如何发挥股市对国家经济的良好影响

张文轩 辽宁大学经济学院

如何发挥股市对国家经济的良好影响

张文轩 辽宁大学经济学院

股市可以看作连接虚拟经济与实体经济的一个重要桥梁，在当代经济发展中的作用越来越重要，本文通过股票发行量与上市公司市值占GDP的比重两个指标作为切入点分析股市现状。然后就此分析如何发挥股市对国家经济运行的良好影响。

市值 发行量 虚拟经济 实体经济 经济运行

一、股票市场的重要性

股市对国家的经济发展起着重要的作用。一方面，股票市场的波动能够有效的预示着国家经济的变动，另一方面，股票市场也直接影响着国家经济的发展。很多经济学家在这方面有所研究，例如滋维·博迪就曾在其所写的《投资学》的书中分析过公司股票发达的市场能促进人民的富裕。他通过收集数据进行回归分析，得出：股票市值占GDP 的比例每增加1%，人均GDP 增加0.91%。

在当代越来越多的企业选择上市，我们都知道企业上市可以使企业以较低的成本募集到发展所需要的资金。同时，上市公司的信息的公开性使得公众能够清楚的了解公司的盈利情况，能够激励公司改善经营，提高利润。一个公司的发展情况通常可以用股票的市值来反应。市值也就是股票的市场价值，是一种度量公司资产规模的方式，数量上等于该公司当前的股票价格乘以该公司所有的普通股数量。那么国家的经济发展情况也可以根据上市公司的市值总额来反应。我们以下的研究就通过上市公司股票的市值占GDP的比重的数据来分析我国经济发展的状况。

二、股市现状的模型分析

在统计年鉴中，我们搜集了1995年到2012年有关上市公司市值占GDP的比重以及股票发行量的数据。在经过单位根检验的过程后，决定使用数据的对数形式进行最小二乘回归。其中Y表示的是上市公司市值占GDP的比重的对数，而X则表示股票发行量的对数。通过最小二乘回归得到如下结果：

因此，我们可以得到一个简单的回归模型：Y=0.67X 通过以上的表格中的R-squared我们看出模型解释了大约67%的因素，较好的拟合了数据。之所以没有很高是因为还有很多因素影响着Y，而我们只研究其中这一个因素。因为模型中所用的变量X和Y反应的是数据的对数形式，所以模型中的参数0.67表示的是弹性。也就是说当股票发行量变动1%时，上市公司市值占GDP的比重变动0.67%。也就是说股票发行量的变动大概解释市值占GDP比重变动一半以上的原因。此时，如果我们从问题的另一个方面去看，就会发现变动由股票本身价值的增加所引起的部分较低。

也就是说，总市值对GDP的比重增长的大部分来自于股票发行量的增长，这本身很符合我国目前的社会经济现状，越来越多的企业去上市，带动了总的市值额，然而已经上市的企业股票本身涨幅有限。而且很多的股票价格波动不符合价值规律，导致了不健康的股票市场，这样一方面不能很好的反应经济发展的情况，另一方面不能发挥股票市场对经济的推动作用。

三、由股市现状进一步探讨虚拟经济与实体经济

从弗里德曼的现代货币理论可以认为，虚拟经济和实体经济之间是有关系的， 而且是虚拟经济的发展会促进实体经济的增长。股票市场上交易的都是虚拟化的资本。然而，我认为一个国家的真正发展仍依赖于实体经济，虚拟经济的价格虽然看似独立变动，但其内在原因仍要追溯到其所代表的实体经济。良好的运行机制是要能保证虚拟经济可以有效的促进实体经济的发展，但是虚拟经济自己的发展要依托实体经济的发展，而不是脱离其发展，这样的发展才会稳定。联系之前的分析我们可以推断出我国股市市值中来自实体数量的增长较多，来自于实体经济质量提高的增长较少。

四、对比分析我国与高收入国家的差别

为分析我国与发达国家在股市发展上的区别，我们在统计年鉴的金融数据中选取了2000年到2012年我国与高收入国家上市公司市值占GDP的比重。从数据中我们可以知道高收入国家的比重显著高于我国中的比重。另一方面我们还注意到了高收入国家的比重大多时间都处于100%以上，也就是其市值总额高于其GDP总额。说明我们国家还没有充分发挥股市对经济的发展作用，股市仍有较大发展潜力。

五、如何推进股市发展与国家经济发展

通过以上的分析我们可以知道我国股市存在巨大的经济发展潜力，国家经济正处于转型期，所以为促进本国经济的良好健康发展，我们应该利用好股票市场这个工具，促进经济发展。而股票市场中更大的潜力在于已经存在于股市中的企业更好的发展，也就是采取方式提高已有股票的价值。因为由企业的更好发展而带动的相应股票价值的提高，并且引起市值的提高。这会有利于重塑投资者的信心，使得闲置资本流入市场，从而带动各个产业进行生产。在此基础上工人有工作有收入有效需求提高，使得经济动态化发展。

所以目前推进股票市场的发展，最好以提高实体经济质量的方式来实现，实体经济提高虚拟经济必将进一步的发展。然后再利用虚拟经济进一步推进实体经济发展。这样国家经济在虚拟经济与实体经济这种良好循环运行关系下所实现的发展会是持续的和健康的。

［1］陈黎.中美实体经济与虚拟经济关联性实证分析比较［J］.世界经济情况， 2010（10）.

［2］董俊华.虚拟经济与实体经济关系实证研究［J］.中南民族大学学报：人文社会科学版，2011， 31（2）

［3］段彦飞.虚拟经济与实体经济关系研究［D］.南开大学，2009.

［4］杨慧芳.中国金融业与经济增长的稳定性分析［J］.南方金融，2008（5）.

张文轩，女，满族，吉林梅河口人，辽宁大学经济学院经济思想史专业研究生在读。