新常态下保险资金运用

孟　龙　　中国保险投资基金

新常态下保险资金运用

孟龙中国保险投资基金

孟龙，男，1963年出生，经济学博士、博士后，硕士研究生导师。1990年至1998年，先后任中国人民银行稽核监督局副处长、处长。1998年至1999年，任中国人民银行银行监管一司综合处处长。1999年至2003年，任保监会人身保险监管部监管处处长，保险中介监管部副主任、主任。2003年至2008年，任深圳保监局局长。2008年至2014年，任保监会保险中介监管部主任。2014年至2016年3月，任保监会法规部主任。2016年3月，加入中保投资有限责任公司，任党委委员、纪委书记、监事长。

中央《“十三五”规划建议》中重点强调了“以供给侧结构性改革为主线”，十八届五中全会提出了“创新、协调、绿色、开放、共享”的发展理念。深究供给侧结构性改革的实质及含义，我们认为，服务经济社会发展新形势，所需的金融投资产品有效供给不足，是当前金融发展较为突出的问题。现阶段缺少的并非是没有足够的金融资金，我们国家的货币供应量以及流动性还是较为充足的，实际缺少的是维持实体经济发展的长期资本和创新资本。

金融在现代社会经济发展中的功能不断拓展，其最核心的功能就是资源配置。金融有效供给意味着投资者对市场信息能够以合理的价格为资金需求者提供融资服务；意味着供需双方能够以适当的方式分摊风险，形成有效的激励与约束。在经济下行压力加大、供给侧改革的大背景下，通过金融实现资源的合理配置，对提高经济效率、促进经济增长至关重要。

在当前GDP增速下降、无风险利率下行、传统息差业务空间进一步缩小的环境下，保险资产新增投资和再投资配置承压严重。2015年全国保费收入2.4万亿元，按照每年10%～20%的增长，2016年保费收入将接近3万亿元，加上预计今年还将有10%～15%的资产到期，合计下来，2016年将有超过4万亿元的资金需要配置。“项目荒”“资产荒”现象成为焦点。我们认为，保险业要解决保险资金放到哪、怎么放的关键在于强化创新，突出重点。

所谓强化创新，一是投资模式的创新。变被动为主动，不再是被动地为资金寻找项目，而是充分发挥资金的有效引导作用。金融资本的先期介入是基建投资破题、项目启动的“牛鼻子”，保险资金完全可以通过自身的资金优势、信息优势、渠道优势，通过共建引导基金、共建融资模式、共建融资渠道等方式，以资金引导项目，推动项目，带动供给结构改善与全要素生产效率提高。中保基金确实正在全力推进几个“供给侧改革”投资计划，力图通过以资金为引导的创新模式，推动新型城镇化建设，其中有的会“先行先试”。

二是产品的创新。当前市场中资产频谱较离散：一端是高风险高收益的股票，一端是收益率颇低的各种债券。在两类资产之间存在巨大的空缺，希望获得折中风险和收益率的投资者缺乏直接对应的产品。年初保监会对《保险资金运用管理暂行办法》进行了29处修改，拟允许保险资金投资资产证券化产品、创业投资基金等私募基金，允许投资设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。3月底前后，保险行业首单资产支持计划、首只以保险资产为基础资产的ABS均成功发行，丰富了保险资产管理产品的多样性。

三是资金募集形式的创新。目前保险业有近百家公司开展保险投资及资产管理业务，这些公司投资偏好不同，规模不等，对资产配置要求的差异明显。中国保险投资基金在产品设计初期，作为发行机构就建立了与投资者的沟通和询价机制，为近百家公司提供资产配置服务。如刚刚募集成功的上海自贸区项目，就有40家保险机构参与认购，是保险业开展另类项目投资以来，单个产品受益人最多的金融产品。

所谓突出重点，一是要服务实体经济。根据IMF的研究，投资支出对GDP比率上升1个百分点，同年的产出水平将提高约0.4%，四年后将提高1.5%。从中国现实看，扩大有效投资稳增长仍是今年经济工作的重要课题，保险资金可以利用自身优势，拓宽基础设施建设融资渠道，在国家基础设施建设中发挥引领作用。如中国保险投资基金4月成功募集300亿元人民币保险资金，直接投向上海自贸试验区重大基础设施建设项目，在“十三五”规划开局之年，助力上海城市基础设施建设，协助推进上海市城区协调发展。

二是要服务“一带一路”。随着国内保险市场的持续快速增长以及境内资产配置难度不断加大，保险资金全球化配置必将会成为主流方向。分散化投资和全球化配置，亦能减少收益率的波动，有效控制风险。例如“一带一路”建设具有资金需求量大、投资期长，但建成后有稳定的现金流、投资回报稳定和安全的特点，与保险资金可以达成高度契合。中国保险投资基金首期产品即募集保险资金400亿元，直接投资招商局轮船股份公司境外项目，支持国家“一带一路”发展战略。

三是要服务上海国际保险中心建设。上海是中国保险业的发祥地。这座国际化的大都市不仅见证了中国保险业的成长，而且在保险发展史上有着非常重要的作用。我们认为上海不仅要做国际保险中心，还要成为国际保险资产管理中心。今后，上海将起到两个平台作用，首先是国内保险资金管理平台，不仅能够吸引国内的资金汇集到上海，促进上海经济、社会发展，例如中国保险投资基金落户上海后，已经签约的300亿元项目与即将签约的300亿元项目都将直接投向上海城市基础设施建设，增强上海在长三角经济带、“一带一路”战略中的龙头和枢纽地位；还能有效促进上海本地资金走出上海，带动周边区域乃至全国的经济发展。其次是作为国际保险资金管理平台，上海将凭借众多创新性投资产品与管理实践，成为国内投资走向国外、吸引国外保险公司投资参与国内资本市场的中心。