财团时代

丁爱波

在我们这一代所受的教育中，财团并不是一个正面的词汇。当时的政治课本中，财团被视为资本主义世界的利益集团，控制着国家的命脉。洛克菲勒财团、摩根财团、波士顿财团……这些面目模糊的机构，用一种看不见的方式，影响着西方人的生活。

财团的祛魅化始于中国资本市场的发展，如今我们意识到，财团是金融市场高度成熟的一个产物，并不带有天然的正义或者恶意。但或许是一种惯性的政治话语使然，时至而今，我们仍然很少使用“潮汕财团”“贾跃亭财团”这样的话语，我们更习惯于用德隆系、万达系、泛海系来描述这些资本市场上的巨鳄。

较为客观的一个说法是，财团是金融资本集团的简称。指由极少数金融寡头所控制的巨大银行和巨大企业结合而成的垄断集团。它们通常由一个或几个家族集合而成。

按照这个定义，我们可以看到，在宝万之争的资本大戏里，姚振华通过各方力量，调动400亿资金来强购万科的举动，便可视为中国新兴财团谋取财富的新手段。

新兴财团的强势崛起，将重新构建一种财富的游戏规则。它折射了中国资本市场正从“强人时代”走向“股权时代”的演变。不论王石是否胜出，这场资本之战都会宣告“强人时代”的终结，那种股权力量不足，也能够通过个人影响力来“控股”上市公司的时代结束了。

即便宝能系收购失败，它的崛起也意味着，新兴财团将成为中国资本市场的重要力量，更是搅局者。它们善于发现漏洞、重构规则，对资本市场的影响将远超不温不火的公募基金。

财团是中国金融管制松动的第一受益者，其资金主要来源也并非一些阴谋论所说的“黑钱”，不过是普通人的保费或理财资金。那么，如何保证这些资金的安全，而不是仅仅被某些“小圈子”所用，则是中国资本市场监管和监督的新课题。

无论如何，王石时代终将落幕，股权大革命刚刚开始。对万科这样的明星公司而言，当初在特殊社会背景下，因为一些客观原因或创始人本身的“情怀”，股份制改革过于保守或理想化，因而留下了股权的先天缺陷。而后来，管理层又无力、无心或者来不及去修补这种缺陷。那么，这就给了“野蛮人”可乘之机。

而另一方面，中国资本市场的“野蛮人”必然越来越多。中国金融市场的对外开放程度还不足，资本海外投资的管制尽管有所松动，但目前还实行严格审批。加之多年宽松的货币政策，国内沉积的闲置资金必然越来越多，而海量的资金便是“野蛮人”生长的沃土。

对这些“野蛮人”而言，在负债端，它们自身资产规模不断膨胀。但在资产端，却出现了资产配置荒，因为中国的好公司的确不多。那么一旦出现猎物，它们便会毫不客气。以宝能系为例，其旗下的钜盛华公司仅在2014年，资产规模就膨胀了3倍。而万科股价并不高，“野蛮人”就上门来了。

不论宝能胜出，还是万科管理层胜出，万科本轮股权之争给中国企业家上了最深刻的一课是：大财团在资本市场的崛起，将促使中国企业界真正进入“股权为王”的时代。对公司的创始人而言，你对公司的权力来源将不再是你的个人影响力、家庭背景，而是你持有的股权，或者你背后的股权。