豆粕：国际大豆丰产格局依旧不变，多空因素交织价格低位振荡

■ 文/佛山市奇美兴贸易有限公司 韦震

豆粕：国际大豆丰产格局依旧不变，多空因素交织价格低位振荡

■ 文/佛山市奇美兴贸易有限公司 韦震

在美豆行情持续消化美国农业部1月供需报告的利多之后，市场的注意力重新转移到巴西新豆收获、装运节奏以及阿根廷陈作库存释放等因素上来。巴西早熟大豆收获进度因天气因素而放慢，或推迟出口销售进度，并且目前阿根廷汇率相对稳定，也并未进一步刺激农民的售粮意愿。因而总体来看南美市场给出美国更多的销售时间窗口，对后者或具有潜在利多，但是全球大豆供应熊市格局未变，多因素使豆粕价格低位振荡。具体分析如下：

1 国外方面

1.1 美国

美国农业部供需报告公布之后，美豆受产量下调的支撑而持续上涨，但这并未改变整个基本面方向，通过报告可以看出，虽然美豆产量及库存下调，但出口也相应被下调，说明美豆出口需求在减弱，而南美大豆的丰产预期仍未改变。一旦采购从美国市场转到南美市场，将会给美豆价格带来的走弱压力，但是近期巴西的晚播大豆会延误收割，再加上巴西港口可能出现的拥塞以及罢工风险，因而仍有可能使得美豆出口的时间窗口得以延长。目前美国大豆压榨利润惨淡，豆粕出口前景堪忧，后期美国大豆压榨量面临缓慢下调的可能。

1.2 南美

巴西早熟大豆收获进度因天气因素而放慢，推迟出口销售进度已成大概率事件。而目前巴西中部的农民不仅需要担心恶劣天气影响到作物收获进度，还要担忧的是他们将会在2016年面临更高的运费成本。基于马托格罗索州农业经济学研究所生成的数据显示，马托格罗索州间以及与巴西南部港口之间的平均运费上涨，较去年大约上涨50%，而去年同比涨幅则高达89%。

阿根廷的出口供应依旧庞大，有报告显示阿根廷在12月间净销售了300万t大豆，本月是否会加快销售成为新的热点。今后一段时间，阿根廷陈作大豆的销售节奏仍是关键，目前阿根廷农户仍在观望汇率波动以期决定下一步销售策略。

2 国内

2.1 供给方面

去年12月份中国大豆到港量高达812万t，创下历史单月次新高纪录。而今年1月份的到港数量为578万t，低于市场之前预估的600万～620万t水平，而2月份由于春节因素到港量或不足500万t。目前油厂的豆粕库存数量仍在趋于下降，多数工厂已售罄春节前现货，因而并无太大销售压力，在外盘豆价总体振荡上涨以及国内节前需求向好的支撑下，其挺价意愿仍将持续。大部分工厂从1月中下旬逐渐进入节前停机状态。因此若进口大豆到港数量如预期中下降，不排除春节前国内局部豆粕供应持续紧张。

2.2 需求方面

临近春节，国内终端饲料厂商逐步展开节前备货，而多数油厂春节前现货已基本售罄，逐渐进入节前停机阶段。春节前后的大豆到港量总体偏低于市场之前预期，但国内市场总体供应相对平衡。

截至近日，豆粕现货成交量逐渐趋弱，这是春节前备货已经进入尾声的表现，也是工厂豆粕现货库存不多真实写照。国内大部分油厂从1月下旬就陆续进入春节停机放假模式，部分中旬就开始停机，多数要正月初六之后才陆续开机。因而从近月进口大豆预期到货量下降等方面因素来看，春节之前国内油厂挺价意愿相对较强。

综上所述，在USDA1月报告出炉之后，国际大豆行情关注的焦点再次转到南美，而在厄尔尼诺等极端天气的背景下，巴西的天气仍存变数，但总体仍维持供应充足的状态短期不会改变；而国内随着春节假期的临近，豆粕现货走势短期仍相对抗跌，多数工厂节前现货已基本售罄，进入1月下旬，进入停机放假的工厂也陆续增多，加上终端市场仍有节前最后的备货要求，因而对于豆粕现货行情而言，春节前或延续偏强走势，易涨难跌。

（接左）季的鱼资源消息，在各方利益的博弈之中，如果气候仍对鱼资源没有特别明显的实质影响，A季配额以及未来半年的行情可能维持中性及窄幅震荡的格局。