上半年近三成私募获正收益 看看2016年“私募之王”14倍收益怎么铸就的

闫军

今年上半年仅25.6%私募基金取得正收益，发行的产品整体回报率为-5.59%。最耀眼的当属期货型私募，葛卫东、王亚伟等私募大佬则表现失常、亏损巨大

随着今年以来监管趋严、A股市场震荡行情，上半年私募整体表现差强人意。《投资者报》记者梳理Wind资讯数据发现，当前在发行的1.08万只私募基金中，仅有2778只产品处于正收益，占总数的25.6%。

其中，和股市行情走弱、大宗商品的强势反弹相对应，今年上半年股票型私募基金与期货型私募基金收益分化明显。收益前十名的产品均为期货型，值得注意的是，东莞市麦田投资管理有限公司董事长麦金柱管理的麦田1号产品今年以来总回报率达到1447.86%，成为“收益之王”。股票型产品方面则逊色一筹，8475只股票型产品中仅两成取得正收益。

对于下半年的行情与投资机会，多数受访基金经理向《投资者报》记者表示，看淡期货私募行情，7、8月以观察为主，农产品或许有“强者恒强”的预期，但不看好中长期黑色商品。

“当前大热的黄金，因其不确定因素太多，目前也处高位，提醒投资者应当谨慎。”善境投资管理（上海）有限公司总经理吴洪涛对《投资者报》记者表示。

正收益产品不到三成

根据中国证券投资基金业协会数据显示，截至2016年5月底，基金业协会已登记私募基金管理人2.4万家，同比增长95%。已备案私募基金3万只，同比增长121%。正在管理运行的基金总规模划分，管理规模在20亿元～50亿元的私募基金管理人348家，管理规模在50亿元～100亿元的127家，管理规模100亿元以上的有112家。

虽然新成立私募基金数量增加迅速，但是从产品收益率来看，今年私募产品表现远不及去年。据统计，2015年度股票策略私募产品平均收益率为35.5%，Wind资讯数据显示，截至今年上半年，正在发行的私募产品总体回报率仅为-5.59%。

具体来看，当前正在发行私募基金共1.08万只，今年以来总回报为正收益的只有2778只，占比仅为25.6%，而亏损产品的占比逾七成。

今年以来私募基金收益惨淡的原因，和A股震荡不无关系。据统计，仅今年1～2月份，上证指数整体跌幅达24.46%，日跌幅超过5%的就有5次，创业板加速去泡沫化，指数跌幅超过32%。

私募排排网研究员李海山表示，今年以来，市场仍是存量资金博弈行情。从数据统计可以看出1～5月A股市场整体资金流入约6千亿元，流出资金约8千亿元，截至2016年5月31号A股流通市值为35万亿元，相比去年6月最高的58万亿元规模缩水约40%。今年以来股票策略收益相差甚远，首尾相差幅度高达2倍。

“5月市场进入政策真空期，资金面延续了4月以来的边际收缩态势，进入6月我们对市场资金面维持谨慎态度。”李海山分析，随着近期英国脱欧和A股遭MSCI拒绝，市场负面情绪预期基本得到释放，或将利好后市。

收益率分化明显

一方面，今年以来大宗商品轮番上涨，拉高期货型私募基金收益率；另一方面，受股市震荡回调拖累，股票型私募基金波及面较大，期货型与股票型私募基金收益率分化明显。

从Wind资讯数据来看，截至上半年，今年以来总回报前十名的私募基金均为期货型：麦金柱管理的麦田1号和麦田迦利分别排在第一和第五名，其中麦田1号今年上半年总回报率达到1447.86%，自成立以来已经实现了2370.70%的总回报。此外，麦田迦利今年也取得536.49%的回报。

私募经理吴洪涛有3只私募基金进入收益前十，善境投资、佛意投资和善境投资激进分别以690.40%、690.19%及594.34%的收益率位居排行榜的第二到第四位。

此外，排在第六位和第七位的是上海熙然投资管理有限公司管理的熙然2号（342.66%）、熙然1号（284.09%）两只基金。深圳一川投资基金经理邵志卿管理的一川2号（283.68%）、大连涌顺投资管理有限公司基金经理叶笑培管理的涌顺投资1号（277.96%%）、深圳市瑞克投资管理有限公司基金经理肖朝江管理的太空1号（243.31%）依次拿下前十名最后3个名额。

对于取得较好业绩的原因，冠军麦金柱向《投资者报》记者表示，守住盈利是取得高额回报的保证，对操盘手来说守住盈利是非常重要的。

“我主要用仓位来调整资金体系，认为市场风险大了，仓位就降低些，如果觉得机会不错，仓位就会适当放大些；其次是要有止损要严格，利润要放开的操作理念，这样每一笔单到达目标价位时，我便逐渐获利清盘，耐心等待下次机会的入场信号。”麦金柱表示，上半年主要配置了铁矿石、螺纹钢、豆粕等主流品种，刚好踩中了大宗商品的上涨节点。

和麦金柱一样把握时间节点，对热点品种进行波段操作的还有吴洪涛，他向《投资者报》记者介绍，今年1～3月份是黑色行情，3月底农产品见底，有一波棉花的行情，他抄底进入农产品后，配置了豆粕和菜粕，在4～5月迎来农产品的上涨行情。

股票型私募基金方面，表现最好的是排在第十一位的兴云英财1号。私募排排网数据统计显示，截至今年5月末，股票策略平均收益为-8.74%，而同期上证指数跌622点跌幅为17.59%，沪深300指数跌561点跌幅为15.05%，勉强跑赢指数跌幅。

主动交易略胜一筹

从不同交易策略来看，今年上半年期货型私募基金，主动策略整体胜于量化策略，以5月数据为例，当月管理期货策略平均收益率为0.07%，其中主动期货策略平均收益为0.70%，位居私募各策略业绩之首。此外，今年上半年收益率排名前十的私募基金均是采用了主动交易策略。

向来侧重主观趋势交易的麦金柱表示，对于入市的选择在于判断趋势会出现连续的幅度较大行情，时机一旦成熟就果断选择。

“上半年我在4月18日判断螺纹钢1610合约出现了较为强烈的入市信号，于是当天选择了进场，并预测了螺纹钢到2700元是阶段性目标，结果几天后水到渠成地在高位逐渐获利平仓，这是上半年我比较满意的一笔交易。”麦金柱还表示，当基本面、盘面情绪等因素符合我的主观判断后，我便开始对该商品进行布局，在操作的过程中，难免会碰上市场的波澜和市场对人情绪的影响，这时除了加以技术面的处理外，调整自己的判断更为重要。

一川2号的基金经理邵志卿同样是采取主动交易策略，他表示，不同的周期，不同类型交易者会受益。以当前上涨行情的驱动因素来看，主动交易比较具有优势。

对于大宗商品的轮番上涨，麦金柱认为因为商品到了周期性底部，人民币在加速贬值，同时国家的“供给侧改革”提供很好的炒作话题，这些因素共同发酵，引发资金在黑金商品上进行反弹预期的炒作，当市场资金能量累积到质的变化时，暴涨行情就出现了。

此外，方正证券首席经济学家任泽平此前也分析，大宗商品多年熊市，导致产能收缩，企业库存化处在历史低位，2014年宽松货币以来，先后推升股市、债市、房市泡沫，游资、散户奔向大宗，促成了上半年的火爆行情。

曾经的大佬折戟

值得注意的是，早年成名的私募大佬们在上半年的表现并不出众。根据中投在线数据显示，有期货界“索罗斯”之称的葛卫东目前管理着6只股票型私募产品，今年以来收益率均为负值，平均回报率为-9.04%，为历年来最差业绩。其中，混沌2号（中海）今年以来回报率垫底，截至6月17日，跌幅达55.87%，在同类型的541只私募基金中收益排名倒数第三。

在行情较好的期货型私募基金的表现上，葛卫东也未能抓住时机。有资料显示，在今年4月份，黑色系商品涨停如潮之时，葛卫东却因大规模做空螺纹钢浮亏3.5亿元，最终不得不砍仓止损。

曾经的公募“一哥”王亚伟也走下了神坛，根据千合资本最新披露的数据测算，王亚伟掌管产品一年来亏损约为36%。押注重组概念，王亚伟旗下多只产品重仓了一汽轿车和一汽夏利，随着一汽轿车延期议案未通过，从两家公司复盘后短短14个交易日内，王亚伟旗下产品浮亏金额高达2.37亿元。

期货：下半年获利离场？

面对上半年的暴涨，有私募表示下半年是获利离场的时刻，对此，多位受访者向《投资者报》记者表示，看淡下半年大宗商品的表现：工业金属、石油的基本面将会逐渐在下半年恶化，而黄金也需谨防鹰派预期回归。

中金公司分析员郭朝辉认为，进入下半年，我们认为价格的上涨过程中，驱使产业链生产者利润回升，这使得一些商品的供给端已经有所反应，如中国的钢厂复产，石油生产商减产放缓等；对于需求端我们认为下半年需求改善的力度将会逐渐趋缓。

私募基金经理方面则更多的是观望态度。麦金柱表示，下半年更倾向于市场是震荡行情，重点策略是放在防守，对于个别的商品会否走出行情，目前还在观察中，具体关注工业品，看市场能不能形成个机会。

吴洪涛则赞同“离场”说。“黑色系商品需求转淡，已经进入末季行情，农产品当前也已经超过近六年以来的平均涨幅。”他表示，七八月份就要看美国的天气了，如果美国的天气出现变化，豆粕和油品都会往上冲。如果农产品还有机会，他比较看好豆粕。美国基金持仓显示多头并未减仓，而且净多持仓已经是三年新高。如果他们不做出减仓的动作，下半年可以一直看好。

今年以来，黄金涨幅明显，尤其是英国公投“脱欧”后，避险属性明显的黄金更是单日内涨幅一度超过100美元，创下近两年来新高，引发投资者的热情。对此，吴洪涛表示，黄金受美国加息、利率等诸多因素影响，风险较大，投资者需谨慎对待。

股票：后市关注安全标的

经历了年初的股市巨震之后，有私募基金经理直接表示，只敢建一两成仓位，进入下半年以来，A股进入相对较低的点位，让部分基金经理有了加仓的想法，定增等收益确定性较高的安全标的受到私募热捧。

A股交易不活跃，反而催生了定增市场的繁荣。数据显示，截至6月24日，A股IPO发行57家，募资金额271亿，定增则发行299家，募资金额6574亿元。

格上理财分析报告称，定向增发以及相关的事件驱动机会成为市场关注的焦点。一些机构也开始将目光转移到定增破发股和可转债上，也有一些机构在底仓中配置可转债以快速切入可能突破向上的市场。

“随着私募机构管理规模扩张，私募机构对于稳定业绩的追求程度要高于对暴利的热衷。格上理财研究员雷蕾称道。