企业财务分析综合案例

陈静科 蒋力

【摘要】随着经济的发展，财务分析越来越重要，它关系到企业的决策，关系到企业的管理。本文以罗莱生活科技有限公司为例，结合行业背景，经济大环境对该企业近四年的财务指标进行综合分析及评价，并就家纺企业的管理及未来发展提出建议。

【关键词】家纺行业 罗莱生活 财务分析

一、罗莱生活科技有限公司概况

罗莱生活科技股份有限公司原名为罗莱家纺股份有限公司，成立于2002年5月，主营家纺产品和家居产品的研发、生产以及销售。作为中国著名畅销品牌，其主要收入来源为标准套件类，被芯类产品，主要销售区域为华东地区，其次为华中地区。2010年到2015年五年时间，罗莱的净利润从2.0亿增至4.1亿，实现了翻倍增长。2004年罗莱生活销售额位居同行业第一，2009年成功上市，走上了新的道路。2012年罗莱电商品牌LOVO首夺天猫双十一家纺类目冠军。公司于2015年底应时局而改变，积极面向转型为“家居生活一站式”品牌零售商，布局智能家居领域。

二、行业背景与市场发展

1994年以前是中国家纺行业的形成时期，而罗莱生活的前身是南通华源绣品有限公司，此公司于1992年创办。1995年至2001年创建品牌时期，这一时期是家用纺织品品牌的创建期，开始进行商标注册。罗莱将研发中心以及营销系统迁址于上海，2000年后罗莱每年增长速度飞快，到2004年连锁店遍布全国，营业额在家纺行业中领先。

2002年到2010年家纺行业进入快速发展期。这一阶段品牌企业不光注重产品研发与设计，建立新型的营销网络——电子商务，并且开始注重家纺文化。罗莱于2009年9年上市。

2010年后家纺行业进入了成长中后期，整个行业增长缓慢。按行业发展规律，行业竞争格局改变，处于行业前列的企业较易获得市场蛋糕。市场低迷的背景下，各公司寻求策略。部分家纺品牌加长了产品线，向智能家居领域进展。

三、罗莱生活科技有限公司财务指标分析

（一）企业盈利能力分析

盈利能力是企业获得利润的能力，可以用来衡量企业的经营业绩。

从上表中可以看出，2012年到2015年罗莱公司的的净利润呈逐年增长形势，销售净利率先降后升。2013年度宏观环境低迷，受房地产行业的影响，传统的零售业蒙受压力，租金，劳动力成本提高导致营业利润率、净利润有所下降。此外，人民币升值使出口产品的利润下降，直接影响出口业务的业绩。面对不利的市场形势，企业原先采用的粗放扩张模式受阻，转而面向精细化模式。由于实体经济发展不畅，罗莱公司在2013年共16次购买银行理财产品，将资金转向金融体系。净利润的增长主要原因是投资收益的增加。

2014年罗莱公司倡导高付出，高绩效，高回报。在新的商业模式下，聚焦家纺电商以及投资，2014年的双十一，其天猫家纺稳居行业第一，电商销售收入占营业收入近15%，更加关注直营化的营销。2015年净资产收益率以及资产报酬率较去年同比略有下降，但远高于家纺行业平均值。企业总体盈利能力良好。

（二）企业营运能力分析

企业的营运能力是指企业营运资产的效率和效益。而营运资产的效率通常是指资产的周转速度。营运资产的效益则指营运资产的利用效果。

由上表可得，罗莱公司的存货周转率下降，存货周转天数近年来略有升高。2013年罗莱公司存货积压，产品滞销。2014年后公司销售政策的变化，例如提高品牌零售能力，打造符合市场需求的供应链体系，投资家纺电商等扩大销路的政策，使存货周转天数较2013年有所下降。其存货周转率在同行业中最高，说明罗莱品牌在市场上的销量以及销路等在同行业出色。但较2012年之前，近年来罗莱公司存货积压，这也是受经济大环境不景气，终端销售低迷的影响。

应收账款周转率次数总体上走下滑趋势，在2014年有所上升，但相较于同为家纺品牌的富安娜、多喜爱以及梦洁家纺，罗莱公司的应收账款周转率远远低于它们。这表示罗莱公司销量大的同时，应收账款规模也大，可能存在大量赊销，收账速度缓慢，平均收账期略长，资金使用效率低，同时电商模式下导致应收账款增加，应当适当加强催账能力，建立健全收款政策，提高应收账款周转率。

2012年至2015年罗莱公司的总资产周转率逐年下降，其主要原因是流动资产周转率的下降，存货的居高不下。流动资产占总资产比重以每年约三个百分点的速度减少，这表现出罗莱公司的资产利用率在降低。虽然其总资产周转率在同行业中偏高，但就公司本身而言，资产的周转率有待提高。

（三）企业偿债能力分析

偿债能力是企业对其债务的偿还能力，分为短期偿债能力以及长期偿债能力。

1.短期偿债能力分析。流动比率是判断企业短期负债能力高低的标准。由上表可以得出，罗莱公司流动比率呈现逐年下降的趋势，2015年流动比率下降了0.66个百分点，短期借款的增加是主要的原因。近年来，公司流动比率超过3，处于较高水平，领先于行业平均值。

速动比率用来衡量企业的流动资产中立即变现偿付流动负债的能力，消除了存货和预付账款等变现能力较差的流动资产项目的影响。罗莱公司速动比率呈下降趋势，但速动比率超过2，在同行业中居较高水平。

现金比率没有考虑企业流动资产中的存货和应收账款，能够准确反映企业直接偿付能力。对于有存货以及应收账款变现问题的企业，这一指标尤为重要。罗莱公司的现金比率非常高，虽然近年来有下降的趋势，且家纺行业基本以批发零售为主，存货和应收账款变现问题会较大，这一指标普遍较高，但是罗莱公司现金比率高于行业平均值。这表明罗莱公司应收账款和存货变现存在较大问题，公司在扩大销路，增加门店的同时，要做好收款工作。公司在线上的销售也应及时收回应收账款。

总体而言，罗莱公司流动比率超过3，速动比率超过2，短期偿债能力非常强。但是也存在存货和应收账款变现缓慢，且近年来有下降趋势，应注意保持。

2.长期偿债能力分析。2015年，罗莱公司348484.93万元总资产中，现金58960.28万元，固定资产仅39312.8万元。82938.97万元负债中，非流动负债仅1563.01万元。

近年来，罗莱公司的资产负债率在同行业中较低。这表示企业的债务负担轻。但几年来，其资产负债率呈现上升趋势，主要原因是负债的增加。

罗莱公司全部资产多为投资人投资所形成的。近年来，股东权益比率下降趋势与资产负债率上升有关。罗莱公司的产权比率在同行业中偏低，说明罗莱公司在同行业中风险较低，企业基本财务结构稳定。

整体上看，近年来罗莱公司各指标指数的变化趋势表明偿债能力有略微下降，但仍然有较强的偿债能力。

3.企业发展能力分析。企业发展能力是一个重要的环节，是一个展望未来的过程，用来观测企业的成长性。

罗莱公司处于行业领先的地位，主营业务收入增长率较同行业平均值高，从上表中可以看出，2013年主营业务收入增长率出现负增长，主要原因是产品滞销不前，之后的增长速度缓慢。2012年至2015年净利润增长率有所增长，但增长也缓慢，这与行业整体过于传统密不可分，2013年净利润增长率也出现了负增长。家纺行业已经过了高速发展期，罗莱公司面临着转型的考验。

罗莱公司总资产增长率较稳定，商誉的增加潜移默化给公司带来了利益流入，企业资产规模扩张速度较快。

四、综合评价及建议

（一）综合评价

根据以上对罗莱公司财务指标的分析，罗莱公司作为家纺行业领先品牌，近年来总体运营情况良好。但作为房地产行业的下游行业，纺织服装业的子行业，近年来家纺行业承受着消费减缓，经济下滑，终端销售低迷的大环境，出现了收入增长减缓、投资银行理财产品的现象。

2013年罗莱公司面临存货多，促销频率由原本一年一次提到一年二至三次。主营业务收入利润大幅减少。将目标转移到购买银行理财产品，通过金融投资来获利。2014年罗莱公司通过电商和加快投资并购，业绩增长迅速，逐步走出经济低谷。公司以长期发展为目标，谋求商业模式转型。2015年罗莱公司开启智能家居转型战略，年底更名为罗莱生活，转型并购家居产业链、智能家居、互联网+、大健康等，还成立了投资基金，着力并购优秀企业。

罗莱公司的盈利能力在行业中领先，呈逐年上升趋势。总体盈利能力强，公司懂得积极改变战略，拓宽销售渠道，迎合新的商业模式，消费模式，增加直营模式店铺。

罗莱公司的营运能力欠佳。公司应当加强对存货、应收账款等的控制，提高应收账款周转率。加强营运资金管理，建立健全财务管理体系，加速周转应收账款，提高资产利用率。以客户为中心，提供优质产品与服务，更加注重产品的设计艺术，打造更加完美的家居品牌。关注企业长期发展，深耕家居市场，保持行业龙头地位。

罗莱公司的财务状况良好，风险程度较低，债务负担轻，偿债能力非常强。

在发展能力方面，近年来罗莱公司主营业务收入增长放缓。公司目前积极延长产品线，布局智能家居，整合家居产业生态链，由批发向零售转型。随着二胎政策的放开，旅游酒店业的兴起，房地产行业回暖，中国城镇化的推进以及居民消费水平的提高，相信罗莱公司将拥有较广阔的发展前景，获得更大的市场份额。

（二）建议

目前，恶性竞争、质量问题困扰着家纺行业。罗莱公司应有序经营，坚持公司的核心理念，加强企业管理水平，增加自主创新意识，挖掘本民族文化，积极开发设计优良创意有文化内涵的产品，维护品牌权益，增强知识产权意识。

不要一味追求销售网络渠道的拓宽，应当更加追求销售网络的质量，更加精细化，定位准确。避免品牌空心化，产品同质化。建立可持续发展战略，建立新的管理机制。

家纺行业中没有占绝对优势的品牌，品牌市场份额低，顾客对品牌的忠诚度也低，罗莱公司在布局智能家居领域同时，建立消费者品牌意识，提高产品质量。加强市场调研，通过收集大数据，建立自己的大数据库，对产品定位更加准确，提供顾客个性化需求产品，满足顾客日益增长的家居品消费需求。健全O2O运营模式，在线下开展家居生活馆，线上布局电商体系，线上线下互通融合，摆脱传统行业传统营销模式对企业造成的影响。

相信罗莱生活能在这次转型中，能够快速实现业务增长，赢在未来。

作者简介：陈静科（1995-），女，汉族，浙江宁波人，就读于宁波大红鹰学院，专业：财务管理，研究方向：财务信息化；蒋力（1982-），男，汉族，江苏淮安人，宁波大红鹰学院讲师，研究方向：管理科学与工程，为本文指导老师。