避险情绪推高黄金价格

曲艳丽

对不确定性的恐惧，催生了投资者对黄金的渴求，更深层次的原因，是全球范围内避险资产的严重匮乏

全球经济进入了一个新的脆弱的平衡，经济周期底部低迷、负利率风潮、英国脱欧、各国大选等因素纷至沓来，风险厌恶的情绪正在推高黄金等避险资产价格。

政治事件令本已摇摇欲坠的金融市场雪上加霜。

6月23日，英国就“是否脱离欧盟”进行了全民公投。结果却出人意料，最终投票脱欧支持率51.89%，留欧投票占48.11%，这令全球金融市场剧烈震荡。

当天，COMEX黄金自1254美元/盎司开盘，在脱欧的公投进程中，一跃而过1300美元/盎司大关，全天振幅高达8.72%。

当日盘中，日元兑英镑一度升值16%，英镑对美元跌幅超过10%，震惊市场。各国股市应声下跌，避险情绪攀升至顶峰。

随后，这种情绪依然在支撑黄金价格上涨。7月5日，国际黄金价格突破1350美元/盎司，上海期货交易所黄金价格突破290元/克。

A股黄金板块也随之暴涨。以中金黄金（600489.SH）为例，6月24日、7月6日、7月7日接连涨停;自6月初的低点至今，股价涨幅逾50%。

瑞银财富管理大中华区首席投资总监胡一帆表示，今年的政治事件是波动性的源头。目前英国尚未向欧盟正式提交申请，脱欧之后100天是市场最为关注的，脱欧的不确定性远远在后面，明年法国和德国的大选也会增加很多不确定性。

今年11月的美国大选也是如此，尤其是特朗普，他并不是一个传统的候选人，为美国未来的经济政策走向蒙上了不确定性的阴影。

对不确定性的恐惧，催生了投资者对黄金的渴求，而背后更深层次的原因，是全球范围内避险资产的严重匮乏。

胡一帆认为，经济增长下滑、市场波动，全球进入了一个以低增长、低通胀、低利率为特征的时代，且面临高风险、高不确定性、高杠杆的挑战，这使得市场上对投资主题和标的缺乏共识。

多个发达国家进入负利率，且呈现蔓延趋势。欧洲央行自2014年宣布负利率以来，至2016年3月已下调至-0.4%;2016年1月，日本作为亚洲第一个负利率国家，将存款利率下调至-0.1%。

在负利率的环境下，老百姓纷纷把钱从银行里取出来，存在床底，日本保险柜因而卖到断货。

即便如此，依然无法大幅拉动企业投资和个人消费的意愿，经济缺乏动力令市场忧虑重重。

此时，手持现金并不是好的选择。然而，60%以上的全球发达国家政府债券已经是零利率或者负利率，日本十年期国债收益率已经很长时间处于负利率区间，德国十年期国债在7月初首次达到负利率，其他主要国家的债券收益率也都进入了非常低的水平。

流动性异常宽松，只有机构投资者出于资产配置的需要才会继续投资负利率国债，全球都在面临“资产荒”的挑战。

2016年上半年，尽管日本和欧元区先后下调负利率，但是日元和欧元被视为避险资产，二者的优质国债遭到投资者的抢购，汇率不但没有被压低，反而对美元有不同程度的升值。

作为传统的避险资产，黄金自然受到更大的追捧。黄金作为一种无息资产，无风险资产的收益率水平常被视作黄金的持有成本，这一缺点在负利率的环境下荡然无存。

汇丰环球投资管理亚太区投资总监马浩德对《财经》记者表示，正是因为这种避险情绪的高昂，使得发达国家市场之外的风险资产的估值开始便宜起来。作为长期投资者，反而可以利用这一契机逐步加大对风险资产的权重，慢慢地过渡。

英国脱欧的另一个蝴蝶效应，是美联储进入了观望态度，加息进程可能进一步推迟。

美元作为全球储备和国际计价货币，与黄金价格存在着跷跷板关系。美国加息预期的不确定性，抑制了美元的汇率，从而为黄金行情又添了一把柴。

此外，新兴国家的央行为分散外汇储备，也在持续不断地购买黄金，期间节奏有急有缓。

世界黄金协会在6月份最新公布的数据显示，中国央行当前黄金储备1808.3吨，占外汇储备的2.3%。2014年，这一比例是1.6%。