安徽省非正规金融发展的经济效益分析

吴硕

（安徽大学　经济学院，安徽　合肥　230601）

安徽省非正规金融发展的经济效益分析

吴硕

（安徽大学经济学院，安徽合肥230601）

非正规金融是我国正规金融体系的重要补充，已成为民营经济获取融资支持的重要渠道，在地方经济发展中发挥着重要的推动作用.为研究安徽省内非正规金融是否为一种有效率的融资安排并最终体现在能否促进当地经济的发展，以金融发展与经济增长相关理论为基础，并通过实证分析得出结论，安徽省非正规金融与经济增长存在长期稳定的正向协整关系，而且是促进经济增长的Granger原因.

非正规金融；正规金融；经济生产总值；安徽省

1　引言

作为中部经济区一部分的安徽省，为推进产业结构升级、积极参与泛长三角区域的分工合作，自2008年起，安徽相继启动了皖江城市带承接产业转移示范区、合芜蚌自主创新综合试验区两大战略平台的建设.随着大规模经济投资的增加，正规金融与非正规金融也会加速发展.而非正规金融的迅速发展，必然会对安徽省中小微企业和“三农”经济“融资难”问题给予一定的解决，从而有力地支持省内民营经济的发展.与此同时，安徽省内非法集资活动却也越来越频繁，规模逐渐扩大.非正规金融在促进当地民营经济发展的同时，其蕴藏的金融风险也对地方经济金融秩序和社会安定造成一定的威胁，其自身的盲目性和隐蔽性也对政府宏观调控造成干扰.于非正规金融对经济发展的影响，国内外学者提出了不同的观点.根据Taylor（1983）的观点，非正规金融是在金融抑制和政策扭曲的影响下产生和发展的，并且指出资源配置效率和经济发展都会受到金融二元性一定的负面冲击.非正规金融与经济增长之间的关系受到居民消费偏好、货币政策等各方面因素的影响，且非正规金融与正规金融之间存在互补与替代的关系，而互补与替代的程度与消费偏好、货币政策等的冲击有关（崔百胜，2012）.麦金农-肖（Mckinnon-shaw）（1997，2001）则认为，非正规金融的融资安排从长期来看是效率低下的.由此我们提出疑问，安徽省非正规金融的融资安排是否是有效率的？并且其对安徽经济发展是否具有促进作用？

2　安徽省非正规金融经济效益实证分析

2.1假设、变量与样本选取

本文假设非正规金融与正规金融均是一种有效率的融资安排，并且最终也均会对安徽省经济的发展起到促进作用.借鉴姚耀军（2009）的做法，本文使用民间利率实际值（名义利率-通货膨胀率）衡量非正规金融发展水平，使用官方实际利率（名义利率-通货膨胀率）衡量正规金融发展水平.选取安徽省非正规金融、正规金融为解释变量，分别用NF、FF表示.被解释变量为安徽省经济生产总值，用GDP表示.样本选取安徽省1994—2011年非正规金融、正规金融、经济生产总值相关指标的时间序列，数据来源于安徽金融年鉴和安徽省各年度金融运行报告.对以上各变量数据进行对数化处理，以消除原始时间序列的异方差现象，分别记为LNNF、LNFF和LNGDP.

2.2计量分析

2.2.1单位根检验

对金融时间序列进行回归分析之前，首先应检验数据的平稳性，保证其为平稳序列，否则可能会出现伪回归问题.本文使用Eviews6.0软件，对各变量数据进行ADF检验，结果如表1所示.我们发现LNNF与LNGDP都是一阶单整序列，LNFF是二阶单整序列.

2.2.2协整检验

以上单位根检验结果表明，LNNF与LNGDP都是一阶单整序列，符合协整的必要条件.下面利用Johansen检验判断两个变量之间是否存在协整关系.结果如表2所示.

在表2中，根据迹统计量和最大特征值的检验结果判定，LNNF与LNGDP两个变量之间存在1个协整关系.在1994～2011年，LNNF与LNGDP之间存在长期稳定的均衡关系，且两者之间是正向关系.另外，表2中D（LNGDP）、D （LNNF）方程的调整系数值中有一个为负值，说明该协整关系有效.从结果中，我们可以看出非正规金融与安徽省经济发展存在显著的相关关系，但是我们还需要进一步验证其是否构成因果关系.因此，下面将通过借助基于VAR模型的格兰杰因果关系检验、IRF脉冲响应函数等工具分析非正规金融与安徽省经济生产总值两者间的因果关系与动态影响.

2.2.3格兰杰因果检验

在建立LNGDP与LNNF两者间的VAR模型的基础上，进行格兰杰因果检验，根据F值、伴随概率及AIC取值最小的原则，取最优滞后期为3，检验结果如表3所示.由结果可知，LNNF与LNGDP存在双向的Granger因果关系.

2.2.4脉冲响应函数

上述检验分析只能说明两个变量间的关系，而不能说明变量间关系的强度.为了详细分析LNNF与LNGDP两个变量在不同时期的相互影响程度，对两者间的VAR模型进行长度为10期的脉冲响应分析，结果如图1所示.

表1　单位根检验结果

表2　协整检验结果

表3　格兰杰因果检验结果

图1　脉冲响应图

由图1中左图的脉冲响应值的轨迹可以看出安徽省经济生产总值受到非正规金融一个正的冲击后，开始波动上行，并持续上行到第9期达到最大值，然后开始下行.这表明，非正规金融规模的增长对安徽省的经济发展有促进作用，并持续时间较长.从右图可以看出安徽省经济发展对非正规金融的影响，在不同时期其影响方向不同，影响强度随时间不同而变化.但总体上看，非正规金融对安徽省经济发展的影响强度高于后者对前者的影响强度.

3　结论与建议

第一，近几年安徽省非正规金融规模和正规金融规模扩张速度均较快.1994—2011年安徽省内非正规金融规模增长了17.2倍，同期省内正规金融规模增长了16.7倍.安徽省内非正规金融规模已占正规金融规模的三分之一左右，2007年达到最高比例52%.

第二，安徽省内非正规金融是一种有效率的融资安排.从前文实证分析结果来看，安徽省非正规金融与地方经济增长之间存在长期稳定的协整关系，二者的相关系数为正，而且非正规金融是促进安徽省经济增长的Granger原因.验证了非正规金融作为我省金融体系的重要补充在地方经济发展中所起到的积极的促进作用.

我们在肯定非正规金融积极作用的同时，也应看到，由于现行制度不尽完善，非正规金融潜在的弊端已经对我省部分地区经济秩序和社会安定造成了负面影响.因此，应当区别对待不同形式的非正规金融，引导其规范健康发展.现阶段各地方政府部门主要应做的工作如下：从政策上加强对非正规金融的规范引导，如适当放宽小额贷款公司的准入条件等；加快农村信用体系建设，加大农村地区的信用风险宣传，提高农民和企业的信用和风险意识；搭建以市场为主导的多层次的融资平台，既包括正规金融机构，也含有非正规的金融组织，并辅以建立多元化的融资担保体系，为解决中小企业融资困境创造客观条件.

〔1〕LTaylor.1983.Structuralistmacroeconomics：Applicable modelsfortheThirdWorld［M］.NewYork，Basic Books.

〔2〕崔百胜.2012.非正规金融与正规金融：互补还是替代［J］.财经研究，（7）：121-132.

〔3〕爱德华·肖.经济发展中的金融深化［M］.上海：上海三联书店，2001.

〔4〕姚耀军.非正规金融发展区域差异及经济增长效应［J］.财经研究，2009（12）：129-139.

F321

A

1673-260X（2016）04-0149-02

2015-10-09