益率为8.73%；目前煤炭市场处于低谷期，煤矿正在进行努力采取减亏增效措施，进一步降低成本，随着国家经济产业的调整，煤价有上升的趋势。说明该矿井及选煤厂具有一定的抗风险能力。

七、结论

与前期评价相比，中间评价的指标选取尽量接近实际，从评价结果可以看出，较之前期评价内部收益率有较大幅度下降。影响评价结果的主要因素为价格，投资，成本。如果投资方继续投资，应控制经营成本，提高产品质量提高售价减少损失。