现金流量表的分析与运用研究

许珂

【摘要】现金流量表作为会计发展一定阶段的产物，建立在收付实现制基础之上，能够充分反映企业在特定会计期间内，现金流入、流出状况的会计报表。新形势下，现金流量表在企业财务管理工作中占据重要地位。文章将现金流量表作为研究对象，在结构分析的基础上，通过对现金流量表所反映的企业偿债能力、支付能力、盈利能力、发展能力等重要财务指标的分析，为投资者、债权人、经营者以及其他报表使用者制定科学决策时提供重要依据。

【关键词】现金流量表 结构分析 指标分析

现金流量表是以现金和现金等价物为基础编制的动态报表，反映企业在一段时期内经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量。企业的现金流量就好比人的“血液”，，其流量的多少、质量的好坏在一定程度上影响到企业生存及未来发展。现金流量表能够直观地呈现出企业创造净现金流量的能力，揭示企业资产的流动性、财务状况，对企业管理者制定决策和实施投资筹资等活动，具有重要的参考价值和作用。

一、现金流量表结构分析

目前，随着会计学理论日渐完善，现金流量表也得到了一定程度的发展，形成了由生产经营、投资活动及筹资活动三个方面产生的现金流量。不同的活动，产生的现金流量表也有所差别。具体来说：

第一，经营活动作为企业发展作的基础活动，区别于投资、筹资活动，主要由产品销售、提供劳务、购买商品、接受劳务、支付职工薪酬和税费等活动组成。经营活动涉及的现金流量是整个现金流量的重中之重。主要原因是生产经营活动源于企业正常业务，其流量变化主要来自购销业务产生的现金流量和企业经营性应收、应付项目管理产生的现金流量两个方面。如果经营活动现金流量主要来源于营业收入中良好的收现能力，说明企业处于良性循环中，企业的产业政策、产品结构以及收账政策具备较强的可行性。相反，如果经营活动现金流量主要源于经营性应收、应付项目管理的因素，那么企业现金流量应引起足够的重视，以免对企业发展构成消极影响。

第二，投资活动是指固定资产、无形资产、在建工程等长期资产的构建以及及其处置活动。当企业处于生产经营的初期阶段，需要进行规模扩建，这个阶段对资金需求量很大，正因为如此，投资活动现金净流量常常为负数；但是如果企业投资项目具有较强的可行性时，那么将会在未来年度创造更多经济效益，从而为企业带来更多现金流入。因此，对于投资活动现金流量来进行分析时，不能一味以现金净流入还是净流出当做标准来论优劣，应根据企业当前投资项目的阶段来进行全面系统的评估，。

第三，筹资活动主要集中在企业所有者权益、借款规模等方面，涉及吸收权益资本、发行债券等活动。筹资活动产生的现金净流量越大，企业需要面对的偿债压力也会越大。但是，如果现金流入量是由于企业吸收的权益性资本导致的流入量增加，那么这种压力将会不复存在。因此，在分析过程中，要重点关注企业的融资政策及筹资方式。通常而言，企业采用何种融资方式，关键在于能否进行有效的财务风险控制以及在此前提下由企业资本成本的高低所决定的企业整体价值的高低。

二、现金流量表的重要指标分析

（一）偿债能力分析

企业偿债能力作为企业生存发展必备能力之一，直接影响投资者对企业投资价值等方面的判断，影响债权人是否作出发放贷款的决定，因此，对企业偿债能力的正确评估是保障投资者和债权人利益的关键。分析企业偿债能力主要有如下指标：

1.现金比率。作为经营现金净流量与流动负债二者之间的比率，该比率能够从动态层面上反映企业偿还本期流动负债的能力。一般来说，比率值越高，那么对应的企业偿还短期债务能力也就越强。相比较传统的流动比率等短期偿债指标来说，现金比率可以无需考虑流动比率中如存货陈旧积压、应收款逾期等因素，将企业短期偿债能力真实地呈现出来，使得数据更具说服力。

2.偿债保障比率。偿债保障比率是负债总额与经营活动现金流量净额二者之间的比值，代表了企业用经营活动现金流量净额偿还所有债务消耗的时间。一般而言，经营活动创造的现金流量，能够为企业开展各项活动提供稳定资金支持，而投资、筹资活动无法提供持续性支持。因此，可以利用这一比率判断企业经营活动获取的现金偿还债务能力。在实践中，我们发现比率越低，那么企业偿还能力也随之增强，同时风险也就越小。但是，这并不代表该比率越低越好，这是因为现金不是盈利性的资产，现金流量净额的持续增加在一定程度上增加了持有现金的机会成本，进而削弱了企业获利能力。

（二）支付能力分析

企业支付能力，代表的是企业偿还债务之后，用现金满足企业其他活动对资金需求的能力。企业发展过程中，一旦出现支付能力不足，将会引发拖欠职工工资、货款税款等情况，不但影响整个职工队伍稳定性，而且威胁到生产经营活动良性循环，从而还会严重挫伤投资者的信心。利用现金流量表来判断企业是否存在支付能力风险的有关指标主要是：

1.强制性现金支付的比率。该比率是由经营活动中现金流出量与所需偿付债务本息相加之和除现金流入总额。该比率反映企业用于偿还债务本息，支付生产经营活动发生的相关必要费用能否有足够的现金支持。在企业的经营发展过程中，现金流入量起码要满足具有强制性目的的支出，也就是至少要偿还债务和满足经营活动支出，企业才能正常持续经营运行。

2.每股经营活动现金净流量。该指标是企业生产经营活动产生的现金净流量减去优先股股利之后，除以发行在外的普通股股数。这个指标反映了企业在现有的现金流量状况下，理论上可以支付给股东的最大现金股利。每股现金流量可以作为一个参考指标，帮助分析企业的盈利水平。但是，这并不代表投资者能够从中获得相应的利润。在股利实际发放过程中，势必会受到企业管理当局股利政策等多元因素的影响。

（三）盈利质量分析

盈利质量分析是以收付实现制为基础，结合经营活动创造的现金流量与利润的关系，根据企业现存的经营状况分析将来的盈利能力，揭示了企业的盈利是否存在相应的现金流入，在一定程度上弥补了权责发生制的弊端。

1.净利润经营现金比率。该比率是经营现金流量净额与净利润二者的比值，呈现了企业经营现金在整个净利润中的占比情况。由于在现行的现金流量表中，分得股利获取的现金、债券利息收现等体现在投资活动中，对于付现利息和筹资费用列在筹资活动中，而上述要素都会体现在净利润中，使得净利润和经营活动现金净流量二者之间对比口径存在较大差别。用经营现金净流量加上分得股利再加上债券利息（现金利息）之和减去付现利息再减去筹资费用付现作为调整后的经营现金净流量可以剔除上述口径差异。修正后的比率更鲜明地体现了权责发生制与收付实现制在分析盈利质量上的差异，更能准确说明企业盈利质量。通常来说，若净利润趋于正常，而修正后的经营现金流量净额较低，那么企业很可能会因资金紧张而无法正常周转，严重情况下则可能造成企业破产。若修后的现金流量净额正常，而净利润比较低，说明公司经营策略保守，很可能是由于没能把握好重要投资机遇，或者信用政策、收账方案等尚待调整。

2.现金营运指数。现金营运指数是经营现金净流量与经营应得现金之比，其中后者是净利润剔除非经营性收益、非付现费用后的值。这一指标代表企业生产经营活动创造现金的能力。一般地，受到固定资产折旧、无形资产摊销等因素的影响，当期损益与经营活动产生的现金流量不一致，刨除这些因素后，如果指标值较大，代表企业具有较好的收益，反之，则证明企业存在大量应收账款，不利于企业健康发展。

（四）发展能力分析

发展能力是指企业未来发展趋势与速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加等。对发展能力的分析，可以判断企业未来现金流量的变动趋势，是企业价值的核心体现，呈现了企业未来潜在的获利能力。

1.现金再投资比率。现金再投资比率是经营现金净流量与资本性支出比值，其中资本性支出是指购置固定资产、无形资产以及其他长期资产的支出。一个企业在生存发展壮大过程中，会持续发生资本性支出，该指标体现了企业在生产经营活动中创造的现金流量能否持续满足该项需求，对于衡量企业资本性资产投资具有较强的积极作用。同时，还能够考量企业经营成长对外部筹资的依赖程度。在研究中，如果指标指数越大，那么可以证明企业扩大再生产、创造未来的现金流量能力也越强。不可否认，还需要整合其他指标综合权衡，才能够准确地判断出企业未来投资价值，并非单一指标便能够确定。

三、分析现金流量表时需要考虑的相关因素

通过对现金流量表的结构和指标等综合方面分析，能够给报表使用者提供关于企业财务状况方面相关信息，特别是在现金流量方面的信息，直观呈现企业资金动向。但是在使用现金流量表时应综合考虑相关因素，才能对所需要的相关财务状况信息准确把脉。

（一）考虑企业发展阶段对现金流量的影响

一般地，企业的经营情况与企业的经营发展时期、产品的生命周期、经营特点等内部因素密切相关。一般来看，如果企业处于开发研究试制阶段，那么企业从经营活动中难以获得足够的现金，为了扩大产品的生产能力及提高市场占有率，企业必然会通过对外筹资大大增加对新购资产的投资、运营支出。如果企业处于高速发展阶段，企业从生产经营活动中收获的现金会持续增长，企业筹资活动现金流量占比逐渐降低。如果企业处于成熟阶段，那么对应的生产经营活动达到繁荣阶段，企业获得现金能力将会达到最佳状态，成为企业现金流量的关键来源，企业核心竞争力稳步提升，在激烈的市场竞争中占据优势地位。而随着企业产品的慢慢衰退，企业需要寻找新的利润增长点来谋求发展，那么开发新产品就进入新一轮的循环。所以不同的发展阶段，现金流量状况存在很大的差异。

（二）考虑企业理财政策和经营特点对现金流量的影响

企业的理财政策、经营特点会直接影响现金流量的结构与金额。比如，由于企业发现了绝佳的投资机会，为了谋求日后更为长远的了利益，管理当局可能会暂时采取了较低的股利分配政策，此时，筹资活动现金流出项目中分配利润或股利现金就会很少。再比如，经营特点为实行对外投资扩张战略的企业常采用多元化经营，现金流量的多少更多的由投资项目效益的优劣来决定，同时还受到投资项目对资金的需求量的影响，而这些与经营活动并不产生较为直接的联系，因此，在实际分析时，对企业的理财政策、经营特点等应给予更多的关注。

参考文献

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