PTA期货跨期套利策略分析

刘金硕

【摘要】在现今中国活跃的投资市场中，期货投资因其丰厚的投资回报而受到投资者的青睐，但同时期货投资具有的风险也是不可预估的。在现有的期货投资中，跨期套利因其操作简易、交易周期较短而最受投资者的欢迎。对跨期套利的投资策略也是投资者最为关注的，如何进行正确的跨期套利投资是研究的重点。文章通过在对跨期套利理论进行概述的基础上，通过模型分析跨期套利投资，研究了这一投资方式所存在的风险，对跨期套利进行了策略分析。

【关键词】PTA期货；跨期套利；模型分析；期货投资

一、研究背景

在现今世界经济市场中，期货交易占据了一个重要的地位。中国的期货市场从建立到如今经过了20多年的螺旋上升式的发展，市场制度得到不断的完善，期货市场的交易逐渐成熟，正在国际PTA市场中成为举足轻重的角色。而在PTA期货的众多投资方式中，跨期套利因其具有的操作简易、投资灵活、周期短、风险低等特点而逐渐成为市场投资者最为常用的投资手段。虽然PTA期货跨期套利的风险较其他投资方式而言已经较低，但要想规避风险，做出正确的投资决定，获得巨大的投资收益，仍然需要对市场进行深入的研究，正确分析出PTA期货跨期套利的操作策略。

二、PTA期货跨期套利理论概述

跨期套利是市场期货套利投资交易方式中较为稳健的一种，它是指投资者在选定的期货交易所中，同时进行一种期货合约的买入与卖空，并且这种期货合约有着不同的交割月份，然后投资者在对市场进行一段时期的观望后，选择一个合适的时机将两份期货合约进行对冲平仓的交易，通过两份合约所存在的价格差值而获取自身收益。但是在复杂的、不断变化的期货交易市场，期货合约的价格一直会发生波动，因此投资者就需要根据市场的发展进行预测，抓准时机进行对冲操作。

影响PTA期货合约价格的因素一般分为以下三类：季节性供求变化因素、突发事件因素、人为因素。季节性供求变化因素是指当市场上的期货产品处于供应大于需求或者是投资者消费淡季的时候，近月期货合约的价格就会越来越与现货价格相一致，而与远月期货合约的价格差距则逐渐增大。相反，在市场上商品出现供不应求或者是市场进入消费旺季时，则近月期货合约价格与远月期货合约的价格差会变小。

突发事件影响因素一般是指在交易期间可能会出现的企业的生产率变化、自然灾害等特殊原因而对PTA期货的供求关系产生影响，进而对市场上的PTA期货交易价格产生一定的影响。人为因素多指在期货市场交易操作时，可能会有市场中的投机者对某一合约进行大批量的交易操作，而对该期货合约的总体价格造成剧烈波动。

三、PTA期货跨期套利模型分析

目前在进行市场跨期套利交易时，多依循两种跨期套利模型，即模型套利模型、趋势套利模型。

模型套利是指依循市场中某一期货合约的往期交易价格进行建模预测，当市场上的合约价差处于模型数据预测的不合理价位时进行建仓入市的交易操作，而当这两份合约的价格差进入到建模预测的合理价位差区域时，投资者便可以进行平仓出市，将手中的期货合约进行卖出操作的套利交易方式。

趋势套利模型是指利用市场中的交易信息对于期货合约的价格差的波动趋势进行预测，从而进行相应的交易操作。趋势套利模型依循的是合约的价格差的变化趋势，而并不是价格差的具体数值，市场上期货的价格可能一直处于变化的状态，但其价格差却总存在一定的变化趋势，利用趋势套利模型可以看清这种变动趋势从而进行交易操作，但这种模型也存在着一定的不足，因为当投资者一旦能够看到明确的价格差变动趋势，则意味着下一瞬这种趋势就会又有所变动，而趋势套利模型就要求能够找到这一趋势变动的时机，从而帮助投资者制定合理的投资策略。

四、PTA期货跨期套利存在的风险

现如今的期货市场中PTA期货跨期套利交易存在的风险主要为市场风险、噪音交易者的风险、交易风险以及资金存在的风险。

市场风险主要是指在市场交易的时间范围内，PTA期货套利的合约价格可能出现的畸形波动，这种波动可能有三个方面的形式：一是期货价格的不符合市场规律的波动；二是在市场环境中，期货价格可能总是呈现过于稳定的价格波动；三是开平仓时出现交易障碍，即投资者不能以理想的价格买入或卖出合约。

噪音交易者的风险是指部分投资者在期货跨期套利交易的过程中，没有获得正确有效的市场信息，而因为个人的投资习惯、自身情绪等因素将噪音当作信息进行了市场交易，或是部分非理性的投资者误信市場上由投机者故意放出虚假信息，没有进行全面的信息收集而盲目进行交易的现象。

跨期套利交易所存在的交易风险一般是指投资者在进行建仓或者平仓行为时发生的意外风险。这些意外风险可能由迅速的市场价格的变化引起，也可能因交易者的操作错误而形成。

而资金风险则多存在于投资者对于资金的管理问题上。部分投资者因跨期套利的低风险性而忽略了对于风险的预估，大意地进行满仓操作，而可能忽略了当市场价格出现剧烈波动时的价格偏差，从而造成了投资者的资金亏损。

五、结论

在我国的期货交易市场中，跨期套利因其风险较低、投资方式灵活、收益较高的优点，而成为众多投资者的首要选择，但投资者仍然需要对市场进行全面、完整的分析才能做出正确的投资策略。在分析中我们可以看到，在降低了交易风险的同时，投资者的潜在收益也将被限制。通过进行模型套利模型以及趋势套利模型的分析，投资者能够获得较为全面的投资策略，但这些模型在实践中仍存在不足，需要不断进行改进与优化，从而能够协助投资者对市场交易做出正确的投资策略，更好地进行PTA期货跨期套利投资。

参考文献

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