上半年公募基金投资盘点：股基惨淡债基盘整 货基迎来回暖契机

罗雪峰

对于普通投资者，仍建议等待债市风险释放。对于有债券基金刚性配置需求的投资者，当前在债基产品上要强调风险控制，建议精选久期短、杠杆较低和持券信用等级较高的基金

在经历了去年四季度的反弹行情之后，2016年A股市场指数动荡难平，最大跌幅均超过10%以上。其中，截至2016年6月30日，较2015年12月31日收盘点位3539.18点，上证综指收跌17.22%。市场研究机构普遍认为，2016 年趋势性行情或难再现，更多的是结构性行情的凸显和板块轮动的行情。

在这样的市场背景下，基金公司旗下各类产品给持有人交出了什么样的答卷？《投资者报》数据研究中心对成立于2016年以前的主动方向股基（含普通股票型基金、偏股混合型基金，以下简称“股基”）、债券型基金、货币型基金今年来的收益情况进行了分类统计。在股债双杀的情况下，公募基金上半年也一样难抗系统性风险，大多数产品中期业绩明显不如去年，一些亏损幅度还比较大。

展望下半年，部分机构认为，基金投资者短期可关注仓位灵活、攻守兼备的灵活配置混合型基金，减少净值波动；长期可挑选仓位调整灵活、组合配置均衡、选股能力较强的股票型基金，在控制风险的前提下，追求低位建仓带来的长期超额收益。

股基惨淡：正收益产品占比不足5%

2016年上半年，受开年“熔断”的系统性风险等因素的影响，尽管多数股基跑赢了大盘（见本报6月20日文章《近七成股基跑赢上证指数 多数公募基金熊市也能做点事儿》），但从绝对收益来看，正收益产品占比还不足5%。

据《投资者报》数据研究中心对成立于2016年以前、已度过6个月完整建仓期的631只股基今年来复权单位净值增长率的统计数据显示，截至6月30日，仅有30只股基获得正收益，实际占比仅为4.75%。

具体来看，包括嘉实环保低碳、上投摩根新兴动力H、圆信永丰优加生活、工银瑞信文体产业、泓德战略转型、中欧时代先锋、上投摩根行业轮动H、交银成长H、中银收益H、中银持续增长H在内的10只股基（A、H分开计算）位列上半年股基前十，今年来复权单位净值增长率分别为19.4%、15.82%、11.94%、11.31 %、10.44%、9.8%、9.12 %、8.77 %、8.75%、8.67%。

“近期，市场越来越不太稳定，巨大波动可能很快打乱短线节奏；创业板与上证指数的不一致性再次出现，但这种状况是否会反复有待观察。短期不能确定是反弹途中的调整，还是反弹结束。”招商证券分析师宗乐表示。对此基金投资者短期可关注5仓位灵活、攻守兼备的灵活配置混合型基金，减少净值波动；长期可挑选仓位调整灵活、组合配置均衡、选股能力较强的股票型基金，在控制风险的前提下，追求低位建仓带来的长期超额收益。

上海证券对此也持类似的观点，分析师高琛表示，“从全市场格局来看，事件性突发因素对A股市场的盘整震荡有所加剧，例如在前后一个月左右的时间内，A股未列入MSCI指数、英国公投结果“脱欧”等事件，均助推市场的振幅。另外，从行业层面来看，代表新兴产业的计算机、电子、通讯等行业涨幅领先，而传统行业如有色金属、钢铁则相对低迷。

不过，值得一提的是，在上半年的整体行情中，越来越多的80后基金经理因为不盲目跟从市场热点、不随波逐流而受到了市场关注，他们大都立足于通过深挖公司价值创造投资收益，业绩表现突出，且多具备行业研究背景，这也成为上半年基金行业的一个特色。

债基盘整：强调控制风险成主流

再看2016年上半年的债基表现，也差强人意，分化十分明显。其中，可转债基金因为所投资的标的带有股性，受上半年A股表现弱影响普遍亏损，其它的如纯债基金、一级债基、二级债基业绩也受利率下行的影响拖累较大。

具体来看，今年来复权单位净值增长率排在前十的债基（A、B、C类分开计算）依次为浙商惠盈纯债、工银瑞信双利A、新华信用增益C、工银瑞信双利B、新华安享惠金A、新华安享惠金C、招商双债增强、新华惠鑫分级、英大纯债A、德邦企债分级，今年来复权单位净值增长率分别为5.7%、4.99%、4.85%、4.79%、4.77%、4.64%、4.63%、4.33%、4.13%、3.95%。

凯石金融研究中心认为，“6月1日资金面平稳跨月之后，流动性其实并不紧张。并且在经历连续两次的MLF询量之后，央行周二进行了2080亿的MLF操作。总体上来说，面临的外部流动性压力显著减轻，央行投放流动性缓解季节性波动的态度也将使得资金面紧张预期消除，资金面将以平稳为主。”

“券种选择上，利率债方面，受到保险规范资管通道等影响，债市出现阴跌，二季度以来，“一行三会”联手加强金融杠杆监管，债市热情不高，建议多看少动；信用债方面，2016年第三、第四季度是中低评级债券到期高峰，违约风险仍高。货币政策稳健意味着宽松边际减弱，加上信用债取消发行，可能造成企业再融资受阻。因此，当前高等级信用债仍是最为看好的选择。”凯石金融研究中心告诉《投资者报》记者。对于普通投资者，仍建议等待债市风险释放，对于有债券基金刚性配置需求的投资者，当前在债基产品上要强调风险控制，建议精选久期短、杠杆较低和持券信用等级较高的基金。此外，参与股市和转债的债基也可以适当关注，尤其是基金经理大类资产配置能力较强的，在股债之间进行切换可以适当降低单一债市风险。

海富通富祥混合型基金拟任基金经理陈轶平则表示，“当前经济环境下，国内经济下行压力比较大，长端无风险利率有下行空间。此前，由于人民币贬值压力和房地产市场的持续升温影响到央行实施更宽松的货币政策，但是现在看来，房地产增速放缓，经济增长依靠基建拉动，私人部门投资规模有限。在这种情况下，央行未来有放松银根的需求。”

陈轶平还称，“比较看好长久期的利率债和高等级的信用债。”目前，国内以风险换收益的低信用债交易市场还没有培养起来，在这种背景下，他认为投资高等级信用债的性价比更高。

至于可转债，他认为的现在的市场环境下，可转债是处于相对低位的。除了一些题材股之外，很多可转债的预期收益率已经是正的了，从历史过往来看，现在的可转债价位处于历史相对低位。但同时，他也表示，虽然可转债的价格处于低位，但是可转债的供应量未来可能会上升。宁波银行、光大银行先后都要发行大额可转债，这个对可转债市场的供需会产生一定的冲击，导致可转债不一定能够很快上涨。不过即使如此，在绝对收益的债券类产品中，可转债是一个较好的投资品种。

接受采访的多位业内人士也普遍认为，在经历近期的震荡后，未来的债市，不但考验投资机构对信用风险的把控能力，更考验机构对市场的波动趋势有比较准确的判断，债市将进入把防信用违约风险摆在首位的“稳健为王”时代。在此背景下，那些业绩优异、风险控制能力强的债券基金将倍受投资者追捧。以南方基金旗下南方通利为例，据Wind数据显示，截至2016年6月8日，南方通利C最新规模已从去年二季度末的0.62亿份增长到22.04亿份，增长达34倍之多。据《投资者报》记者了解，南方通利C的业绩突出，离不开南方基金在固收类产品投资方面的丰富经验和突出管理能力。同时，南方旗下其他债券型基金也有不凡表现。据银河数据显示，截至2016年6月3日，南方通利A和南方丰元信用增强A过去一年净值增长率分别为11.07%和9%，在同类产品中均排名第2；同时，两只债基在过去6个月的净值增长率分别为3.17%和3.03%，在同类产品中均排名前十。

货基回暖：避险资金持续回流

市场在震荡行情下，“资产荒，效应日渐蔓延。年初至今，市场上各类基金普遍面临缩水的窘境。然而，在权益类资产回报预期降低和低利率的大环境下，货币基金却异军突起，撑起了公募基金的“半边天”。据基金业协会官方微信发布数据显示，截至5月底，全市场公募基金规模达8.09万亿元，其中，货币基金的总规模从去年同期的2.5万亿元猛增至4.6万亿元，在8.09万亿元的公募总资产中规模占比已近60%，俨然已成为公募基金的主力军。不言而喻，货币基金迎来配置旺季，而场内货币基金就是其中较为典型的一类。

据上交所数据显示，截至6月22日，场内交易型货币基金总规模为3029亿元，相较年初2843亿元的规模上涨6.54%。而成立不足半年的鹏华添利（511820），由成立之初的10亿元规模飙升至155亿元，规模上涨超15倍，在市场同类基金中领涨。截至6月22日，鹏华添利的累计成交额近1129.28亿元，换手率达到21.59%，成为场内活跃度最高的货币基金之一。

还有，从区间万份基金单位收益总值来看，今年来，区间万份基金单位收益总值排名前十的货币市场型基金依次为：中欧滚钱宝、工银瑞信60天理财B、易方达月月利B、汇添富理财60天B、南方理财14天B、民生加银家盈月度B、易方达双月利B、易方达现金增利B、鹏华安盈宝、汇添富理财7天B，今年来区间万份基金单位收益总值分别为186.13元、175.3元、171.3元、170元、169.87元、169.06元、167.87元、167.08元、166.39元、165.83元。

《投资者报》记者注意到，随着近期全球金融市场再度动荡，货币基金有望再次迎来配置旺季，其避险功能受到越来越多投资者的认可。凭借一降再降的投资门槛，及申赎灵活的特点，货币基金在动荡市中正逐渐成为低风险投资产品的首选。我们看到自去年股灾以来，货币基金的整体规模剧增了80%以上，截至5月末，其数量已从一年前的183只增长至228只。

泰信天天收益货币基金经理邱庆东表示，“上半年宏观经济经历了一季度明显反弹和二季度走低的过程，经济企稳仍需时间。货币政策方面，央行表明了稳健中性的态度，加上汇率贬值压力，流动性会保持稳定的局面，但短期很难看到特别的宽松。债券等资产绝对价格保持在一个较低的水平，同时投资者的风险偏好也在很低的水平。短期内，货币基金整体规模将保持稳定增长。”

《投资者报》记者采访多位市场人士称，英国公投脱欧结果超出市场预期，当前全球避险情绪剧烈提升，金融市场仍然需要时间消化英国脱欧的利空因素，无疑，风险资产价格短期仍将承受较大压力。虽然A股市场受冲击可能性较小，但投资风格也不能太激进。对于追求稳定收益和资金避险的投资者，不妨把握货币基金年中这一配置的“黄金期”，购入一部分绩优货币基金，一边享受堪比活期存款的流动性便利，一边有望收获远超活期存款的收益。

以泰信天天收益货币基金为例，共有三类份额，满足各类人群的投资选择：A份额投资门槛较低，1000元起购；B份额投资门槛较高，适合高净值客户，300万元起购，销售服务费则降至0.01%；E份额投资门槛最低仅0.01元，可最大限度利用零散资金进行投资。

值得注意的是，相对于场外货币基金，场内货币基金可在二级市场流通交易，具有资金使用效率高，流动性好等特点，被包括机构投资者在内的广大投资者所看好。在流动性方面，场内货币基金还能够实现股票市场和货币基金投资的无缝对接，由于其“T+0”的回转交易模式，既可以避免股票账户内资金闲置，又能及时把握股票投资时机。

对投资者而言，货币基金又称“准储蓄”，是一种比储蓄收益更具潜力的投资，其收益一般高于银行的定期存款利率，并随时可以赎回，尤其是比较适合打理活期资金、短期资金或一时难以确定用途的临时资金。