我国现阶段经济状况与美国金融危机前经济对比

房鑫

摘要：美国在金融危机爆发前，在政策方面实行了量化宽松政策，导致了实体经济羸弱，房地产过度繁荣，在美联储持续加息经济增速放缓的情况下，导致了金融危机；我国现阶段经济状况与美国金融危机前在政策和经济增速放缓方面有一定的相似之处，希望政府能够引起关注，防患于未然。

关键词：我国现阶段经济状况；美国金融危机前经济态势

一、政策方面

（一）美国实行量化宽松政策

美国为了促进经济的增长，从2000年开始，采取了量化宽松的货币政策，向市场中释放大量的货币流动性，导致美联储的资产负债表总额逐年增加。大量流动性的释放使得股票、房地产等市场发展过热，美国金融市场发放了大量次级抵押贷款，有一大批信用较差的购房者通过次级贷款取得了房屋。并且在金融创新的背景下，美国金融市场存在着大量的以次级抵押贷款还款额为基础的次级资产抵押证券，系统性风险开始逐步显现。

美国政府为了控制经济过热的局面，从2004年中开始，美联储连续17次加息，使得2006年起房地产价格出现拐点，一年内平均房价下跌3.5%，部分地区跌幅超过20%。由于房价下跌使得购房者难以通过将房屋出售或抵押获得新融资，大量使用次级信贷的购房者由于难以支付贷款而被迫将房产抵押给银行，银行为了收回信贷资金而在房地产市场大量抛售房屋，使得房地产资产价值急剧下跌，违约情况越来越多，整个房地产市场濒临崩溃。但更为严重的是以次级贷款还款额为支持的证券的现金流发生断流，从而使得其价值出现下跌的迹象，导致全球金融机构纷纷倒闭，从而引发了全球性的金融危机。

（二）我国实行扩张性财政政策和适度宽松的货币政策导致流动性过剩

2008年9月，美国的次贷危机引发了全球性的金融危机，导致我国信贷萎缩，资产价格大幅度下降，投资和消费严重缩水，经济增速放缓，市场流动性明显不足。为了抵御金融危机的不良影响，我国在2008年下半年开始采取了扩张性财政政策和适度宽松的货币政策。

在扩张性财政政策方面，政府首先加大政府公共支出的力度：2008年11月5日，国务院常务会议确定了进一步扩大内需，促进经济增长的措施。会议决定到2010年年底向市场注入4万亿的人民币，并将其主要用于教育、医疗、农业基础设施建设等社会公共事业的建设，以及铁路、公路等基础设施的建设。其次，在税收方面采取有利于出口和金融业繁荣的政策措施。一方面从2008年开始到2009年6月连续7次提高出口退税率，提高了出口商品的竞争力，促进了出口贸易的发展；另一方面，2008年9月19日，政府将证券印花税征收方式改为单边征税，税率也有所降低，从而降低了证券市场的交易成本，促进了证券市场的繁荣。

从货币政策来看，央行4次下调存款类金融机构的存款准备进率，连续5次下调存款机构人民币存贷款利率，使得大量在银行中存放的货币流入市场，为市场注入了大量的流动性。

由图中可以看出我国货币供应量从2008年发展迅速。M1反映着经济中的现实购买力；M2同时反映现实和潜在购买力。若M1增速较快，则消费和终端市场活跃；若M2增速较快，则投资和中间市场活跃。从图中可得，M2过高而M1过低，这表明我国投资过热、需求不旺，说明有危机风险。

流动性过剩有利于金融市场中的直接投融资，有利于经济快速复苏，并且为调节居民资产结构提供了一个良好的契机。但流动性过剩却同时会给经济带来巨大的负面效应。可能会导致通货膨胀，以及由于经济过热导致的房地产泡沫破裂、金融市场崩溃等一系列现象。

二、实体经济羸弱，房地产、金融市场异常繁荣

（一）美国方面：投资者将大量资金投入金融领域

在金融危机爆发前，投资者为了投机而创建新的创新性的金融工具，为了获得更高的效益，投资者将越来越多的资金投入到高收益高风险的虚拟经济中，金融市场不断繁荣，导致了金融系统风险不断累积；同时也挤占了实体经济投资，导致了实体经济的衰弱。

（二）中国方面：实体经济处于低位，房地产、金融市场交替繁荣

中国制造业采购经理指数（PMI）是经济监测的先行指标，能够反映出经济的繁荣和衰退情况。从PMI指标看，近三年来我国经济一直相对处于低位，始终在50荣枯线上下波动，并且从长期看保持着下降的态势，说明我国实体经济始终保持在地位运行。

从实际GDP增长率看，我国经济增长已经连续17个季度（2012年1季度～2016年1季度）低于8%，并且在2016年的政府工作报告中指出2016年GDP增速预计在6.5%左右，经济增长速度进一步放缓。规模以上工业增加值增速也连续下滑，从2012年的10%，降到2013年的9.7%，再降到2014年的8.3%。另外，产能过剩状况趋于恶化，产能过剩行业和企业在逐步增多。各类企业调查都显示，工业企业的平均设备利用率在八成以下，有些甚至不足五成。

然而我国的房地产市场和股票市场却异常繁荣，并呈现交替繁荣的趋势。

从中国指数研究院发布的全国百城房地产价格指数看，我国的房价指数从2010年开始呈现高速上涨的趋势，在经历2011年历时一年的横向调整后，2012年下半年开始又开始保持直线上升态势。由于美国“次贷危机”的前车之鉴，我国政府为了防范房地产泡沫，采取大量的措施控制房价的增长，在政策影响下，房地产在2014年开始调转直下。在2015年年中开始，房地产又一次开启上涨模式，在2016年政府工作报告中提出“去库存”政策的影响下，房价从2016年年初开始直线飙升（见图2）。

股市与房地产的走势呈现交替繁荣的趋势。当房价从2014年6月份开始下滑时，股市则启动了一轮强势上涨。11月底上证综指收于2683点，12月份更是迅速突破3000点关口，收于3235点。2014年下半年的涨幅高达58%，2015年5月甚至一度达到了突破了5200点的高位，冠绝全球。然而在今年6月中旬开始，累积已久的股市风险终于爆发，股价直跌，在两周内迅速跌了1000多点，多支股票停牌，政府仓皇救市。

三、经济增速放缓

（一）美国方面

美国政府为了控制经济过热的局面，从2004年中开始，美联储连续17次加息，使得房地产价格下跌，经济增速放缓，导致了房屋违约增多的各种连锁反应，最终导致了次贷危机。

（二）中国的经济增长出现下行趋势

2014年经济增速为7.3%，2015年经济增长速度首次低于7%，在2016政府工作报告中指出今年的经济增长目标则是6.5%左右。我认为，导致经济增长减速最为重要的因素是出口增长率的下降。2016年3月进出口贸易累积值为8021.36亿美元，2015年同期累积值为9038.32亿美元，相差了将1000多亿美元，同比下降了11.3%。贸易逆差的量也在不断的缩小。最应该拉动经济增长的居民消费是占GDP比重却逐年下降，教育、医疗、养老、住房等市场化改革始终压制着百姓的消费欲望，使得拉动内需的措施并没有明显得成效。2016年是改革的攻坚期，政府正致力于调整经济，在投资方面增速放缓。国民经济的三驾马车都在减速刹车，中国经济增长乏力将持续一段相当长的时期。

四、总结

我国现阶段经济发展态势与美国金融危机前经济发展状态有一定的相似之处，给我国经济的平稳发展埋下了很多安全隐患，因此，政府需要对于经济中存在的一些问题要及时予以关注，并及时采取相应的措施来调控经济，预防金融危机的发生。（作者单位：北京第二外国语学院）