汛情对股市影响几何

近期南方连续暴雨，湖北、安徽等地汛情加剧。中央气象台一度将暴雨蓝色预警升级为橙色预警，国家减灾委、民政部也紧急启动国家Ⅳ级救灾应急响应。应对气候状况与洪水可能，股市中的水利、地下管廊、园林等行业板块纷纷作出“反应”。在这样的背景下，未来一个时期内，股市、债市会受到什么影响呢？

全局性影响不大，

结构性冲击显著

朱振鑫（民生宏观研究院宏观研究员）

纵向对比可以发现：1998年洪涝期在6～8月，上证综指在此时段内整体保持下跌趋势，从期初的高点1420点跌至期末的低点1070点，下跌幅度达24.7%。由于当时正处于结构调整和亚洲金融危机时期，我们认为洪涝天气不是导致股市调整的主要原因。

2010年长江流域洪水期也在6～8月，在此期间上证综指呈V型走势，高点位于2670点、低点位于2360点。如果将观察期间拉长，则发现上证综指走势呈更大的V型，当年7月探明阶段性的底部，洪涝对股市的整体影响不大，不改变趋势。10年期国债到期收益率呈倒“V”型走势，波动区间在3.28%～3.45%，基本保持平稳，极端天气对债市的影响也不大。

洪涝虽对资本市场全局性的影响不大，但由于洪涝所导致的粮食价格减产影响上下游产业链、采矿业生产和物流运输活动受阻、灾后重建等，我们计算出农林渔牧、采掘、食品饮料、交通运输、房地产和建筑材料等6个申万（综合性证券研究咨询机构）一级行业指数2010年6月、2010年6-8月及2010年6月至2011年6月的涨跌幅。通过与沪深300指数同期的涨跌幅对比，可发现：短期内农林渔牧和采掘业受影响较为明显；中期来看，农林渔牧、食品饮料大幅跑赢大盘，这可能与农产品减产后价格上涨有关。在所观察的6个行业中，建筑材料业涨幅最大且明显高于房地产业，或许与灾害基础设施重建相关；长期来看，除交通运输和房地产外，其余四个均跑赢大盘。

农产品相关投资可纳入配置，

但也要谨慎

潘旭（资深农业记者）

农业受自然灾害的影响最为直接。有数据统计，本次降雨覆盖的15个省（区，市）农作物播种面积，占全国总播种面积的62%左右，其中受灾严重的7个省（区，市）的农作物播种面积占全国的比重在36%左右。另据人民网报道，截至7月7日，仅安徽省农业损失就已达80.7亿元。

但在资本市场上，农产品却是一个比较好的投资标的。因为灾害天气可能会造成农产品供应短缺，供需基本面可能促使农产品价格回升。

事实已经证明，极端天气下农业股反倒受追捧，有一部分上市公司已因此迎来一波上涨行情。多个研究表明，历史上类似灾害天气期间，农业板块表现显著优于大盘。此次洪灾，应该也会延续之前的反应。再把通胀预期考虑在内，我觉得农产品和能源相关的理财或投资品种都可以纳入配置。

但需要警惕的是，农产品是典型的供给端推动品种，天气形势的炒作使得农产品的上下波动空间较大，今年发生拉尼娜现象（是指赤道太平洋东部和中部海面温度持续异常偏冷的现象，与厄尔尼诺现象正好相反）的概率正在加大，一旦拉尼娜真正来临，全球农产品供需格局料由宽松向紧平衡转变。

建议后期投资者介入农产品时谨慎，需密切关注市场热度的变化，如天气、抛储政策、最低保护价收购政策等对不同品种的各自影响。

或将利好城投债

屈庆（华创证券首席债券分析师）

在此次洪涝灾害过程中，我国多地发生严重的内涝，折射出我国城市地下管廊建设的滞后。

城镇固定资产投资中，基建投资占比超过20%，而城市市政公用设施建设投资又是基建投资当中的重要组成部分，占比超过10%，排水和防洪投资同样也是城市市政投资中的重要组成部分，占比同样超过10%，防洪和排水投资近年来一直是城市市政公用设施建设投资的重点。

未来，随着洪水的退去，防洪和排水投资必将成为新一轮基建投资的重中之重，按照目前的城市排水能力来看，还远远不能满足防洪的要求，未来仍有相当大的投资空间，将对未来基建投资带来巨大的推动作用。

我们发现，历史上4次防洪排水固定资产投资高峰期中有2次伴随着洪灾高发期，分别发生在1998年和2010年，这也说明了洪涝灾害和防洪排水固定资产投资的高度相关性。

即使近年来防洪排水固定资产投资高峰期投资增速高点呈现下降趋势，但随着基数变大，不大的投资增速对应的新增投资规模其实很大。

未来防洪排水等城市基建投资的增加也将使得城投继续承担支持基础设施建设的职能，将从两方面利好城投债。首先，目前城投企业普遍不缺钱，如果增加未来投资计划，那么城投企业职能仍将得到充分发挥，会降低部分城投因业务萎缩导致的关闭转型风险。其次，提高了城投困难时政府救助的概率。

地下管廊投资将迎高潮

郭亮（职业投资者）

1998年特大洪涝灾害发生后，豆腐渣工程问题被曝光，随后政府通过集中治理解决了城市基础建设的“面子”问题。而2016年6月底以来，南方数省相继迎来暴雨天气，局部地区出现特大暴雨，由此导致长江沿岸险情不断，武汉、南京等多地出现严重内涝。

这次汛情在某种程度上反映出城市地下排水的“里子”问题，我觉得这将会引发未来一轮地下管廊投资的高潮。

7月5日，国务院总理李克强赴岳阳察看防汛时，曾两次提及要补上城市地下综合管廊和小型水利工程这“两大短板”。在7月7日下午举行的国务院常务会议上，他再次强调：地下管廊是典型的基础设施，事关公共服务，也是目前城市建设中突出的短板，一定要调动起社会资本参与建设的积极性。

其实，在资本市场上，相关个股已早于总理“发话”出现明显异动，7月4日地下管廊、水利建设等概念板块整体涨幅就高达3%以上，位居沪深两市涨幅榜前列。

2016年，李克强总理作政府工作报告时提出，2016年将开工建设城市地下综合管廊2000公里以上。如果按照每公里约1亿元左右投资，行业总投资约2000亿元，加上拆迁等环节，总投资规模将达万亿元。

毫无疑问，防汛会带来我国整个城市管网建设乃至初始规划的重新定位，而综合管廊是中期管线建设的趋势，受防汛催化，其地位、重要性会升级。而对于排水管入廊，无论从政策推进角度看还是从执行角度看，都还具备一定弹性空间，相关板块行情值得关注。